Nuevo Hampshire se ha convertido en el primer estado en aprobar un bono municipal respaldado por Bitcoin, un hito que podría abrir la puerta para que los activos digitales ingresen al mercado global de deuda de $140 billones.
La Autoridad de Finanzas Empresariales del estado autorizó el lunes un bono de conducción respaldado por Bitcoin de $100 millones, permitiendo que las empresas pidan prestado contra Bitcoin sobrecolateralizado mantenido por un custodio privado. La estructura representa un puente sin precedentes entre los instrumentos de renta fija tradicionales y los activos digitales, aplicando por primera vez en la historia de EE.UU. las reglas de bonos municipales a la garantía en criptomonedas.
Aunque la BFA es una entidad estatal, el bono no expone a los contribuyentes ni a los fondos estatales a ningún riesgo. La autoridad actúa puramente como un conducto, supervisando y aprobando la transacción sin asumir obligaciones de pago. Los inversores están protegidos por Bitcoin en custodia por BitGo, con mecanismos de liquidación automática diseñados para garantizar que los tenedores de bonos sean indemnizados si el valor del colateral disminuye.
La gobernadora Kelly Ayotte celebró el anuncio como otro ejemplo del liderazgo de Nuevo Hampshire en finanzas digitales.
"Estoy orgullosa de que Nuevo Hampshire sea nuevamente el primero en la nación en adoptar nuevas tecnologías con este histórico bono respaldado por Bitcoin", declaró Ayotte. "Esta es una forma innovadora de traer más oportunidades de inversión a nuestro estado y posicionarnos como líderes en finanzas digitales sin arriesgar los fondos estatales ni los dólares de los contribuyentes."
Cómo funciona el bono
El gestor de activos criptográficos Wave Digital Assets diseñó el bono en colaboración con el especialista en bonos municipales Rosemawr Management. La estructura aplica reglas tradicionales de bonos municipales y corporativos a la garantía en Bitcoin, creando un marco compatible que los inversores institucionales pueden evaluar utilizando métricas familiares.
Según los términos propuestos, los prestatarios aportarán aproximadamente el 160% del valor del bono en Bitcoin como colateral. Si el precio de Bitcoin cae por debajo de aproximadamente el 130% del valor del bono, se activa un mecanismo de liquidación para garantizar que los tenedores de bonos reciban el pago completo. Este colchón de sobrecolateralización protege a los inversores contra la volatilidad característica de Bitcoin mientras permite a los prestatarios acceder al capital sin vender sus activos ni activar un evento imponible.
Les Borsai, cofundador de Wave Digital Assets, describió el bono como un paso hacia la fusión de los ingresos fijos tradicionales con los activos digitales de manera completamente institucional y compatible.
"Nuestro objetivo es unir ingresos fijos tradicionales con activos digitales de manera completamente institucional, completamente compatible y escalable globalmente", dijo Borsai.
El principal bufete de abogados de bonos municipales Orrick proporcionó apoyo legal para la transacción, ayudando a Nuevo Hampshire a estructurar la primera seguridad municipal respaldada por criptomonedas.
"Estamos emocionados de apoyar a Nuevo Hampshire en el lanzamiento de la primera seguridad municipal respaldada por criptomonedas", dijo Orion Mountainspring, socio en Orrick. "Esto es un cambio de juego para la moneda digital y las finanzas municipales."
Las tarifas fluyen hacia el desarrollo económico
El bono está diseñado para generar ingresos para el estado más allá de una simple financiación. Según el Director Ejecutivo de BFA, James Key-Wallace, las tarifas de la transacción y cualquier apreciación en el colateral de Bitcoin fluirán hacia el Fondo de Desarrollo Económico Bitcoin, un fondo dedicado a apoyar la innovación, el emprendimiento y el crecimiento empresarial en todo Nuevo Hampshire.
El Representante Republicano Keith Ammon, quien introdujo la legislación de Reserva Estratégica de Bitcoin del estado a principios de este año, describió el bono como efectivamente un entorno de prueba para evaluar cómo Bitcoin puede funcionar como garantía de alta calidad en finanzas gubernamentales.
"La BFA se autofinancia, por lo que pueden asociarse en esta estructura, demostrar el concepto y eventualmente podría llevar a un verdadero bono estatal emitido por el tesoro en Bitcoin", dijo Ammon.
La estructura permite a los prestatarios desbloquear liquidez de sus activos en Bitcoin sin disposición, evitando impuestos a las ganancias de capital mientras aún ponen los activos a un uso económico productivo. Si tiene éxito, el modelo podría establecer un modelo para que otros estados busquen integrar los activos digitales en las finanzas públicas.
