¿Estamos en un superciclo de Bitcoin o solo en otra burbuja cripto?

Los mercados de criptomonedas siempre han sido cíclicos, alcanzando alturas vertiginosas antes de caer de manera dramática.

En 2025, Bitcoin y el mercado cripto en general están nuevamente en medio de un poderoso repunte, reavivando un debate perpetuo: ¿es diferente esta vez? ¿Estamos presenciando el inicio de un superciclo de crecimiento a largo plazo o las ganancias actuales son solo otra burbuja especulativa destinada a estallar? A continuación, profundizamos en la historia de los ciclos del mercado cripto, las evidencias de un “superciclo” y las señales de advertencia de una burbuja, basándonos en datos confiables y perspectivas de expertos para ofrecer una visión analítica e imparcial.

Entendiendo los ciclos del mercado cripto

Bitcoin, la criptomoneda original, ha seguido un ritmo aproximado de auge y caída de cuatro años durante gran parte de su existencia. Estos ciclos de mercado cripto a menudo coinciden con el “halving” de Bitcoin, un evento programado cada cuatro años que reduce a la mitad la oferta de nuevos bitcoins. La teoría dice que la nueva oferta reducida, combinada con una demanda constante o creciente, tiende a aumentar los precios, impulsando mercados alcistas. Históricamente, grandes aumentos de precios han seguido a cada evento de halving. Por ejemplo, Bitcoin vio una rápida apreciación después del halving de 2012 (alcanzando su punto máximo a finales de 2013), después del halving de 2016 (alcanzando su punto máximo a finales de 2017), y nuevamente después del halving de 2020 (alcanzando su punto máximo a finales de 2021). En cada ciclo, a medida que los precios suben, la emoción crece y nuevos inversores llegan en masa, a menudo conduciendo a una fiebre especulativa y, eventualmente, a una corrección o caída brusca.

Estos ciclos han arraigado una especie de sabiduría popular entre los entusiastas de las criptomonedas: la noción del “ciclo de cuatro años”. Los observadores veteranos a menudo se preparan para un patrón de mercado alcista de aproximadamente 1-2 años seguido de un mercado bajista de varios años. El patrón ha sido llamativo. El precio de Bitcoin subió de alrededor de $13 a principios de 2013 a más de $1,100 en diciembre de 2013, luego se desplomó casi un 80% en 2014. Subió de unos $1,000 a principios de 2017 a casi $20,000 en diciembre de 2017, luego cayó más del 80% durante el “invierno cripto” de 2018. Más recientemente, se disparó de menos de $10,000 a mediados de 2020 a casi $69,000 en noviembre de 2021, antes de colapsar nuevamente más del 70% en 2022. Este comportamiento recurrente de auge y caída – carreras alcistas dramáticas seguidas de mercados bajistas brutales – es por lo que muchos han comparado las criptos con una montaña rusa o un yo-yo. Como comentó irónicamente un estratega financiero, Bitcoin “tiende a tener estas grandes caídas cada cuatro años”.

A pesar de las caídas desgarradoras, la trayectoria a largo plazo de Bitcoin ha sido inconfundiblemente ascendente. Cada caída todavía deja los precios mucho más altos que los mínimos del ciclo anterior. De hecho, cada pico sucesivo ha superado al anterior: de aproximadamente $1,100 (2013) a $20,000 (2017) a $69,000 (2021). Incluso los mínimos han sido más altos con el tiempo (el mínimo posterior a 2013 fue de alrededor $200, el mínimo posterior a 2017 alrededor $3,200, y el mínimo posterior a 2021 alrededor $17,000). Este patrón de trinquete ha alimentado una observación crucial: si estas son burbujas, son de un tipo peculiar. “Es inusual en el sentido de que cada vez que se derrumba, se derrumba a un nivel que es al menos 10 veces más alto que donde comenzó, y luego ha pasado a crear un nuevo máximo histórico”, señala el experimentado inversor Andrew Page, quien concluye que si Bitcoin es una burbuja, “sería la burbuja más grande, más prolongada y más inusual de la historia”.

Comprender esta ciclicidad es clave para evaluar el repunte de 2025. Por un lado, la historia repetida de auge y caída de las criptomonedas modera las afirmaciones de que cualquier aumento será permanente. Por otro lado, la capacidad del mercado para recuperarse y alcanzar nuevos máximos después de cada caída sugiere una maduración gradual y una base creciente de soporte fundamental. Esta tensión sustenta el debate sobre el superciclo frente a la burbuja: ¿las criptos están rompiendo su ciclo violento hacia una trayectoria de crecimiento más estable, o la historia se repetirá una vez más?

Superciclo vs. Burbuja: ¿Qué Queremos Decir?

Antes de profundizar más, es importante definir términos. Una "burbuja" es un concepto bien conocido en los mercados financieros: se refiere a un rápido aumento en los precios de los activos a niveles insostenibles, impulsado más por la especulación y la dinámica del "mayor tonto" que por el valor intrínseco. Las burbujas inevitablemente "explotan", con precios que caen de nuevo a tierra, a menudo borrando una gran cantidad de riqueza en el proceso. Los críticos de las criptomonedas no han dudado en aplicar esta etiqueta. El economista Nouriel Roubini famosa y mordazmente calificó a las criptomonedas como “la madre de todas las burbujas”, y otros han llamado de manera similar a Bitcoin un esquema Ponzi o una estafa sin valor fundamental. En una burbuja clásica, el precio del activo supera con creces cualquier valoración racional basada en su utilidad o ingresos, y las ganancias continuas de precios dependen de influjos cada vez mayores de nuevos compradores. Como lo manifestó un análisis académico: si el precio de una criptomoneda solo puede explicarse esperando que los inversores futuros paguen aún más, “eso indica una burbuja, con ganancias que se asemejan a un esquema Ponzi”.

En el otro lado del debate está la idea de un "superciclo". En la jerga cripto, un superciclo es un mercado alcista prolongado o un plano de crecimiento permanentemente elevado que desafía el ritmo tradicional de auge y caída. El término sugiere que esta vez, el ciclo es diferente – que debido a factores únicos (como la adopción sin precedentes o las condiciones macroeconómicas), el mercado podría no experimentar una profunda caída prolongada como en ciclos pasados. En cambio, los precios podrían seguir subiendo o estabilizarse en niveles altos, con solo correcciones relativamente más pequeñas en el camino. El emprendedor de criptomonedas Dan Held, quien popularizó la tesis del superciclo de Bitcoin en 2020-2021, lo describió simplemente como un ciclo que “será diferente a los anteriores” – esencialmente, una carrera alcista de gran tamaño impulsada por una confluencia de fuerzas positivas. La idea del superciclo postula que las criptomonedas han alcanzado una masa crítica de adopción y relevancia para que los patrones antiguos (una explosión de interés seguida de un colapso en la confianza) puedan dar paso a un crecimiento más sostenido. Los defensores argumentan que la enorme liquidez global, la inversión institucional generalizada y el reconocimiento de Bitcoin como un activo legítimo podrían impulsarlo hacia una fase prolongada de “solo arriba” más allá del ciclo normal de 4 años.

Es importante notar que “superciclo” no necesariamente significa que los precios nunca caerán – incluso los analistas alcistas esperan volatilidad. En cambio, un superciclo significaría que cualquier caída es más corta y menos severa que los devastadores mercados bajistas del pasado. Por ejemplo, el economista Alex Krüger, quien cree que Bitcoin entró en un superciclo a mediados de la década de 2020, sugiere que esto se manifestaría como “correcciones recurrentes del 20%-40% en lugar de caídas del 85%”. En otras palabras, habrá retrocesos, pero el tipo de colapso catastrófico que reduce el valor de un activo a la mitad o más puede estar fuera de la mesa si realmente un superciclo está en marcha.

La pregunta del superciclo vs. burbuja pregunta esencialmente: ¿los precios actuales altos están respaldados por impulsores estructurales y sostenibles (adopción, utilidad económica, demanda institucional), o son principalmente un producto de fervor especulativo que inevitablemente se agotará? Un análisis basado en hechos requiere examinar tanto el registro histórico como las condiciones actuales del mercado.

