Keone Hon, fundador de Monad Labs, emitió una respuesta directa al cofundador de BitMEX, Arthur Hayes, después de que el veterano cripto predijera una caída del 99 por ciento para el token nativo de la blockchain recientemente lanzada. El intercambio resalta el creciente escepticismo en torno a los lanzamientos de tokens con valoraciones elevadas y plantea preguntas sobre qué blockchains de capa 1 sobrevivirán al ciclo de mercado actual.
Hayes apareció en el pódcast Altcoin Daily el 28 de noviembre, describiendo a Monad como «otro trozo de pelusa de VC con alta FDV y baja flotación» y cuestionando su viabilidad a largo plazo. El cofundador de BitMEX argumentó que los proyectos con grandes brechas entre la valoración totalmente diluida y la oferta en circulación suelen experimentar breves subidas especulativas seguidas de fuertes caídas cuando se desbloquean los tokens para fundadores y capitalistas de riesgo.
La respuesta de Hon llegó cuando la red entraba en su sexto día en mainnet tras una venta de tokens en Coinbase que recaudó 269 millones de dólares de 85.820 participantes en más de 70 países. El fundador de Monad reconoció las contribuciones de Hayes a la industria, pero calificó las críticas de pasar por alto las innovaciones técnicas del proyecto.
MON comenzó a cotizar el 24 de noviembre a un precio de venta de 0,025 dólares por token, cayendo brevemente por debajo de ese nivel antes de recuperarse. Desde entonces, el token ha experimentado una volatilidad significativa, y Hayes y otros observadores del mercado señalan la estructura del token como una debilidad fundamental.
Qué ocurrió
Hayes expuso una tesis bajista durante su aparición en el pódcast, prediciendo que «prácticamente todas las demás L1 además de Ethereum o Solana valen cero y no les va a ir muy bien». Describió a Monad como «otra bear chain» y afirmó esperar que el token caiga un 99 por ciento desde los niveles actuales.
El cofundador de BitMEX reconoció haber comprado una pequeña asignación de tokens MON pero mantuvo su postura escéptica. Hayes explicó que los proyectos con valoraciones totalmente diluidas altas en relación con la oferta en circulación crean una escasez artificial que atrae a los traders minoristas antes de que los desbloqueos de tokens para insiders desencadenen ventas masivas.
Hon respondió vía Twitter el 29 de noviembre, comenzando su declaración con respeto por las contribuciones de Hayes a los mercados de derivados cripto. Luego, el CEO de Monad [giró]((https://forklog.com/en/monads-founder-outlines-blockchains-technical-edge-to-arthur-hayes/) hacia lo que calificó como «FUD similar al que afrontaste en los primeros días de BitMEX» y expuso los elementos que diferencian técnicamente a la red.
El fundador destacó la velocidad de las transacciones como una ventaja clave, señalando que los retiros desde Coinbase aparecen en las billeteras de los usuarios en uno o dos segundos. Según Hon, este rendimiento se logra a través de 170 validadores distribuidos globalmente, en lugar del modelo de secuenciador único utilizado por muchas blockchains competidoras.
Hon resaltó MonadBFT como un mecanismo de consenso de frontera que resuelve los problemas de bifurcaciones de cola. El sistema permite canalizar (pipelining) el proceso de creación de bloques sin riesgo de reorganización de la cadena ni de ataques de valor máximo extraíble (MEV) attacks, afirmó el fundador.
Componentes técnicos adicionales distinguen a Monad de las implementaciones estándar de la Ethereum Virtual Machine, argumentó Hon. Estos incluyen un compilador just‑in‑time que traduce el bytecode de la EVM a código nativo, MonadDb como base de datos personalizada y RaptorCast para la propagación de bloques. El código de la red está escrito desde cero en C++ y Rust, con todo el código completamente abierto y auditado.
Hon también abordó la distribución del token, señalando que MON se convirtió en el primer activo en la plataforma de ventas de tokens de Coinbase. El equipo utilizó un modelo de asignación de «llenar desde abajo» diseñado para evitar que las ballenas capturen toda la emisión. El fundador concluyó ofreciendo enviar a Hayes tokens MON para que probara la red de primera mano.
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Por qué importa
El intercambio entre Hayes y Hon cristaliza un debate más amplio sobre la economía de los tokens que va más allá de Monad y abarca todo el sector de blockchains de capa 1. Hayes mencionó solo a Bitcoin, Ethereum, Solana y Zcash como probables supervivientes del próximo ciclo de mercado, sugiriendo que la mayoría de las nuevas redes fracasarán independientemente de sus capacidades técnicas.
El debate resalta puntos de vista contrapuestos sobre qué impulsa el valor de una blockchain. Hayes argumentó que la tecnología es secundaria frente a la estructura del token y la dinámica de mercado, afirmando explícitamente que no le importan las innovaciones técnicas que Hon expuso. El cofundador de BitMEX instó a Monad a desbloquear todos los tokens de inmediato para permitir un descubrimiento real de precios bajo condiciones de mercado alcistas.
Hon replicó que el modelo de adquisición (vesting) actual es necesario para construir infraestructuras capaces de competir con las finanzas tradicionales a largo plazo. El fundador rechazó lo que calificó como una perspectiva de trading a corto plazo que ignora el rendimiento técnico required necesario para una adopción sostenible de la blockchain.
Monad recaudó 225 millones de dólares de la firma de capital riesgo Paradigm el año pasado, antes de su lanzamiento en mainnet el 24 de noviembre. La venta de tokens en Coinbase fue sobresuscrita 1,43 veces, con el 99 por ciento de los participantes recibiendo su allocation completa solicitada. Aproximadamente el 50,6 por ciento de la oferta total permanece bloqueada hasta que la adquisición comience en la segunda mitad de 2026 y se extienda hasta 2029.
La estructura del token que Hayes criticó refleja patrones más amplios en los lanzamientos recientes de blockchains. Las valoraciones totalmente diluidas elevadas combinadas con una oferta inicial en circulación baja se han convertido en práctica estándar para las redes respaldadas por capital riesgo, [creating](https://www.coindesk.com/business/2025/11/24/monad-s-mon-token-stumbles-out-of-the-gate-in-trading-debut-after-slow-token-sale0 lo que los críticos describen como riesgos estructurales para los inversores minoristas.
Hayes mantuvo una visión alcista sobre el mercado de criptomonedas en general a pesar de su escepticismo sobre proyectos específicos. Predijo que una nueva expansión monetaria impulsará el próximo ciclo alcista, con las tecnologías de privacidad y los sistemas de conocimiento cero emergiendo como themes dominantes. El cofundador de BitMEX reveló recientemente que Zcash se ha convertido en la segunda mayor posición en su family office Maelstrom, solo por detrás de Bitcoin.
Para Monad, el reto inmediato consiste en demostrar que el rendimiento técnico puede generar una demanda orgánica suficiente para justificar su valoración a medida que se acercan los desbloqueos de tokens. La capacidad de la red para atraer desarrolladores y usuarios determinará si la defensa técnica de Hon resulta premonitoria o si se materializa la predicción bajista de Hayes. El desenlace influirá en cómo los inversores evalúan futuros lanzamientos de capa 1 con altas valoraciones y podría redefinir las expectativas en torno a los modelos de distribución de tokens en toda la industria blockchain.
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