Las reservas de stablecoins en los exchanges centralizados han retrocedido cerca de US$16.000 millones desde su máximo de finales de 2025, incluso mientras la demanda al contado de Bitcoin (BTC) ha vuelto a terreno positivo esta semana.
Claves del movimiento
- Los saldos de stablecoins en exchanges centralizados han caído a unos US$64.000 millones desde el máximo cercano a US$80.000 millones de finales de 2025.
- Binance concentra ahora el 68,5% de esa liquidez, frente a algo más del 60% antes, mientras que sus rivales se han vaciado con mayor rapidez.
- El indicador de “demanda aparente” de Bitcoin de CryptoQuant cruzó a positivo el 18 de agosto, en torno a 25.000 BTC.
Reservas de stablecoins bajan a US$64.000 millones
Datos de CryptoQuant muestran que los saldos de stablecoins en exchanges centralizados han descendido hasta unos US$64.000 millones, lo que supone una caída cercana al 20% desde el máximo de finales de 2025, alrededor de US$80.000 millones.
Esta contracción deja menos efectivo estacionado en los libros de órdenes para absorber ventas cuando ceden los precios. Dado que las stablecoins actúan como principal divisa de cotización en la mayoría de pares cripto, sus saldos en exchanges funcionan también como un termómetro del poder de compra disponible de forma inmediata.
Binance ha seguido la tendencia opuesta, elevando su cuota de la liquidez de stablecoins en exchanges desde algo más del 60% hasta el 68,5%, mientras que los saldos en Coinbase, Bybit y OKX se han contraído con mucha mayor fuerza. El equipo de investigación de CryptoQuant describió este proceso como una fase que “reduce la liquidez agregada y concentra la que queda”.
Parte de la explicación está en los propios libros de órdenes. Binance acaparó el 38,7% del volumen spot en exchanges centralizados en el segundo trimestre, dejando a Bybit en un distante segundo lugar con el 10% y relegando a MEXC del segundo al séptimo puesto. La concentración sigue al volumen: la plataforma con los libros más profundos tiende a atraer la mayor parte de la liquidez remanente.
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La demanda spot de Bitcoin se vuelve positiva
El comportamiento de la demanda on-chain dibuja este mes un cuadro distinto, y el giro es reciente. El indicador de “demanda aparente” de CryptoQuant, que descuenta la nueva oferta frente a las monedas inactivas o retenidas en exchanges, cruzó a terreno positivo el 18 de agosto, en torno a los 25.000 BTC, su primera lectura positiva en seis meses.
El indicador había tocado fondo cerca de -147.000 BTC en mayo, cuando Bitcoin se movía lateral en torno a US$60.000, sin una dirección clara. Desde entonces, los flujos netos acumulados hacia los ETF de Bitcoin al contado en Estados Unidos han superado los US$52.000 millones, con una sola sesión reciente sumando US$297,5 millones de entradas. No obstante, la “demanda aparente” es un indicador rezagado y puede ir varios días por detrás de la actividad real de mercado.
El drenaje de liquidez cripto sigue lejos de 2022
Algunos analistas interpretan ambos movimientos de forma conjunta y sostienen que los dólares están saliendo de los monederos de los exchanges para comprar spot, más que abandonando por completo la clase de activo.
El sentimiento ha mejorado al compás de este cambio. El Crypto Fear and Greed Index marcó 46 el miércoles: aún en zona de “miedo”, pero muy por encima del 27 de una semana antes.
Cifras de DefiLlama sitúan la oferta total de stablecoins cerca de US$300.900 millones, alrededor de un 4,8% por debajo del máximo de mayo, próximo a US$316.000 millones. Se trata de un drenaje mucho más suave que la caída del 20% registrada en los exchanges, lo que apunta a un capital que rota hacia aplicaciones on-chain en lugar de retirarse a fiat.
El último gran ajuste fue mucho más severo: la oferta de stablecoins se redujo un 34% entre abril de 2022 y agosto de 2023, mientras que Bitcoin cedió un 43% en ese mismo periodo.
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