Una Breve Historia de los Auges y Caídas Cripto

La breve historia de las criptomonedas (poco más de una década) está llena de ciclos volátiles. Cada ciclo ha tenido su propio carácter y catalizadores, pero todos han presentado algunos elementos comunes: una narrativa que alimenta el optimismo, una avalancha de nuevo dinero (a menudo de inversores minoristas) persiguiendo ganancias rápidas, y finalmente un choque con la realidad que hace que los precios caigan de nuevo. Comprender estos ciclos pasados proporciona contexto para evaluar si el mercado de 2025 se siente cualitativamente diferente o no.

2013: Primera Burbuja de Esperanzas de Adopción. Bitcoin atrajo por primera vez la atención mundial en 2013 cuando su precio se disparó de menos de $15 a principios de año a más de $1,100 en diciembre. Este aumento de 100 veces fue impulsado por el entusiasmo de los primeros adoptantes y la atención mediática. La narrativa era que Bitcoin podría convertirse en una nueva moneda revolucionaria fuera del control gubernamental – una idea audaz, quizás utópica que capturó imaginaciones. Sin embargo, la infraestructura y los casos de uso eran incipientes. A principios de 2014, la realidad intervino. El intercambio de Bitcoin más grande, Mt. Gox, colapsó en medio de un escándalo, y aumentaron los temores regulatorios. La burbuja estalló espectacularmente: el precio de Bitcoin se desplomó alrededor del 80% durante el siguiente año, y muchas otras criptomonedas tempranas (altcoins) también implosionaron. Fue una burbuja especulativa clásica. Sin embargo, notablemente, Bitcoin sobrevivió. En 2015 encontró un fondo en los bajos $200s – doloroso para aquellos que compraron en la cima, pero aún muy por encima de su precio pre-2013. Este ciclo estableció un patrón: sobre-exuberancia seguida de una corrección dura, pero no un regreso a cero.
2017: La Manía de las ICO y el FOMO Popular. Si 2013 fue la fiesta de presentación de las criptomonedas, 2017 fue el año en que realmente se generalizó – para bien o para mal. Bitcoin, que comenzó el año alrededor de $1,000, se disparó a casi $20,000 en diciembre de 2017. Las criptomonedas rivales (Ethereum, Ripple, y cientos de recién llegadas) vieron ganancias porcentuales aún mayores. Un motor importante fue el auge de las ICO (Initial Coin Offering), donde las nuevas empresas emitían nuevos tokens en recaudaciones de fondos, a menudo con poco más que un libro blanco. El mercado se inundó de nuevas monedas prometiendo convertirse en el próximo Bitcoin o Ethereum. Inversores minoristas en todo el mundo, muchos sin exposición previa a cripto, se apresuraron a comprar por miedo a perderse riquezas rápidas. Esto fue quizás el fervor especulativo máximo: abundaron historias de taxistas comerciando con cripto o personas tomando préstamos para comprar Bitcoin. A finales de 2017, los signos de una burbuja eran evidentes ya que las valoraciones superaron con creces cualquier adopción real de la tecnología blockchain. A principios de 2018, la euforia se convirtió en pánico. Las advertencias regulatorias (como China prohibiendo las ICO y los intercambios) y la realización de que muchos proyectos de ICO eran vaporware llevaron a una venta violenta. Bitcoin se hundió más del 80% desde su máximo, alcanzando su punto mínimo alrededor de $3,200 en diciembre de 2018. Incontables tokens de ICO cayeron esencialmente a cero. El mercado total de criptomonedas perdió cientos de miles de millones de dólares en valor en cuestión de meses. Una vez más, una burbuja había

2021: La Fiebre Institucional y DeFi

Después de un periodo de construcción discreto durante 2019 y gran parte de 2020, los mercados de criptomonedas volvieron a la vida en 2020 y 2021. Bitcoin saltó de aproximadamente $10,000 en septiembre de 2020 a un máximo histórico de alrededor de $68,700 para noviembre de 2021. Esta vez, la subida se destacó por una ola de adopción institucional y nuevas tendencias como DeFi (finanzas descentralizadas) y NFTs (tokens no fungibles). Las firmas de Wall Street y las corporaciones comenzaron a asignar a Bitcoin – famosas empresas como MicroStrategy y Tesla agregaron Bitcoin a sus balances, y los grandes bancos comenzaron a ofrecer productos cripto. La narrativa era que las criptomonedas habían madurado en una clase de activo macro legítima, una especie de “oro digital” y el futuro de las finanzas. Los entusiastas proclamaron el inicio de la adopción masiva: la gente común compraba Bitcoin en PayPal y Cash App, y los NFTs de arte digital se vendían por millones. Sin embargo, para finales de 2021, los excesos se habían acumulado. El apalancamiento era alto, algunas altcoins y meme coins (como Dogecoin) vieron ganancias astronómicas con poca justificación fundamental, y el mercado mostró indicios de espuma especulativa. Los vientos en contra macroeconómicos, como el aumento de la inflación y la perspectiva de subidas de tasas de interés, empezaron a morder. A principios de 2022, las criptomonedas entraron en otra caída libre. Una cascada de eventos convirtió la recesión en uno de los peores choques de la industria: el colapso de una importante stablecoin algorítmica (TerraUSD) en mayo de 2022 desencadenó un efecto dominó de insolvencias (el fondo de cobertura Three Arrows Capital, prestamistas como Celsius y Voyager, y otros). En noviembre de 2022, la implosión de FTX – uno de los intercambios de criptomonedas más grandes del mundo – en medio de acusaciones de fraude envió ondas de choque a través del mercado. El resultado fue una eliminación de $2 billones del valor de los activos cripto desde el pico de 2021 hasta el mínimo de 2022. Bitcoin se hundió a tan bajo como ~$16,000 a finales de 2022, borrando casi el 75% de su valor desde el pico, y muchas altcoins que solían volar alto cayeron un 90% o más. Fue un recordatorio sobrio de la volatilidad de las criptomonedas y los riesgos del exceso especulativo.

A pesar de la gravedad del colapso de 2022, la industria nuevamente soportó. A principios de 2023, las criptomonedas comenzaron a recuperarse de su “año difícil” y muchos argumentaban que la sacudida fue finalmente saludable – eliminando actores malos y esquemas excesivamente riesgosos, y fomentando una regulación y gestión de riesgos más prudentes. Cada caída del ciclo ha eliminado proyectos más débiles y obligado a la comunidad a aprender lecciones, incluso mientras la idea central de las criptomonedas continúa. La pregunta para 2025 es si esas lecciones y las nuevas dinámicas del mercado han alterado el patrón de auge y caída.

Incrustado a continuación se encuentra un gráfico conocido como el “Bitcoin Rainbow Price Chart”, un gráfico logarítmico que visualiza la trayectoria del precio de Bitcoin a largo plazo a través de múltiples ciclos, con bandas de colores que indican rangos de valuación desde “básicamente una liquidación por incendio” hasta “territorio de burbuja máxima.” Los picos anteriores como finales de 2013 y finales de 2017 claramente empujaron al rango rojo de “burbuja”, mientras que el pico del ciclo de 2021, aunque alto, solo alcanzó la zona naranja de “FOMO intensifies.” A finales de 2024, el precio de Bitcoin estaba subiendo nuevamente pero aún se mantenía por debajo de la banda roja, reflejando una posibilidad de que este rally (hasta ahora) sea más mesurado que la manía de 2017. Este tipo de datos alimenta el argumento de que el mercado podría estar madurando – pero también vale la pena notar que históricamente, siempre que Bitcoin se ha acercado a las bandas superiores, ha seguido un enfriamiento. Los creadores del gráfico del arcoíris advierten que es una visualización divertida, no una bola de cristal, pero proporciona una útil sensación visual de cómo se comparan los extremos de cada ciclo.

