Bitcoin (BTC) se ha estabilizado cerca de 70.000 dólares tras una fuerte venta hasta aproximadamente 67.000 dólares, pero los datos en cadena y de derivados recopilados por Glassnode en su informe de la Semana 12 de 2026 sugieren que el rebote está impulsado más por compras selectivas en la caída que por un regreso amplio de la demanda a gran escala.
Los volúmenes spot siguen apagados, las tasas de financiación de los perpetuos continúan en negativo y un denso grupo de oferta de tenedores de corto plazo por encima del precio crea un techo estructural para cualquier avance sostenido.
Los flujos hacia los ETF spot de EE. UU. se han vuelto ligeramente positivos —la mejora más clara en el corto plazo—, aunque su magnitud sigue siendo pequeña en relación con fases de acumulación anteriores.
Bitcoin ha marcado mínimos crecientes desde principios de marzo dentro de un rango de 60.000–70.000 dólares. Se está formando un nuevo clúster de acumulación dentro de ese corredor, pero Glassnode señala que su tamaño sigue siendo modesto, lo que deja vulnerable el soporte en desarrollo en aproximadamente 70.200 dólares, que es la base de coste del grupo de una semana a un mes.
El grupo de uno a tres meses tiene una base de coste de aproximadamente 82.200 dólares, que Glassnode identifica como el nivel clave de resistencia superior que define el rango de medio plazo.
El problema de la oferta superior: clúster de 93.000–97.000 dólares
La restricción estructural más preocupante se sitúa aún más arriba. Una concentración densa de oferta de tenedores de corto plazo acumulada entre aproximadamente 93.000 y 97.000 dólares establece una zona de resistencia relevante que podría amplificar la presión vendedora cada vez que el precio intente recuperarse hacia esos niveles.
El indicador de Pérdida No Realizada Relativa de Glassnode se ha estabilizado por encima del 15 % de la capitalización total de mercado de Bitcoin, una lectura comparable a las condiciones vistas en el segundo trimestre de 2022, lo que refleja un nivel elevado de miedo sin llegar a los niveles agudos de capitulación observados durante eventos como el colapso de FTX.
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La toma de beneficios casi se ha secado
El Beneficio Realizado Ajustado por Entidad, una medida de la toma de beneficios genuina en toda la red, se ha desplomado desde un máximo de aproximadamente 3.000 millones de dólares por día en julio de 2025 a menos de 100 millones de dólares diarios en la actualidad, una caída de más del 96 %.
Glassnode caracteriza contracciones de esta magnitud como coherentes con un mercado bajista entrando en sus etapas finales, donde el grupo de vendedores en ganancias se ha agotado en gran medida.
Aunque la reducción de la presión vendedora es un desarrollo constructivo en aislamiento, refleja igualmente la ausencia de nuevas entradas de capital necesarias para sostener cualquier recuperación significativa.
El posicionamiento en derivados sigue defensivo de cara a un vencimiento clave
Las tasas de financiación de los contratos perpetuos se mantienen negativas en los distintos exchanges, lo que refleja un sesgo corto persistente incluso mientras el precio de Bitcoin se estabiliza. El skew de 25 delta en Deribit se sitúa entre el 10 % y el 12 % en diferentes vencimientos —con sesgo hacia puts a lo largo de toda la curva—, lo que indica una demanda de cobertura generalizada más que una cautela localizada en el corto plazo.
Se estima que 10.000 millones de dólares en gamma corta de los dealers vencerán el viernes 27 de marzo, en un vencimiento combinado semanal, mensual y trimestral.
Glassnode señala que, una vez que esta posición se retire, es probable que el precio esté menos constreñido por los flujos de cobertura y responda más a las condiciones macro.
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