La emisión del stablecoin USDT de Tether ha reflejado consistentemente los ciclos de precios de Bitcoin a lo largo de la última década, con nuevos tokens típicamente acuñados durante las alzas y quemados tras correcciones del mercado, según datos de la firma de análisis blockchain Whale Alert.
Qué Saber:
- Los datos muestran que la emisión de USDT frecuentemente coincide o precede a los repuntes de precios de Bitcoin, particularmente evidente en el auge de finales de 2024.
- Las quemas de USDT suelen seguir las bajadas del mercado, sirviendo como confirmaciones más que indicadores predictivos.
- Los expertos debaten si la correlación persistirá a medida que las stablecoins encuentren más usos fuera del ámbito cripto y el escrutinio regulatorio aumente.
La relación entre el stablecoin más grande del mundo y el rendimiento de Bitcoin ha sido motivo de especulación durante mucho tiempo en los mercados de criptomonedas.
Con una capitalización de mercado que supera los 144.000 millones de dólares, el USDT se ha convertido en un vehículo crucial de liquidez en los mercados cripto y a menudo se considera un proxy para las entradas de capital más amplias.
Los datos longitudinales de Whale Alert refuerzan cómo los patrones de emisión de USDT están estrechamente relacionados con los movimientos de precios de Bitcoin, aunque los expertos están divididos sobre si la emisión causa los aumentos de precios o simplemente refleja la creciente demanda del mercado. La dirección de la causalidad sigue provocando debates entre analistas y traders que intentan predecir los movimientos del mercado.
El investigador de cripto Mads Eberhardt señaló que históricamente, una mayor oferta de stablecoins ha estado correlacionada con un rendimiento positivo del mercado cripto. "Sin embargo, es importante señalar que no hemos observado esta correlación en los últimos meses", dijo Eberhardt. "Espero que a medida que las stablecoins vean una adopción creciente en casos de uso no nativos de cripto, esta correlación se debilite gradualmente con el tiempo."
Patrones Recientes de Emisión Coinciden con el Ascenso de Bitcoin
Los datos revelan un patrón notable a fines de 2024, cuando Bitcoin se disparó de $66,700 el 25 de octubre a más de $106,000 el 16 de diciembre. Este movimiento de precios dramático fue acompañado por una serie de emisiones sustanciales de USDT.
La primera emisión significativa en este ciclo fue de $1 mil millones el 30 de octubre, coincidiendo con Bitcoin alcanzando $72,000 antes de una breve corrección. A medida que Bitcoin subió de $65,000 a $75,000 a principios de noviembre, Tether emitió otros $6 mil millones el 6 de noviembre.
Bitcoin registró ganancias moderadas en los siguientes tres días, durante los cuales se emitieron $6 mil millones adicionales en USDT en dos lotes separados. Esto fue seguido por un fuerte rally que empujó a Bitcoin a $88,000.
Una emisión de $6 mil millones el 18 de noviembre marcó el inicio del próximo tramo ascendente de Bitcoin, iniciando un rally que elevó el precio a poco menos de $99,000 para el 22 de noviembre. Durante este período, Tether emitió otros $9 mil millones en tres lotes separados. Una emisión final de $7 mil millones el 23 de noviembre precedió a una breve caída y al eventual aumento de Bitcoin a $106,000 el 17 de diciembre.
Ki Young Ju, CEO de la firma de análisis blockchain CryptoQuant, cree que la influencia del USDT en los ciclos de precios de Bitcoin está disminuyendo a pesar de estas aparentes correlaciones. "La mayoría de la nueva liquidez que entra en el mercado de Bitcoin hoy en día proviene a través de MSTR y fondos cotizados en bolsa, principalmente a través del mercado BTC/USD de Coinbase o mesas de operación de venta libre", dijo Ju a Cointelegraph.
"Las stablecoins ya no son una señal importante para determinar la dirección del mercado de Bitcoin", añadió. "De hecho, la cantidad total de stablecoins en poder de los intercambios es menor que durante el mercado alcista de 2021."
En muchos casos observados, las mayores emisiones ocurrieron después de que el impulso del precio ya estaba en marcha. La emisión de $6 mil millones el 6 de noviembre se produjo después de que Bitcoin ya había rebotado de $65,000 a $75,000. De manera similar, se emitieron más de $15 mil millones en USDT entre el 18 y el 23 de noviembre durante una rápida acción ascendente de los precios en lugar de antes de ella.
Hay varias excepciones notables. Un par de emisiones que totalizan $7 mil millones alrededor del 13 de noviembre y los $7 mil millones emitidos el 23 de noviembre aparecieron poco antes de nuevos repuntes, lo que sugiere que, en algunos casos, las grandes emisiones pueden anticipar o ayudar a catalizar un movimiento de precios adicional.