El Gráfico de Precio del “Arco Iris” de Bitcoin Ilustra Ciclos de Auge y Caída Pasados

El gráfico de precio del "arco iris" de Bitcoin ilustra ciclos de auge y caída pasados, con rojo indicando territorio de burbuja. Notablemente, los picos de Bitcoin de 2013 y 2017 entraron en la zona roja, mientras que el ciclo de 2021 alcanzó un pico inferior, y el actual rally de 2024-25 (parte más a la derecha del gráfico) aún no ha alcanzado esos niveles eufóricos. Esto ha llevado a algunos a especular que el mercado está viendo un crecimiento más sostenible en lugar de un pico explosivo. Sin embargo, como con cualquier patrón histórico, solo el tiempo dirá si un nuevo pico eventualmente probará esos límites superiores.

Historia de los Ciclos de Mercado Cripto

La historia muestra que cada mercado alcista de criptomonedas ha encontrado eventualmente un chequeo de realidad. Curiosamente, cada corrida alcista ha sido acompañada por un coro de voces afirmando “esta vez es diferente” – efectivamente un argumento de superciclo – solo para ser demostrado equivocado por un mercado bajista subsiguiente. Como cuenta un análisis de Cointelegraph, en cada ciclo importante hubo narrativas sobre paradigmas nuevos y permanentes: en 2013-14, la idea era que la adopción global como alternativa al fiat mantendría a Bitcoin en alza; en 2017-18, muchos creían que la aceptación institucional y la adopción generalizada de blockchain evitarían un colapso; en 2020-21, la entrada de empresas tecnológicas y fondos de cobertura se veía como garantía de un piso bajo el mercado. Sin embargo, en cada caso, la narrativa del superciclo no se cumplió – el ciclo terminó en una fuerte caída de precios y un mercado bajista prolongado. Un ejemplo particularmente dramático fue el destino del fondo de cobertura Three Arrows Capital (3AC) en 2021-22. Los fundadores de 3AC, Su Zhu y Kyle Davies, habían promovido ruidosamente la tesis del “superciclo” durante 2021, afirmando que las criptomonedas no verían un mercado bajista profundo esa vez y posicionando su fondo en consecuencia. Cuando el mercado se desplomó en 2022, las agresivas apuestas de 3AC implosionaron – el fondo quebró, y su colapso ayudó a desencadenar un contagio más amplio que redujo a la mitad el valor total del mercado cripto. La lección: apostar la fortuna de uno en la suposición de una corrida alcista interminable puede ser ruinosa. Como Cointelegraph señaló secamente, “un superciclo es una teoría peligrosa para apostar sus ahorros de toda la vida”.

Perspectivas Históricas Mantienen a los Analistas Cautelosos

Esta perspectiva histórica mantiene a muchos analistas cautelosos. La carga de la prueba recae en la idea de que este ciclo romperá verdaderamente el molde, dado que todas las afirmaciones pasadas de “esto es diferente” se vinieron abajo. Sin embargo, también es claro que el panorama de la industria en 2025 ha evolucionado en formas significativas desde los picos anteriores. Para evaluar si un superciclo podría estar en juego, debemos examinar lo que está sucediendo ahora: los motores del rally actual y cómo se comparan con épocas anteriores.

2024–2025: Un Nuevo Resurgimiento en Medio de Dinámicas Cambiantes

A mediados de 2025, las criptomonedas vuelven a estar en ascenso. Bitcoin no solo se ha recuperado del colapso de 2022, sino que ha alcanzado nuevos máximos históricos, superando la marca simbólica de $100,000 por primera vez. En julio de 2025, Bitcoin se negoció por encima de $120,000, y la capitalización de mercado global total de criptomonedas alcanzó un récord sin precedentes de $4 billones por primera vez. Según algunas medidas, el actual mercado de criptomonedas es incluso más grande y está más integrado en las finanzas convencionales que durante los picos de 2017 o 2021. Varios factores han contribuido a este resurgimiento, y forman el núcleo del argumento de que tal vez este ciclo realmente es diferente:

Demanda Institucional y Estructural

A diferencia de 2017, cuando la manía minorista dominaba, el rally de 2024–25 ha sido notablemente impulsado por dinero institucional y más “estructura” en el mercado. Un desarrollo fundamental fue la introducción de fondos cotizados en bolsa (ETFs) de Bitcoin al contado en los principales mercados. A finales de 2024, múltiples ETFs de Bitcoin se estaban lanzando o estaban en trámite de aprobación, incluidos fondos de algunos de los gestores de activos más grandes del mundo. El iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock, en particular, atrajo enormes entradas – más de $17 mil millones drenaron en semanas desde su debut – mientras que fondos de pensiones, dotaciones y gestores de riqueza finalmente tenían un vehículo fácil y regulado para exponer a Bitcoin. Rachael Lucas, una analista en BTC Markets, observó que las entradas diarias a los ETFs de Bitcoin al contado superaron los $1,000 millones en un momento, y a mediados de 2025, el Bitcoin mantenido por los ETFs representaba más del 6% del valor total del mercado de ETFs. “Eso no es espuma especulativa, es demanda estructural”, dijo Lucas, destacando que los grandes inversionistas compran Bitcoin no para una ganancia rápida, sino para mantener como parte de carteras diversificadas. De hecho, la posición de Bitcoin entre los inversores convencionales ha crecido – incluso algunos jugadores institucionales que antes eran escépticos han cambiado de tono. Larry Fink, CEO de BlackRock, confesó en CNBC que había estado “equivocado” sobre los méritos de Bitcoin y ahora lo ve como “oro digital” y un “instrumento financiero legítimo” que puede proteger contra la devaluación de la moneda. Estos cambios en la percepción entre líderes de Wall Street señalan que Bitcoin ha alcanzado un nuevo nivel de aceptación.

Legitimidad en el Mainstream y Vientos Políticos a Favor

Además, aumentando la confianza está el cambiante clima político y regulatorio, especialmente en los Estados Unidos. La sorpresiva reelección de Donald Trump como Presidente de EE. UU. en noviembre de 2024 (después de un descanso del cargo) resultó ser un evento galvanizador para los mercados cripto. Trump, quien alguna vez expresó escepticismo sobre Bitcoin, se reinventó como un político amigable con las criptomonedas, prometiendo hacer de Estados Unidos “la capital cripto del planeta”. Su victoria – junto con aliados pro-cripto en el Congreso – inmediatamente se tradujo en optimismo del mercado. De hecho, Bitcoin estaba oscilando alrededor de $60,000 justo antes de las elecciones de EE.UU. de 2024; en las semanas después de la victoria de Trump, se duplicó a seis cifras. Los analistas atribuyeron esto a las expectativas de un toque regulatorio más ligero y políticas de apoyo. La administración de Trump de hecho no perdió tiempo indicando una agenda pro-cripto: indicó su apoyo a la creación de una Reserva Estratégica de Bitcoin de EE. UU. (análoga a una reserva de oro) e instaló oficiales amigables con las criptomonedas, como nominar a un presidente de la SEC pro-bitcoin para reemplazar a Gary Gensler. Como un informe resumió sucintamente, la postura del nuevo gobierno convirtió “lo que habían sido vientos en contra regulatorios en vientos a favor” para la industria. Incluso los gestores de fondos tradicionalmente cautelosos tomaron nota. Shane Oliver, jefe de estrategia de inversión en AMP (que supervisa miles de millones en fondos de retiro), dijo que su equipo “ya no podía ignorar” el ascenso de Bitcoin; tomaron una pequeña posición en 2024 porque “Bitcoin se estaba convirtiendo en parte del universo financiero que nos rodea… no puedes ignorar eso”. Oliver aún alerta que las criptomonedas necesitan una gestión de riesgos cuidadosa.Debido a la volatilidad, pero, lo que es importante, señala que a medida que Bitcoin “gana aceptación, probablemente tendrá mucho más potencial al alza” con el tiempo. En resumen, el camino de Bitcoin desde los márgenes hacia el mainstream financiero parece más cercano que nunca en 2025, respaldado por la legitimidad política y la claridad regulatoria que estaban ausentes en ciclos anteriores.

