Las reservas de stablecoins en exchanges centralizados han retrocedido unos US$16.000 millones desde su máximo de finales de 2025, incluso mientras la demanda spot de Bitcoin (BTC) vuelve a terreno positivo esta semana.
Claves del movimiento
- Los saldos de stablecoins en exchanges centralizados han bajado a unos US$64.000 millones desde un pico cercano a US$80.000 millones a finales de 2025.
- Binance concentra ahora el 68,5% de esa liquidez, frente a algo más del 60% anteriormente, mientras sus rivales pierden fondos a mayor velocidad.
- El indicador de “demanda aparente” de Bitcoin de CryptoQuant superó cero el 18 de agosto con unos 25.000 BTC.
Las reservas de stablecoins caen a US$64.000 millones
Datos de CryptoQuant muestran que los saldos de stablecoins en exchanges centralizados han descendido hasta aproximadamente US$64.000 millones, una caída cercana al 20% desde el máximo de casi US$80.000 millones registrado a finales de 2025.
Esta contracción implica menos efectivo estacionado en los libros de órdenes para absorber presión vendedora cuando los precios ceden. Las stablecoins actúan como principal moneda de referencia en la mayoría de pares cripto, por lo que sus saldos en exchanges funcionan como un termómetro aproximado del poder de compra disponible de forma inmediata.
Binance, en cambio, ha ido a contracorriente al elevar su cuota de liquidez en stablecoins en exchanges desde algo más del 60% hasta el 68,5%, mientras los saldos en Coinbase, Bybit y OKX se han contraído con mucha más fuerza. El equipo de investigación de CryptoQuant describió este ajuste como un proceso que “reduce la liquidez agregada y concentra la que queda”.
Parte de este movimiento se explica por la fotografía de los libros de órdenes. Binance capturó un 38,7% del volumen spot en exchanges centralizados en el segundo trimestre, dejando a Bybit muy atrás con un 10% y desplazando a MEXC del segundo al séptimo puesto. La concentración sigue a la actividad de trading: el mercado con los libros más profundos tiende a atraer la mayor parte de la liquidez superviviente.
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Vuelve la demanda al contado de Bitcoin
La actividad de compra on-chain dibuja este mes un panorama distinto, y el giro es reciente. El indicador de “demanda aparente” de CryptoQuant, que compensa la nueva oferta con las monedas inactivas o retenidas en exchanges, rebasó el umbral de cero el 18 de agosto con unos 25.000 BTC, su primera lectura positiva en seis meses.
El indicador había tocado fondo en torno a -147.000 BTC en mayo, en un periodo en el que Bitcoin se movía lateral cerca de US$60.000, sin una dirección clara. Desde entonces, los flujos netos acumulados hacia los ETF spot de Bitcoin en EE. UU. han superado los US$52.000 millones, con una sola sesión reciente aportando US$297,5 millones. No obstante, la llamada demanda aparente es un indicador retardado y puede ir varios días por detrás de la actividad real del mercado.
El drenaje de liquidez cripto sigue lejos del de 2022
Algunos analistas interpretan ambos fenómenos de forma conjunta y sostienen que los dólares salen de las carteras de los exchanges para comprar spot, y no tanto para abandonar por completo la clase de activo.
El sentimiento ha mejorado en paralelo a este cambio. El Crypto Fear and Greed Index marcó 46 el miércoles, aún dentro de la zona de miedo, pero muy por encima del 27 registrado una semana antes.
Cifras de DefiLlama sitúan la capitalización total de las stablecoins cerca de US$300.900 millones, un descenso aproximado del 4,8% frente al máximo de mayo, cercano a US$316.000 millones. Se trata de un drenaje mucho más suave que la caída del 20% observada en los saldos de exchanges, lo que sugiere una rotación de capital hacia usos on-chain más que salidas netas hacia fiat.
La última contracción severa fue mucho más intensa: entre abril de 2022 y agosto de 2023 la oferta de stablecoins cayó un 34%, mientras Bitcoin perdió un 43% en el mismo intervalo.
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