Bitcoin (BTC) absorbió 308.000 millones de dólares en nuevo capital a lo largo de 2025, pero su capitalización de mercado igualmente cayó en 98.000 millones, una divergencia que el fundador de CryptoQuant, Ki Young Ju, afirma que demuestra que la criptomoneda “no es bombeable” bajo las condiciones actuales del mercado, según no es “pumpable” bajo las condiciones actuales del mercado.
Qué pasó: la capitalización de mercado desafía las entradas de capital
Ki Young Ju expuso su argumento en una publicación en X, señalando la brecha cada vez mayor entre la capitalización de mercado de Bitcoin y su capitalización realizada. La capitalización de mercado mide el valor de todo el suministro al precio spot actual, mientras que la capitalización realizada estima la valoración total según el precio al que cada moneda se movió por última vez en la cadena, lo que en la práctica sigue el costo base agregado de los inversores.
A mediados de 2025, la capitalización de mercado crecía más rápido que la capitalización realizada, una señal de que el capital entrante estaba amplificando la valoración general. Esa relación se invirtió en el último trimestre, cuando una caída del mercado empujó la diferencia de tasas de crecimiento a territorio negativo, y la métrica ha seguido cayendo en 2026.
El contraste con 2024 es marcado.
Entonces, un aumento de 10.000 millones de dólares en la capitalización realizada produjo un salto de 26.000 millones en la capitalización de mercado: el tipo de efecto multiplicador que impulsa los repuntes.
«La presión de venta es demasiado fuerte para cualquier efecto multiplicador», escribió Ki Young Ju.
Por separado, el analista de la comunidad de CryptoQuant Maartunn señaló que las llamadas «nuevas ballenas», es decir, inversores que entraron al mercado en los últimos 155 días y poseen más de 1.000 BTC, han estado capitulando durante la reciente corrección, incluyendo un pico de toma de pérdidas en un solo día de 1.460 millones de dólares el 5 de febrero.
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Por qué importa: la presión de venta supera a la demanda
La capitalización realizada se considera ampliamente un indicador de las entradas y salidas de capital, lo que hace que la divergencia actual sea significativa. Cuando cientos de miles de millones de dólares fluyen sin hacer subir la capitalización de mercado, sugiere que los tenedores existentes están distribuyendo a un ritmo que compensa por completo la nueva demanda.
Los datos de Ki Young Ju implican que Bitcoin podría necesitar un cambio significativo en la dinámica del lado vendedor —no simplemente más compras— antes de que el precio pueda responder al nuevo capital como lo hizo en ciclos anteriores. Por ahora, cada dólar que entra en el mercado está siendo absorbido por los vendedores en lugar de traducirse en valoraciones más altas.
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