Clima Macroeconómico – ¿Combustible para un Superciclo? El panorama económico más amplio también ha sido favorable para la narrativa de Bitcoin como reserva de valor. Tras un período de aumentos agresivos de las tasas de interés en 2022 para combatir la inflación, los bancos centrales cambiaron a una postura más acomodaticia en 2024 a medida que el crecimiento global mostraba signos de desaceleración. La Reserva Federal de EE.UU., por ejemplo, comenzó a reducir las tasas a finales de 2024. Para diciembre de 2024, había reducido la tasa de referencia en un total de 100 puntos básicos (1 punto porcentual) desde el otoño. Los inversores esperan más flexibilización durante 2025. Estas expectativas han debilitado el dólar estadounidense y reavivado las preocupaciones sobre la inflación y la devaluación de la moneda, condiciones bajo las cuales Bitcoin, con su suministro limitadamente probado, brilla como cobertura contra la inflación. “Las preocupaciones sobre la inflación, un dólar estadounidense debilitado y las expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal hacen que la naturaleza descentralizada de Bitcoin sea más atractiva que nunca”, señaló un análisis de Brave New Coin a finales de 2024. Además, el mismo análisis citó a inversores macroeconómicos en Londres observando que un ciclo global de recortes de tasas es una dinámica macroeconómica de apoyo para los activos de riesgo en general. Los movimientos de precios de Bitcoin en 2025 han mostrado sensibilidad a las señales de la Reserva Federal: superó los $106,000 con la especulación de recortes de tasas inminentes, luego bajó brevemente cuando la Fed adoptó un tono ligeramente más duro de lo esperado. No obstante, la trayectoria de la política monetaria parece estar inclinándose a favor de Bitcoin en comparación con el ciclo de ajuste que marcó el auge de 2021.
Maduración del Mercado: ¿Menor Volatilidad y Mayor Liquidez? Otra diferencia notable en el auge de 2024-25 ha sido el carácter del aumento del mercado. Los toros pasados, especialmente 2017, se caracterizaron por una volatilidad frenética y frenesí impulsado por el comercio minorista en la “temporada de altcoins”. En 2025, hasta ahora, el ascenso de Bitcoin, aunque pronunciado, ha sido algo más ordenado y centrado en Bitcoin. El Índice de Dominancia de Bitcoin –que mide la participación de Bitcoin en el valor total del mercado criptográfico– alcanzó máximos de varios años, superando el 50% e incluso el 60% durante partes de 2025. Esto indica que Bitcoin superó a la mayoría de las monedas alternativas, una señal de que el exceso especulativo en tokens marginales fue más limitado que en 2017, cuando tokens de pequeña capitalización se dispararon indiscriminadamente. Monedas de gran capitalización como Ethereum también han subido, pero el mercado no ha visto el mismo grado de exuberancia en tokens de microcapitalización dudosos o proyectos imitadores (con algunas excepciones en el ámbito de las memecoins, que tocaremos después). La mayor participación institucional probablemente ha traído mayor liquidez y ha atenuado algo de los movimientos extremos. “La participación institucional y las regulaciones en evolución significan menos volatilidad y menos picos y caídas dramáticas. El mercado de Bitcoin está madurando”, observó Brave New Coin, señalando signos como fondos soberanos de riqueza y planes de pensiones aumentando la exposición a las criptomonedas. A finales de 2024, cuando Bitcoin cruzó por primera vez los $100k, los analistas notaron que el habitual impulso minorista de “FOMO” era realmente menos intenso que en 2017: muchos inversores individuales eran más cautelosos esta vez, tal vez marcados por estallidos anteriores, mientras que las instituciones acumulaban metódicamente. Esta dinámica podría ayudar a evitar un pico repentino, en su lugar apoyando un rally más sostenido. De hecho, algunos observadores del mercado interpretaron el ritmo del rally como evidencia de un comportamiento tipo superciclo: uno donde las caídas ocurren pero son más moderadas, y la tendencia alcista se reanuda gracias a la demanda constante. Alex Krüger, por ejemplo, afirmó que Bitcoin probablemente estaba en un superciclo, viendo la corrección temprana de 2025 desde alrededor de $110k hasta el rango de $80–90k como una corrección saludable en lugar del inicio de un mercado bajista prolongado. (Para febrero de 2025, Bitcoin corrigió casi un 20% desde sus máximos en medio de algunas tomas de ganancias e inquietudes macroeconómicas, pero luego se estabilizó, muy lejos de las rápidas caídas de más del 50% de picos pasados).
Progreso Tecnológico y de la Red: Aunque es más difícil de cuantificar en impacto de precio, el desarrollo continuo de la infraestructura y tecnología criptográfica también distingue 2025 de ciclos anteriores. La red de Bitcoin se ha vuelto más eficiente y funcional: por ejemplo, la Lightning Network (una solución de capa 2 para transacciones más rápidas y económicas) ha crecido significativamente, permitiendo que Bitcoin sea utilizado más fácilmente para pagos diarios. Esto aborda la vieja crítica de que Bitcoin es demasiado lento o costoso para transacciones pequeñas. Más ampliamente, después de sobrevivir a múltiples ciclos, el ecosistema de criptografía en 2025 cuenta con intercambios más robustos (aquellos que sobrevivieron o surgieron después de FTX han priorizado la transparencia y el cumplimiento), mejores soluciones de custodia para grandes inversores y marcos regulatorios más claros en muchas jurisdicciones. Todos estos elementos ayudan a infundir confianza de que la criptografía no es solo un casino del oeste salvaje sino una clase de activo emergente que ha llegado para quedarse. Por ejemplo, países como Alemania, Tailandia, y estados como Texas incluso están proponiendo sus propios programas de reserva o tesorería de Bitcoin, y múltiples estados de EE.UU. han aprobado leyes que reconocen la criptografía en varios contextos legales. La mera noción de una Ley de Reserva de Bitcoin en EE.UU. (como propuesto por la Senadora Cynthia Lummis) habría sido una fantasía en 2017; en 2025, es una propuesta real que está ganando tracción. Estos avances sustentan la opinión de que las bases de este mercado alcista son más sólidas que en el pasado.

Todos los factores anteriores alimentan la hipótesis del superciclo: que tal vez el mercado criptográfico ha alcanzado un nivel de madurez, integración y apoyo amplio de manera que el antiguo patrón de auge y caída podría alisarse en una fase de crecimiento más larga y sostenible. Los defensores argumentan que aunque llegarán correcciones, el suelo ahora es más alto y la posibilidad de una caída del 80% es mucho menor. Como comentó Nic Carter de Castle Island Ventures, la presencia de grandes inversores institucionales podría efectivamente “limitar cualquier caída” incluso si una teoría de ciclo típica llamaría a una corrección alrededor de 2025.

Sin embargo, no todos están convencidos de que los fantasmas de las burbujas pasadas hayan sido exorcizados. Junto al optimismo, persisten señales de advertencia significativas y puntos de vista escépticos que sugieren que el auge de 2025 todavía podría ser “solo otra burbuja” siguiendo el guion de la historia. Es a esos a los que ahora giramos, antes de dar un veredicto equilibrado.

