Bitcoin (BTC) ha retrocedido a un corredor de negociación definido en la cadena después de que una rotación sostenida hacia salidas de ETF spot eliminara lo que había sido la fuente de demanda estructural más consistente del mercado, según un nuevo informe de Glassnode.
La firma de análisis dijo que la pérdida de esa oferta institucional ha empujado al activo a un régimen defensivo delimitado por la Media Verdadera de Mercado cerca de 79.000 dólares y el Precio Realizado alrededor de 54.900 dólares, un rango históricamente asociado con fases de absorción de mercado bajista más que con una expansión activa.
Las salidas de ETF eliminan una fuente clave de demanda estructural
Los ETF spot de Bitcoin en EE. UU., que anteriormente actuaban como un comprador constante durante el avance hacia los máximos del ciclo, registran ahora salidas netas persistentes.
Ese cambio significa que ya no entra capital nuevo de forma sistemática en el mercado para compensar la presión vendedora.
Glassnode señaló que el cambio en la dinámica de flujos ha dejado al precio cada vez más dependiente de la demanda orgánica al contado, que sigue siendo débil en los principales exchanges.
El delta de volumen acumulado se ha tornado claramente negativo, lo que indica que las órdenes de mercado están dominadas ahora por los vendedores y no por los compradores.
Sin nuevos flujos de entrada, indicó el informe, cualquier intento de recuperación probablemente tendrá dificultades para ganar tracción.
El mercado vuelve a un rango de negociación basado en el costo
Con la desaceleración de la acumulación institucional, Bitcoin cotiza ahora entre dos anclas de valoración on-chain que reflejan el costo base de los inversores más que el impulso especulativo.
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La presión vendedora está siendo absorbida en la zona de 60.000–69.000 dólares, donde una gran cohorte de tenedores acumuló durante la primera mitad de 2024.
Debido a que esas posiciones se sitúan cerca del punto de equilibrio, hasta ahora han limitado una mayor caída y han desplazado al mercado hacia una consolidación lateral.
Sin embargo, el Puntaje de Tendencia de Acumulación, que rastrea los cambios de saldo entre tamaños de monedero, solo se ha recuperado a niveles neutrales, lo que indica que las grandes entidades no han reanudado compras sostenidas.
Las condiciones de liquidez señalan una rotación de capital limitada
Los indicadores de liquidez más amplios también siguen siendo débiles.
La relación de beneficios y pérdidas realizados a 90 días se ha comprimido en el rango de 1–2, un nivel históricamente asociado con fases bajistas avanzadas en las que la rotación de capital se ralentiza y las ganancias realizadas se vuelven limitadas.
Glassnode indicó que una recuperación duradera requeriría que esa relación volviera a situarse por encima de 2, junto con una nueva acumulación por parte de grandes tenedores.
Los derivados muestran el fin del pánico, no el regreso de un posicionamiento alcista
Los mercados de opciones indican que la fase de cobertura forzada ha pasado, con la volatilidad implícita y el sesgo bajista disminuyendo con fuerza desde los máximos recientes.
Esa normalización sugiere que los operadores ya no están descontando un desplome inminente.
Pero el posicionamiento sigue siendo defensivo.
Las tasas de financiación son neutrales a negativas y los operadores no están reconstruyendo exposición larga apalancada, lo que refuerza las expectativas de una consolidación prolongada en lugar de un cambio de tendencia.
Los flujos institucionales se consideran el principal detonante para un cambio de tendencia
El informe señaló que sería necesario un cambio de nuevo hacia entradas sostenidas en ETF, una mayor absorción en el mercado spot y una acumulación de alta convicción por parte de grandes entidades para restablecer un régimen de expansión.
Hasta que esas condiciones aparezcan, es probable que Bitcoin permanezca en un rango limitado por la liquidez, definido por el costo base de los inversores más que por un descubrimiento de precios impulsado por el impulso.