La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) está avanzando un controvertido alivio regulatorio para empresas de criptomonedas a pesar de las advertencias de las principales bolsas de valores de que la medida podría socavar las protecciones al inversionista y distorsionar la competencia en el mercado. El cambio de política marca la ruptura más clara hasta ahora con el enfoque centrado primero en la aplicación que definió la supervisión cripto de la administración anterior.
El presidente de la SEC, Paul Atkins, dijo a CNBC el 2 de diciembre que la agencia sigue comprometida a publicar una exención de innovación en cuestión de semanas, a pesar de los retrasos causados por el reciente cierre del gobierno. El marco permitiría a las empresas cripto lanzar ciertos productos on‑chain bajo la supervisión formal de la SEC sin cumplir todos los requisitos de registro de valores, un enfoque de “sandbox” regulatorio que, según las bolsas tradicionales, crea una ventaja competitiva injusta.
El momento sitúa a los reguladores en rumbo de colisión con los actores tradicionales de Wall Street, mientras se alinea con una adopción institucional más amplia de los activos digitales, dado que los grandes bancos recomiendan por primera vez asignaciones en portafolio.
Qué ocurrió
Atkins confirmó que la SEC “va en camino” de implementar la exención en enero, señalando que el cierre del gobierno “obstaculizó” el progreso, pero que la agencia sigue brindando asistencia técnica al Congreso sobre la legislación pendiente de criptoactivos.
La exención de innovación funcionaría como un alivio temporal respecto de normas antiguas de valores, permitiendo que empresas elegibles prueben productos basados en blockchain bajo una supervisión más ligera mientras la SEC desarrolla regulaciones específicas para cripto. La iniciativa representa un componente central de Project Crypto, el esfuerzo más amplio de Atkins para modernizar los marcos de valores para activos digitales y revertir lo que él describió como años de represión regulatoria bajo el ex presidente Gary Gensler.
La política enfrenta una oposición directa de la Federación Mundial de Bolsas (World Federation of Exchanges, WFE), cuyos miembros incluyen Nasdaq, Cboe y CME Group. En una carta del 21 de noviembre dirigida al Crypto Task Force de la SEC, la WFE advirtió que las exenciones podrían “diluir” las protecciones existentes al inversionista y crear atajos regulatorios de los que no disponen los mercados tradicionales.
La federación apuntó específicamente a las acciones tokenizadas, representaciones en blockchain de acciones tradicionales que permiten propiedad fraccionada y negociación 24/7. La directora ejecutiva de la WFE, Nandini Sukumar, sostuvo que dichos productos se “comercializan como tokens de acciones o equivalentes a acciones cuando no lo son”, lo que podría exponer a los inversionistas a riesgos de fraude sin las salvaguardias de las bolsas consolidadas.
Mientras tanto, las mayores instituciones de Wall Street están normalizando las cripto como componente estándar de portafolio. Bank of America dijo a sus clientes de wealth management que los activos digitales “deben estar en todo portafolio”, recomendando asignaciones entre 1% y 4% según la tolerancia al riesgo. A partir del 5 de enero, los estrategas de inversión del banco ofrecerán cobertura de investigación sobre cuatro ETF de Bitcoin a través de sus plataformas Merrill y Private Bank.
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Morgan Stanley emitió una recomendación similar en una nota a inicios de octubre, en la que su comité global de inversión aconsejó a los clientes que entre un 2% y un 4% de sus portafolios podría asignarse a cripto, caracterizándola como una “clase de activo especulativa pero cada vez más popular”.
Incluso Vanguard, que anteriormente bloqueaba por completo los productos de Bitcoin, cambió de rumbo esta semana. Bloomberg informó el 1 de diciembre que la gestora de activos comenzará a permitir determinados ETF y fondos mutuos de cripto en su plataforma, abriendo el acceso a más de 50 millones de clientes de corretaje que administran más de 11 billones de dólares.
Por qué importa
La convergencia entre el alivio regulatorio y la adopción institucional señala la transición de las cripto desde un segmento especulativo marginal hacia una asignación habitual en los portafolios. Las grandes instituciones financieras ahora tratan los activos digitales como diversificadores estratégicos en lugar de inversiones prohibidas, creando infraestructura para flujos de capital sostenidos independientemente de la volatilidad de precios a corto plazo.
Sin embargo, la oposición de la federación de bolsas pone de relieve tensiones no resueltas sobre la estructura de mercado y la protección al inversionista. Los mercados tradicionales sostienen que operan bajo estrictos requisitos de supervisión —incluidas garantías de cámaras de compensación, reportes transparentes y liquidación estandarizada— que las plataformas cripto podrían eludir mediante exenciones.
La disputa refleja visiones contrapuestas sobre cómo integrar la tecnología blockchain con la infraestructura financiera existente. Atkins argumenta que Estados Unidos debe “abrazar esta nueva área de innovación” en lugar de empujar el desarrollo al extranjero mediante una regulación excesiva. Las bolsas de valores responden que la innovación debe producirse dentro de los marcos establecidos y no mediante excepciones regulatorias que puedan poner en riesgo décadas de protecciones al inversionista.
El resultado determinará si los activos tokenizados y los protocolos de finanzas descentralizadas pueden operar junto a los mercados tradicionales o si seguirán siendo ecosistemas separados, con reglas y perfiles de riesgo distintos. Con los gestores de portafolio de firmas que administran billones en activos de clientes recomendando ahora una exposición moderada a cripto, el marco regulatorio que se defina en los próximos meses influirá en la forma en que el capital institucional entrará en los mercados de activos digitales durante los próximos años.
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