Construyendo sobre la Reserva Estratégica
El bono sigue al movimiento pionero de Nuevo Hampshire en mayo para convertirse en el primer estado en autorizar una reserva estratégica de Bitcoin. La gobernadora Ayotte firmó la Ley de la Cámara 302, permitiendo que la tesorería del estado invierta hasta el 5% de ciertos fondos públicos en activos digitales con una capitalización de mercado superior a $500 mil millones, un umbral que actualmente solo cumple Bitcoin.
La ley requiere que cualquier tenencia se mantenga en una custodia regulada por EE.UU. a través de una billetera con múltiples firmas controlada por el estado, un custodio calificado o un producto negociado en bolsa con sede en EE.UU. El marco asegura el cumplimiento y transparencia mientras permite al estado construir exposición a activos digitales como cobertura contra la incertidumbre económica.
Arizona había aprobado previamente legislación similar, pero la gobernadora Katie Hobbs vetó el proyecto de ley a principios de mayo. Florida retiró sus propias leyes de reserva de consideración alrededor del mismo tiempo. La disposición de Nuevo Hampshire para avanzar lo ha posicionado como el claro líder entre los estados que exploran la integración de Bitcoin en las finanzas públicas.
La combinación de la reserva estratégica y la nueva estructura de bonos crea un marco integral para Bitcoin en el gobierno a nivel estatal, abarcando tanto la acumulación de activos como las aplicaciones de financiamiento de deuda.
Abriendo un nuevo mercado de deuda
El préstamo respaldado por criptomonedas ha existido en mercados privados durante años a través de plataformas que ofrecen préstamos contra colateral de Bitcoin. Sin embargo, este marca la primera vez que tal mecanismo ingresa a las finanzas municipales de EE.UU., un mercado tradicionalmente caracterizado por perfiles de riesgo conservadores, colateral estable y estándares de suscripción de décadas de antigüedad.
El mercado global de bonos está valorado en aproximadamente $140 billones, con el mercado de EE.UU. solo representando aproximadamente $58 billones, haciéndolo el mercado de renta fija más grande del mundo. Si el modelo de Nuevo Hampshire resulta exitoso, podría establecer un modelo para otros estados y eventualmente municipios en toda la nación.
"Esto no es solo una transacción, es la apertura de un nuevo mercado de deuda", dijo Borsai. "Creemos que esta estructura muestra cómo los sectores público y privado pueden colaborar para desbloquear responsablemente el valor de los activos digitales y las reservas de activos digitales."
Hoy en día, muchas reservas de criptomonedas permanecen inactivas, funcionando como reservas pasivas de valor en lugar de herramientas financieras activas. Borsai imagina que los emisores eventualmente ponen estas reservas a trabajar generando rendimiento, respaldando préstamos y apoyando proyectos económicos, todo dentro de un marco totalmente regulado.
Lograr esa visión requiere participación institucional. Los fondos de pensiones y los planes de jubilación podrían potencialmente aumentar su exposición medida a los activos digitales a través de instrumentos como el bono de Nuevo Hampshire sin aumentar el riesgo total de la cartera, ya que los mecanismos de sobrecolateralización y liquidación proporcionan protección a la baja similar a la deuda garantizada tradicional.
Reflexiones finales
El bono llega en un momento en que el interés institucional en los activos digitales sigue madurando más allá de los fondos negociados en bolsa de intercambio inmediato. Mientras que los ETFs de Bitcoin han atraído decenas de miles de millones en entradas desde el lanzamiento en enero de 2024, el mercado de deuda representa un pool de capital mucho mayor con diferentes preferencias de riesgo y requisitos de retorno.
Borsai espera que el interés institucional aumente a medida que el bono reciba calificaciones de crédito, lo cual permitiría evaluarlo junto con la deuda municipal tradicional. Las calificaciones también allanarían el camino para productos adicionales construidos sobre instrumentos de renta fija y derivados en lugar de exposición similar a acciones.
El éxito de la estructura dependerá de cómo se desempeñe el colateral de Bitcoin en diferentes entornos de mercado, cómo las agencias de calificación evalúan el perfil de riesgo novedoso y si la demanda de los inversores se materializa para un instrumento no probado. Si el bono funciona como se diseñó, podría acelerar la integración de los activos digitales en las finanzas públicas convencionales y atraer capital que ha permanecido al margen esperando productos compatibles y de grado institucional.
Para Nuevo Hampshire, el bono refuerza su posición a la vanguardia de la adopción cripto a nivel estatal. Habiendo superado al gobierno federal en el establecimiento de una reserva de Bitcoin y ahora lanzando el primer bono municipal respaldado por criptomonedas, el estado de granito ha creado un laboratorio del mundo real para probar cómo los activos digitales pueden funcionar dentro de las estructuras financieras gubernamentales tradicionales.