"Hoy en día, la mayoría de la nueva liquidez de stablecoin emitida es bien para liquidaciones comerciales globales o representa ganancias del aumento de Bitcoin convertidas en forma líquida, lo que aumenta la capitalización del mercado, no necesariamente entradas frescas", explicó Ju.
Quemas Siguen Correcciones de Mercado
Por otro lado, los períodos de quemas sostenidas de USDT — cuando los tokens son eliminados de circulación — suelen ocurrir durante o poco después de las correcciones del mercado. Este patrón sugiere que los redenciones tienden a seguir a las caídas de precios en lugar de precederlas.
Esta relación fue evidente en las semanas posteriores al pico de diciembre de 2024 de Bitcoin por encima de los $106,000. A medida que Bitcoin declinó a través de enero y hacia marzo de 2025, ocurrieron varias quemas significativas.
El 26 de diciembre de 2024, una importante quema de USDT de $3.67 mil millones siguió a la caída de Bitcoin de alrededor de $106,000 a $95,713. Cuatro días después, una quema más pequeña de $2 mil millones coincidió con la continua caída de Bitcoin hacia los $92,000.
El patrón se invirtió brevemente el 10 de enero de 2025, cuando se produjo una emisión de USDT de $2.5 mil millones antes de que Bitcoin repuntara por encima de $106,000. Para el 28 de febrero, se quemaron otros $2 mil millones en USDT después de un declive de un mes desde los picos de seis dígitos de Bitcoin a alrededor de $84,000.
A diferencia de las emisiones, las quemas rara vez preceden a movimientos descendentes. En su lugar, tienden a confirmar lo que ya está en marcha, haciéndolas útiles para rastrear el comportamiento posterior al pico en lugar de identificar los picos del mercado en tiempo real.
Este patrón se ha observado a lo largo de la existencia del USDT, incluyendo una quema récord de $20 mil millones de USDT el 20 de junio de 2022, cuando Bitcoin cayó de más de $65,000 a alrededor de $21,000.
Sin embargo, los expertos advierten contra ver las quemas como señales definitivas. "Actualmente, no tenemos evidencia de una correlación entre las quemas y los picos del mercado, ni como un indicador rezagado", dijo Jos Lazet, fundador y CEO de la firma de gestión de activos Blockrise, a Cointelegraph.
Cambios Regulatorios Pueden Alterar la Relación
Aunque los datos históricos demuestran una clara relación entre los cambios de suministro de USDT y los movimientos de precios de Bitcoin, la industria aún no ha encontrado evidencia concreta sugiriendo que la emisión de USDT influya directamente en el precio de Bitcoin.
"No es factible relacionar el suministro de USDT (o la emisión) a un volumen de negociación específico, ya que la mayoría del comercio contra stablecoins ocurre en intercambios centralizados, especialmente en relación con Bitcoin", dijo Lazet. "Lo que se puede ver fácilmente es que la gran mayoría del volumen de negociación se relaciona con Bitcoin, y de manera similar, el volumen de negociación de Bitcoin se realiza en gran medida contra el USDT. Sin embargo, probablemente no será factible correlacionar directamente estos eventos."
La conexión entre la emisión de USDT y Bitcoin pronto podría enfrentar interrupciones por desarrollos regulatorios. El marco de los Mercados en Activos Cripto (MiCA) de la Unión Europea impone nuevos requisitos de cumplimiento a los emisores de stablecoins, lo que lleva a varios intercambios a eliminar el USDT de sus plataformas.
En los Estados Unidos, la legislación propuesta podría remodelar cómo se emiten, respaldan y canjean las stablecoins centralizadas como el USDT. Un escrutinio regulatorio mayor puede reducir la flexibilidad de los emisores o impulsar un cambio hacia alternativas más conformes.
Mientras tanto, la competencia en el mercado de stablecoins se está intensificando. El USDC, con su fuerte enfoque en el cumplimiento, se ha recuperado de la crisis del Silicon Valley Bank que vio caer su capitalización de mercado de $56 mil millones a $24 mil millones. Desde entonces ha alcanzado una capitalización máxima histórica de más de $60 mil millones.
Las stablecoins descentralizadas como Dai están ganando terreno entre los usuarios que priorizan la resistencia a la censura y la transparencia blockchain.
Pensamientos Finales
La influencia de Tether en Bitcoin y el mercado cripto más amplio sigue siendo significativa, pero la relación parece estar evolucionando. Si las emisiones y quemas de USDT seguirán sirviendo como indicadores confiables de flujo de capital depende de cómo los cambios regulatorios, las preferencias de los usuarios y el desarrollo de la infraestructura reformen el ecosistema de stablecoins en los próximos años.
A medida que los mercados de criptomonedas maduran y la participación institucional crece a través de vehículos regulados como los ETFs, las correlaciones históricas entre la emisión de stablecoins y los movimientos de precios de Bitcoin pueden debilitarse, potencialmente creando nuevas dinámicas de mercado en este sector en rápida evolución.