Señales de un Superciclo: Razones por las que este Ciclo Podría Ser Diferente

Primero resumamos los indicadores optimistas que sugieren que un superciclo –una tendencia alcista duradera con solo caídas leves– podría estar materializándose:

Adopción Institucional Sin Precedentes y HODLing: En ciclos anteriores, el comprador marginal que impulsaba los precios a extremos era a menudo un especulador a corto plazo. En 2024–25, una mayor parte de la demanda proviene de instituciones, corporaciones e incluso gobiernos con horizontes de inversión de varios años. Estos actores son más propensos a mantener a través de la volatilidad (o incluso agregar en caídas) en lugar de vender en pánico en masa. Por ejemplo, a finales de 2024, más de $36 mil millones habían entrado en criptografía a través de ETF al contado recientemente lanzados y vehículos similares. Empresas públicas como MicroStrategy han acumulado enormes tesorerías de Bitcoin (más de 400,000 BTC en el caso de MicroStrategy) con intenciones declaradas de mantener a largo plazo. Los fondos soberanos de riqueza han incursionado. Si algunos tesoros nacionales o bancos centrales comienzan a asignar a Bitcoin (una perspectiva planteada por las discusiones del Acta de Reserva de Bitcoin), eso representaría una fuente de demanda estructural que simplemente no existía antes. Esta clase de propiedad de “manos fuertes” puede proteger el mercado contra las caídas pronunciadas provocadas por el miedo colectivo. De hecho, la composición de los inversores ha cambiado: los datos de Glassnode (citados a menudo en análisis de la industria) ha demostrado una proporción creciente de Bitcoin siendo mantenido en direcciones a largo plazo, y los saldos de los intercambios (monedas sentadas en intercambios listas para negociar) han tendido a la baja, lo que sugiere que más monedas están en almacenamiento en frío, menos disponibles para la venta rápida. En teoría, un suministro más ilíquido mantenido por inversores comprometidos podría amortiguar cualquier caída.
Utilidad Fundamental y Curvas de Adopción: En cada ciclo, la criptografía ha incorporado nuevos usuarios y expandido su infraestructura, pero los críticos a menudo notaban que el uso no había alcanzado el valor. Sin embargo, para 2025, los fundamentos son más sólidos. El uso de pagos, aunque aún no es común, está creciendo (la capacidad de la Lightning Network alcanzó nuevos máximos). Las principales instituciones financieras están construyendo servicios de criptografía en respuesta a la demanda de los clientes, lo que indica una utilidad genuina. Incluso los segmentos de Web3 y finanzas descentralizadas, que eran especulativos en 2021, han producido para 2025 algunas aplicaciones con bases de usuarios y ingresos constantes, como intercambios descentralizados y mercados de NFT que sobrevivieron a la fase de sobreexcitación. A nivel mundial, se estima que aproximadamente 420 millones de personas poseían criptografía en 2023, y ese número sigue creciendo. Lo importante es que algunos mercados en desarrollo ahora dependen de Bitcoin y las stablecoins para transacciones diarias y remesas (por ejemplo, en partes de América Latina, África, el sudeste asiático), cumpliendo parte de la prometida utilidad del mundo real de la criptografía. Si el valor por moneda está respaldado por una base de demanda real transaccional y de ahorro (por ejemplo, como oro digital o como dinero en economías de moneda más débil), respalda la idea de que el precio de Bitcoin no es puramente especulativo. Un modelo formal publicado por un investigador del banco central de los Países Bajos (van Oordt, 2024) argumentó que mientras haya demanda transaccional no nula para una criptomoneda, hay un valor base fundamental que está por encima de cero, lo que significa que Bitcoin no es una burbuja tipo tulipán que podría desvanecerse completamente. El mismo estudio señaló que los entusiastas prominentes ven a Bitcoin como el “buque insignia de una nueva clase de activos” y “oro digital”, sugiriendo que se considera cada vez más tener un papel establecido. Con PayPal habilitando criptografía para pagos...Traducción:

Contenido: y países como El Salvador usando Bitcoin como moneda de curso legal (en curso desde 2021), la utilidad del activo y los efectos de red están finalmente alcanzando a su precio.

Resiliencia del Mercado y Correcciones Menores Hasta Ahora: A través de finales de 2024 y 2025, el mercado cripto ya ha superado algunas pruebas que, en ciclos anteriores, podrían haber desencadenado caídas más grandes. Por ejemplo, cuando la Fed señaló menos recortes de tasas de los esperados en diciembre de 2024, Bitcoin retrocedió un poco (aproximadamente un 5-10%) pero rápidamente se estabilizó alrededor de $100k. Del mismo modo, las noticias sobre tensiones tecnológicas entre EE. UU. y China a principios de 2025 causaron un efecto de aversión al riesgo que derribó a Bitcoin casi un 20% desde su máximo, pero encontró soporte en los altos $80k y reanudó su ascenso en semanas. Estos descensos del 20% son notables porque, en términos cripto, constituyeron correcciones saludables, no caídas. Contrasta esto con abril-julio de 2021, cuando un tuit desfavorable de Elon Musk sobre el uso de energía de Bitcoin, además de temores regulatorios en China, llevaron a una caída del 50% de $60k a $30k. La diferencia en 2025 es que los compradores parecen intervenir más rápidamente. Los inversores con mucho capital parecen ansiosos por acumular a cualquier señal de debilidad, reflejando confianza en las perspectivas a largo plazo. “Dejen de comparar este ciclo con ciclos anteriores”, urgió Alex Krüger, señalando que las condiciones (como un gobierno de EE. UU. pro-cripto) “nunca han sido tan ideales” y podrían hacer que este ciclo se comporte de manera diferente. Su tesis del superciclo es que veremos retrocesos, pero probablemente no un mercado bajista prolongado como en 2018 o 2022. Si de hecho Bitcoin sigue alcanzando nuevos máximos después de cada caída en el ciclo medio, eso refuerza el argumento del superciclo.
Comparaciones con el Oro y Otros Superciclos: Algunos analistas trazan paralelismos con superciclos pasados en otros activos. Por ejemplo, el mercado del oro de los años 70, al que hace referencia Krüger, vio cómo el precio del oro explotó después de que EE. UU. abandonara el patrón oro, pasando de $35/oz en 1971 a ~$850/oz en 1980 sin volver nunca a los mínimos anteriores. Eso fue impulsado por una gran inflación y un cambio en cómo se valoraba el oro (negociado libremente, demanda de inversión desatada). Los defensores de Bitcoin dicen que una recalificación similar podría estar ocurriendo ahora: Bitcoin es visto cada vez más no como un juguete tecnológico marginal, sino como un activo alternativo central, “digitalizando el oro” en palabras de Larry Fink. Si es así, el valor de Bitcoin podría aumentar un orden de magnitud (algunos objetivos varían de $200k a incluso $500k o más en los próximos años) y luego estabilizarse en un equilibrio más alto en lugar de colapsar. El concepto de un superciclo de commodities, utilizado típicamente para describir tendencias alcistas seculares multidecadales en commodities impulsadas por la demanda estructural (como el petróleo o los metales durante el auge de China en los 2000), ha sido invocado para el cripto por aquellos que creen que el mundo está al borde de una adopción generalizada de la blockchain. En otras palabras, el cripto podría estar entrando en su equivalente de un largo mercado alcista secular. Es una afirmación audaz, pero no imposible si uno cree, por ejemplo, que una porción significativa de las finanzas y transacciones globales migrarán a las redes cripto en la próxima década. Bajo ese escenario, los años 2020 podrían ser vistos a posteriori como el período en que cripto pasó de ser una tecnología emergente de alta volatilidad a un pilar principal de la economía digital, caso en el cual se esperaría que la valoración aumentara y se mantuviera elevada, no implosionara.
Gestión de Riesgos y Claridad Regulatoria: Finalmente, las mejoras en la estructura del mercado y la supervisión podrían reducir el tipo de fallos en cascada vistos en bustos anteriores. En 2022, una parte de la razón por la que la recesión se volvió tan feroz fue la elevada apalancamiento y las operaciones opacas de empresas como FTX, 3AC, Celsius, etc. Muchas de esas vulnerabilidades han sido eliminadas o mitigadas desde entonces. Los reguladores en todo el mundo, desde EE. UU. hasta Europa y Asia, han estado ocupados instituyendo reglas más claras para intercambios de criptos, reservas de stablecoins y más. El resultado para 2025 es que los intercambios reputables tienen mejores controles de riesgo y las prácticas de préstamo escandalosas (como los préstamos sin garantía que eran rampantes en 2021) han disminuido. El hecho de que el cripto haya pasado por 2023-24 sin fallos importantes de intercambio o hacks (al menos ninguno del orden de Mt. Gox o FTX) ha aumentado la confianza. Mientras tanto, en el frente regulador, la aprobación de alguna legislación sensata, por ejemplo, una Ley de Stablecoins en EE. UU. para asegurar que los emisores de stablecoins mantengan reservas, y las regulaciones integrales MiCA de la UE, le da a los inversores institucionales mayor confianza para interactuar con el cripto. Con menos incertidumbre regulatoria, el mercado puede no enfrentar restricciones abruptas que podrían asustar a los inversores. En lugar de eso, el enfoque se ha desplazado a integrar el cripto en el sistema financiero existente bajo una supervisión adecuada. Todo esto sugiere un entorno de mercado menos frágil.

