Bitcoin (BTC) está entrando en una fase en la que la acción del precio está siendo impulsada menos por el impulso especulativo y más por las condiciones subyacentes de liquidez, ya que la demanda al contado se debilita y los participantes del mercado adoptan a more defensive stance.
Un análisis de Bitfinex apunta a un mercado que está luchando por recuperar niveles de resistencia, no debido a ventas de pánico, sino porque la demanda sostenida del lado comprador se ha desvanecido.
Las entradas a ETF, que antes proporcionaban un apoyo estructural constante, se han desacelerado de forma notable, reduciendo la demanda pasiva y dejando el precio cada vez más dependiente de la participación orgánica del mercado.
La demanda al contado se debilita mientras se desvanece el apoyo estructural
Sin los flujos de ETF actuando ya como un sostén constante, la dinámica del mercado al contado ha cambiado.
La presión vendedora se ha vuelto más persistente, limitando la continuación al alza incluso durante los repuntes de alivio.
En lugar de una capitulación brusca, el mercado ha mostrado un patrón de absorción, donde la distribución se produce en la fortaleza sin desencadenar un desorden más amplio.
Esta dinámica sugiere una fase de mercado más madura en la que los participantes son más selectivos, y los avances del precio requieren una convicción más clara en lugar de compras reflejas en las caídas.
Las señales on-chain apuntan a distribución, no a angustia
Mientras tanto, Glassnode destacó el lunes un giro hacia un posicionamiento defensivo en las métricas on-chain y de derivados.
El delta de volumen acumulado al contado se ha vuelto claramente negativo, lo que indica que los vendedores dominan la ejecución.
Al mismo tiempo, la actividad de ETF recogida en el informe muestra salidas netas, reforzando la idea de que los participantes institucionales han pasado de la acumulación a la cautela.
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Los datos on-chain muestran a los tenedores a largo plazo distribuyendo en los repuntes, mientras que la actividad de la red continúa enfriándose.
Los mercados de opciones reflejan una creciente demanda de protección a la baja, lo que apunta a gestión de riesgos más que a un desapalancamiento forzado.
Es importante destacar que el análisis no identifica las señales de tensión típicamente asociadas con colapsos sistémicos, como liquidaciones en cascada o ventas impulsadas por el apalancamiento.
La liquidez, no la narrativa, marca ahora la dirección
Los analistas señalan que el tema dominante es una reproyección del riesgo ligada a las condiciones financieras más amplias.
El aumento de las primas a plazo, la presión en los mercados de bonos y la persistente incertidumbre geopolítica han endurecido la liquidez, restringiendo el apetito por el riesgo en las distintas clases de activos.
En este entorno, Bitcoin se comporta menos como un activo especulativo impulsado por narrativas y más como un instrumento sensible a la liquidez.
Los avances de precio dependen cada vez más de entradas de capital real y de un alivio en las condiciones financieras, en lugar de apalancamiento, sentimiento o catalizadores a corto plazo.
Los analistas añadieron además que Bitcoin ha entrado en una fase del ciclo más lenta y disciplinada, en la que el tiempo y la liquidez hacen el trabajo.
Hasta que las condiciones financieras mejoren de forma significativa, el mercado parece estar posicionado para consolidarse más que para marcar una tendencia, con una dirección dictada por la disponibilidad de capital más que por el impulso por sí solo.
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