Estos factores pintan un panorama alentador para el argumento del superciclo. De hecho, a mediados de 2025, se podría argumentar que muchos ingredientes de la tormenta alcista perfecta están presentes: flexibilización monetaria, apoyo político, aceptación general, madurez tecnológica y una base de usuarios en expansión. Si alguna vez hubo un momento en que el busto de cuatro años podría no materializarse de manera brutal, sería ahora. Es significativo que incluso algunos que anteriormente dudaban del cripto estén concediendo su permanencia. El estratega veterano Shane Oliver, aunque aún cauteloso, admitió que con el tiempo, con la creciente aceptación, Bitcoin “probablemente tiene mucho más potencial al alza” a pesar de su volatilidad. Y Andrew Page, como se señaló, señala que Bitcoin no se ajusta perfectamente al patrón de burbuja precisamente porque sigue regresando más fuerte después de cada caída.

Sin embargo, un análisis prudente exige examinar los contra-argumentos con la misma atención. Por cada señal alcista, los escépticos pueden ofrecer una réplica. ¿Hay grietas bajo la superficie del rally de 2025? ¿Qué elementos de burbujas clásicas podrían aún estar presentes? En el espíritu del equilibrio, exploremos las razones por las que este ciclo todavía podría resultar ser otra burbuja, una que aún podría desinflarse de manera espectacular.

Señales de Advertencia: Por Qué Podría Ser “Solo Otra Burbuja”

A pesar de los muchos desarrollos positivos, varios analistas e inversores veteranos instan a la cautela. Argumentan que, superciclo o no, el mercado cripto en 2025 exhibe varios rasgos de una burbuja, y que ignorar los patrones históricos podría ser peligroso. Aquí están las razones clave para el escepticismo:

Acción de Precio Parabólica y Fiebre Especulativa: La magnitud del aumento de precio del cripto en un tiempo relativamente corto es, en sí misma, una señal de advertencia potencial. Bitcoin duplicó su precio en el lapso de unos meses (de alrededor de $60k antes de las elecciones a $120k a mediados de 2025), y el mercado total de cripto agregó billones en valor. Tales ganancias explosivas indican a menudo un grado de exceso especulativo, mientras los inversores persiguen el impulso. El estratega de mercado veterano Sean Callow notó que Bitcoin estaba “movéndose con mucha fuerza especulativa” mientras alcanzaba nuevos máximos. “Ese tipo de acción de precio me preocupa”, advirtió, señalando que un rápido ascenso impulsado por la especulación puede revertirse rápidamente. De hecho, la historia muestra que cuando todos asumen que la única dirección es hacia arriba, el escenario está preparado para la decepción. Incluso dentro de este ciclo, hay mini-burbujas visibles: los memecoins y tokens marginales vieron bombas eufóricas a principios de 2025 que recuerdan a manías pasadas. Por ejemplo, surgió la narrativa de un “Superciclo de Memecoins”, con tokens de broma como PEPE o incluso un recién lanzado “TrumpCoin” disparándose miles de por ciento puramente por el hype en redes sociales. Un post educativo de OSL notó que estas frenesís de memecoins dependen del “buzz de las redes sociales”, tienen poco valor intrínseco o utilidad, y crean un entorno “propicio para burbujas especulativas”. Tales episodios, aunque en una esquina del mercado, imitan la exuberancia irracional de picos anteriores (como la locura ICO de 2017 o el rally de dogecoin de 2021). Sugieren que la psicología del inversor - el miedo a perder (FOMO) y el comportamiento de manada - sigue siendo una fuerza poderosa que empuja los precios más allá de niveles sostenibles. Si un gran número de participantes está comprando no por convicción fundamental, sino simplemente porque los precios están subiendo, esa es una señal clásica de burbuja.
El Apalancamiento y el Comportamiento Riesgoso No Han Desaparecido: Aunque la industria cripto limpió algo de apalancamiento después de 2022, sería un error pensar que el apalancamiento ha desaparecido. Nuevas formas de apalancamiento y comercio de alto riesgo han surgido, simplemente más fuera de la vista. Los protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi), por ejemplo, permiten a las personas tomar posiciones apalancadas utilizando colaterales de cripto, esto puede ser menos transparente y más difícil de cuantificar que el comercio de margen en grandes intercambios. También está el fenómeno de los derivados cripto: los futuros de Bitcoin, opciones y contratos de swaps perpetuos son altamente líquidos y pueden amplificar la volatilidad. De hecho, el interés abierto en futuros de Bitcoin alcanzó máximos históricos en 2025, lo que indica que muchos comerciantes están usando derivados para apostar por movimientos de precios. Cambios repentinos del mercado podrían desencadenar liquidaciones en cascada en estos instrumentos, exacerbando una caída (como se vio en mini-crashes anteriores). Algunos escépticos argumentan que, a pesar de hablar de “dinero institucional”, una parte considerable del volumen cripto sigue siendo impulsada por comerciantes a corto plazo e incluso whales manipulando mercados. Un pico hasta $120k y regreso a $100k, por ejemplo, podría enriquecer a largos apalancados que vendieron en el pico y luego recargaron más abajo, o por el contrario, atrapar a los recién llegados. La volatilidad sigue siendo extremadamente alta en relación con los activos tradicionales, subrayando que los precios de cripto pueden superar ambos sentidos. Cuando Jim Rogers, un inversor reconocido que ha visto innumerables ciclos de mercado, llama a Bitcoin “una burbuja que eventualmente colapsará” y dice “no veo ninguna realidad en el movimiento”, su perspectiva está arraigada en un instinto de que los gráficos parabólicos usualmente terminan mal. Rogers advirtió a principios de 2025 que la subida de Bitcoin “va a herir a mucha gente” cuando se invierta. Tales voces advierten que la gravedad aún existe, aunque desafiada por más tiempo de lo esperado.
Riesgos Macroeconómicos y de Liquidez Persisten: Las condiciones macroeconómicas favorables podrían cambiar nuevamente. La inflación, por ejemplo...1. El contenido es notoriamente impredecible. Si la presión de los precios aumenta o los datos económicos obligan a los bancos centrales a endurecer la política en lugar de aflojarla (por ejemplo, si la Fed pausa o revierte los recortes de tasas debido a preocupaciones renovadas de inflación), el atractivo de Bitcoin podría disminuir y los activos de riesgo en general podrían venderse. Vimos un avance de esto cuando la Fed, a finales de 2024, fue menos acomodaticia de lo esperado, lo que inmediatamente hizo caer a Bitcoin un par de puntos porcentuales. Si a finales de 2025 la inflación sigue por encima de los objetivos, los banqueros centrales podrían volverse agresivos, eliminando el tazón de ponche que ha ayudado a alimentar este rally. Además, la liquidez de otras fuentes podría agotarse: uno debe considerar que el mercado alcista de 2020-2021 fue significativamente impulsado por un gran estímulo fiscal y crecimiento de la oferta de dinero (el fenómeno del "imprimir dinero va brrr" que Dan Held citó como un factor clave del superciclo). En 2025, no estamos en un entorno de estímulo pandémico; sin embargo, la liquidez global ha estado aumentando, en parte debido a la flexibilización monetaria de China y otros factores. Si esas dinámicas cambian – por ejemplo, si las principales economías deciden frenar la liquidez excesiva o abordar las burbujas de activos – el criptomercado podría verse afectado directamente. En pocas palabras, el mercado de criptomonedas todavía baila al son de la liquidez global en gran medida. Cualquier choque – una crisis geopolítica, un evento de crédito en los mercados tradicionales o incluso un susto interno del cripto – podría perforar la confianza. Vale la pena recordar que el sentimiento del mercado puede revertir más rápido que los fundamentos. Un activo especulativo puede caer un 50% en cuestión de semanas, independientemente de si los fundamentos a largo plazo se mantienen intactos, simplemente debido a un cambio de humor o apetito por el riesgo. El escenario de la burbuja es que algo desencadena una huida hacia las salidas, y con tanta riqueza de papel acumulada en poco tiempo, esa huida se convierte en una avalancha de ventas.
Narrativa Recurrente de “Esta Vez es Diferente”: Como se discutió anteriormente, cada ciclo tiene sus racionalizaciones de por qué los patrones previos de auge y caída ya no se aplican. Los traders experimentados a menudo ven la frase “esta vez es diferente” como unas de las palabras más costosas en finanzas. La tesis del superciclo, a sus ojos, podría ser simplemente la versión de 2024-2025 de ese optimismo perenne. El análisis de Cointelegraph señaló, casi con ironía, que el concepto de “este ciclo es diferente” ha surgido en todos los mercados alcistas pasados – y cada vez, se demostró que estaba equivocado cuando siguió un mercado bajista. Ese historial sugiere que es necesaria cierta escepticismo hacia las afirmaciones más recientes del superciclo también. Tal vez los nombres y detalles cambian – hoy es “ETFs y adopción de estados-nación” en lugar de “ICOs y adopción institucional” – pero el resultado final podría ser aún una burbuja que explota una vez que la narrativa se agota. El hecho de que personas como Su Zhu (de 3AC) y otros fallaron tanto en 2021 es un recordatorio humilde de que incluso los insiders que beben el Kool-Aid pueden malinterpretar la gravedad del mercado. Ahora en 2025, escuchamos a figuras prominentes decir cosas similares sobre el crecimiento interminable. Ciertamente, las condiciones difieren, pero la naturaleza humana en los mercados no. La codicia y el miedo ciclan eternamente.
Los escépticos también señalan inquietudes sobre la valoración. Si bien valorar las criptomonedas es complicado, un enfoque es comparar su capitalización de mercado con la escala de problemas que pretende resolver o el nivel de adopción. Una capitalización de mercado de $4 billones para cripto en 2025 plantea la pregunta: ¿está la economía cripto, en términos de uso real, cerca de justificar eso? Para ponerlo en contexto, $4 billones es aproximadamente el tamaño del mercado de valores de Alemania o el PIB de un gran país. ¿Están las redes cripto produciendo un valor económico equivalente? Algunos argumentarían que aún no – gran parte de esa valoración es anticipatoria. Si esa adopción anticipada o las ganancias no se materializan lo suficientemente pronto, las valoraciones podrían verse afectadas. Las métricas precio-uso (como capitalización de mercado por usuario activo o por transacción) están en niveles muy altos para muchas criptomonedas, lo que implica grandes expectativas de crecimiento futuro. Eso no es inherentemente malo en un sector de crecimiento, pero es reminiscente de las métricas de la burbuja puntocom, donde las empresas se valoraban enormemente en relación con los usuarios o ingresos actuales, bajo la suposición de un eventual éxito mundano. Muchas de esas empresas se estrellaron cuando las perspectivas de crecimiento se ajustaron a la realidad.
Amenazas Externas y Regulatorias: Aunque el entorno regulatorio es mejor que antes, no está exento de riesgos. El giro favorable a las criptomonedas de EE.UU. podría ser revertido por un cambio en la administración más adelante o incluso por los actuales encargados de formular políticas si algo sale mal (por ejemplo, si se produjera el colapso de una stablecoin o un fraude relacionado con criptomonedas importante, podría haber una reacción pública y política). A nivel mundial, todavía hay grandes potencias como China e India que mantienen una postura dura contra el uso desenfrenado de criptomonedas. Cualquier acción severa – como una aplicación más estricta en los intercambios offshore restantes, o impuestos más altos sobre las ganancias de criptomonedas (algunos países han considerado impuestos sobre ganancias inesperadas en criptomonedas) – podría perforar el entusiasmo. Además, uno debe considerar los riesgos tecnológicos: las criptomonedas siguen siendo una tecnología relativamente joven. ¿Qué pasaría si una vulnerabilidad crítica o un hackeo (más allá de lo rutinario) ocurriera en una blockchain importante? O, mirando más allá, ¿qué pasaría si avances como la computación cuántica amenazaran la seguridad criptográfica? Estos son riesgos de cola larga, pero alimentan la incertidumbre que típicamente impide que un activo alcance el estatus de "libre de riesgo". En una burbuja, tales riesgos a menudo son ignorados por los inversores – hasta que de repente no lo son, y todos se apresuran a revaluar el riesgo.
La Salud del Ecosistema Cripto: Bitcoin podría ser la estrella, pero la estabilidad del mercado de criptomonedas también depende de la infraestructura clave y de la salud de otros segmentos. La crisis de 2022 nos enseñó que, incluso si Bitcoin sigue adelante, los problemas en bancos cripto (prestamistas), intercambios o stablecoins pueden arrastrar a todo el mercado hacia abajo. En 2025, ¿estamos seguros de que, por ejemplo, todas las stablecoins son completamente estables? Tether (USDT), la mayor stablecoin, sigue siendo algo opaca en sus reservas, aunque ha operado sin problemas graves hasta ahora; cualquier tambaleo allí podría causar pánico debido al papel ubícuo de Tether en el comercio. Los protocolos DeFi son otra preocupación – siguen siendo experimentales y pueden estar sujetos a explotaciones. Un fallo o pérdida de fondos en una plataforma DeFi importante podría afectar la confianza de manera amplia. Y no olvidemos que las altcoins más allá de Bitcoin y Ethereum siguen siendo altamente especulativas. Muchas nuevas fichas lanzadas en 2023–25, especialmente en áreas como el metaverso o monedas de meme, podrían acercarse a casi cero si ocurre una caída, al igual que miles de tokens ICO hicieron después de 2018. Si suficientes inversores minoristas se queman en esos, podría afectar el sentimiento incluso en valores seguros como Bitcoin, como ocurrió antes.

Trayendo estos puntos juntos, la visión bajista es básicamente: Sí, el panorama cambia, pero el ciclo de auge y caída sigue arraigado. Cuanto más grande es la subida, más fuerte es la caída. Cada burbuja tiene argumentos fundamentales que parecen convincentes (por ejemplo, “Internet revolucionará los negocios” era cierto, sin embargo, las acciones puntocom todavía se estrellaron un 90% en 2000 porque se adelantaron a sí mismas). El potencial transformador de las criptomonedas puede ser real, y aún así su mercado podría inflarse demasiado y corregirse severamente.

Sean Callow, el analista de FX, encapsuló este escepticismo balanceado al reconocer que Bitcoin está en una "base más sólida" ahora con inversores diversos que "potencialmente limitan la desventaja", pero "sin duda, si el precio comienza a caer podría volverse muy feo". En otras palabras, las mejoras en el mercado pueden suavizar el golpe, pero no evitarán una caída si una burbuja estalla. También es posible que incluso los creyentes acérrimos en criptomonedas esperan una gran corrección como parte del juego – simplemente creen que eventualmente se recuperará. Por ejemplo, algunos traders hablan abiertamente sobre tomar ganancias en los picos del ciclo y volver a comprar después de una caída del 50%, tratándolo como un hecho casi inevitable. Si suficientes participantes del mercado operan de esta manera, puede convertirse en un ciclo auto-cumplido: cuando las valoraciones se sienten estiradas o se aproxima una determinada fecha (como finales de 2025, aproximadamente un año después de la reducción a la mitad, que algunos anticipan como un pico basado en el ritmo de 4 años), muchos comenzarán a vender, creando la corrección que esperan. Esa dinámica podría repetirse a menos que o hasta que se demuestre lo contrario.

Por último, el factor psicológico no puede ser subestimado. Los mercados de criptomonedas están fuertemente impulsados por el sentimiento. A $120,000 Bitcoin, ya se ha incorporado mucho optimismo (y apalancamiento). Si la mayoría de los inversores son optimistas, el contrarian en el análisis tradicional advertiría que el mercado podría estar maduro para un giro. Y, por el contrario, un verdadero superciclo podría ser evidente solo en retrospectiva – significaría escalar un "muro de preocupación", no optimismo universal. Así que, ver un debate robusto (como estamos haciendo aquí) es saludable. Pero si en algún momento notas que los medios y los analistas proclaman casi al unísono un superciclo y descartan la posibilidad de un colapso, eso podría ser en sí mismo una advertencia de que la euforia está superando a la razón.

Conclusión: ¿Superciclo o Burbuja? Un Poco de Ambos

Parados aquí en los últimos días de 2025, con Bitcoin y los criptoactivos alcanzando alturas una vez inimaginables, está claro que la criptomoneda ha experimentado un viaje extraordinario. La pregunta “¿superciclo o burbuja?” no tiene una respuesta simple de sí o no – y de hecho, la evidencia sugiere elementos de ambos. El ciclo actual tiene características que lo diferencian de los auges pasados, insinuando un mercado que se está madurando gradualmente. Al mismo tiempo, el ADN de la volatilidad y el exceso especulativo está muy vivo en cripto, lo que significa que no se pueden descartar caídas drásticas.

En el lado del superciclo del libro mayor, tenemos signos convincentes de adopción secular e integración en el tejido financiero global. El reconocimiento de Bitcoin como un activo legítimo por parte de las principales instituciones (desde BlackRock hasta estados-naciones) proporciona una base que simplemente no existía en 2017 o incluso 2021. La demanda estructural – titulares a largo plazo, ETFs, tesorerías corporativas – es más fuerte que nunca. La infraestructura de la industria es más robusta, y la claridad regulatoria ha mejorado en los mercados clave, reduciendo algunos riesgos de cola.Realmente se puede argumentar que las criptomonedas están ahora tan entrelazadas con la economía en general que es imposible que “se vayan a cero” o desaparezcan en un abrir y cerrar de ojos como los tulipanes. Incluso los escépticos como el Dr. Shane Oliver conceden que con el tiempo, a medida que crece la aceptación, la trayectoria de las criptomonedas apunta hacia arriba a pesar de los vaivenes intermedios. Y, de hecho, los mínimos de cada ciclo han sido más altos que los del anterior, lo que sugiere un patrón de escalera de atribución de valor global en crecimiento a los activos cripto. Es concebible que las famosas caídas del 80% del pasado puedan moderarse a, digamos, retrocesos del 30-50% – dolorosos, sí, pero no catastróficos para los creyentes a largo plazo. Esto se alinearía con el escenario de “correcciones recurrentes, no habrá un invierno profundo” que los defensores del superciclo imaginan.

Sin embargo, en el lado de las burbujas, los ecos de la historia son fuertes. Cada auge de esta magnitud en cualquier activo eventualmente ha enfrentado una verificación de la realidad. La cultura de las criptomonedas aún tiene una fuerte veta especulativa – desde las locuras de las monedas meme hasta las apuestas impulsadas por el apalancamiento – lo que significa que el mercado puede adelantarse a sí mismo. Por mucho que cambien las cosas, el motor principal de las burbujas es la psicología humana, y eso no ha cambiado. La avaricia puede volverse miedo rápidamente, y la alta volatilidad de las criptomonedas significa que el desenlace, si llega, puede ser violento. Cuando inversores veteranos como Jim Rogers o economistas como Nouriel Roubini observan el meteórico ascenso de Bitcoin, ven un comportamiento clásico de burbuja y advierten que un día de ajuste de cuentas nos espera. Sería imprudente descartar estas advertencias sin más – después de todo, han tenido razón durante quiebras previas, incluso si Bitcoin se recuperó posteriormente.

De muchas maneras, el cripto en 2025 podría estar encontrándose en una transición: evolucionando de un nicho puramente especulativo a una clase de activo más establecida, pero sin llegar a estar completamente ahí aún. Esto significa que podríamos seguir viendo ciclos similares a burbujas, pero tal vez su carácter cambiará. Tal vez los choques no sean tan profundos, y tal vez el valor base continúe aumentando, reflejando una adopción creciente. En otras palabras, se podría argumentar que las criptomonedas han estado experimentando una serie de burbujas que, no obstante, forman parte de un superciclo de crecimiento a largo plazo. Cada burbuja, cuando estalla, no ha dejado a la industria en ruinas, sino más bien en un nivel más alto desde el cual comienza la próxima fase de crecimiento. La observación de Andrew Page encapsula esto bien: “Así que podría ser una burbuja. Pero sería la burbuja más grande, más prolongada y más inusual de la historia”. El cripto podría ser una burbuja continua que se niega a estallar de una vez – desinflándose y reinflándose a medida que avanza en la curva de adopción.

Para el inversor o entusiasta promedio de las criptomonedas que lea esto en 2025, ¿qué significa todo esto? En primer lugar, es un recordatorio para mantener la cabeza fría. Un análisis imparcial exige reconocer tanto el potencial transformador como los peligros especulativos. Sí, podríamos estar presenciando algo sin precedentes – tal vez un cambio de paradigma financiero global – pero eso no confiere inmunidad a los ciclos del mercado. Moderar las expectativas es sabio: espera un superciclo, planifica una burbuja. Eso significa diversificar, gestionar el riesgo y no sobreapalancarse en la suposición de que los precios solo suben.

En segundo lugar, entender que en cierto sentido, declarar victoria o derrota en la cuestión del superciclo podría ser prematuro. Si el mercado continúa al alza durante un periodo extraordinariamente largo (digamos, sin una gran caída durante cinco años o más), entonces, en retrospectiva, diríamos que un superciclo estaba en efecto. Si en 2026 golpea un brutal mercado bajista, entonces, después de todo, este fue “solo otro ciclo”. En este momento, estamos en medio de la historia, y “solo el tiempo lo dirá” es más que un cliché aquí: es un hecho. Como Brave New Coin señaló acertadamente después de analizar el escenario del gráfico de arco iris optimista: el patrón podría desarrollarse, pero solo el tiempo lo dirá. En la inversión y en los mercados, la humildad ante la incertidumbre es una virtud.

En conclusión, el mercado cripto de 2025 se encuentra en una encrucijada de optimismo y precaución. Ha madurado impresionantemente, abriéndose camino hacia las carteras de la élite global y los pasillos del poder, lo que sugiere un futuro brillante y quizás más estable. Sin embargo, también sigue siendo un mercado joven, impulsado por el sentimiento, donde los auges y caídas son parte del ADN. Si estamos en un superciclo o en una burbuja no es un veredicto de uno u otro tanto como un espectro – y el cripto bien podría ocupar un término medio. Es una clase de activo única que se comporta como una burbuja a corto plazo pero que se ha comportado como una historia de adopción tecnológica revolucionaria a largo plazo. Mientras los inversores, periodistas y entusiastas debaten esta misma cuestión, una cosa es cierta: el cripto continuará sorprendiéndonos a todos. Como dice el viejo dicho (ligeramente adaptado), los mercados tienden a hacer lo que más perjudica a la gente. Si la mayoría espera que una burbuja estalle, tal vez el superciclo ruja más de lo pensado; si la mayoría confía ciegamente en la narrativa del superciclo, tal vez una lección dura aguarda. El camino prudente está en mantenerse informado, prestar atención a los datos (no solo al bombo), y prepararse para múltiples resultados.

La edición del ciclo cripto de 2025 se está escribiendo en los libros de historia de cualquier manera. Superciclo o no, ya ha desafiado muchas expectativas – y al hacerlo, ha consolidado su lugar en el mundo financiero. Burbuja o no, el cripto todavía está aquí. Los próximos años revelarán el próximo giro en esta notable historia. Por ahora, todas las miradas están en el próximo movimiento del mercado: ¿mantendrá su altitud y demostrará que los creyentes en el superciclo tienen razón, o la gravedad nos recordará que lo que sube rápido puede bajar igual de rápido? La única respuesta honesta: mantente atento, mantente prudente y no olvides abrocharte el cinturón. En el cripto, el único ciclo que está garantizado es el ciclo de aprendizaje. Cada giro del mercado enseña nuevas lecciones – y 2025 nos está dando una clase magistral tanto en exuberancia como en cautela.