Durante unas semanas en noviembre de 2025, Bitcoin perdió aproximadamente $40,000 en valor, deslizándose de alrededor de $120,000 a tan solo $82,000. En el intercambio de derivados Hyperliquid, BTC se desplomó brevemente hasta alrededor de $80,000, un momento impactante que encapsuló la fragilidad del mercado. En todo el ecosistema más amplio de criptomonedas, la capitalización global del mercado volvió a caer por debajo de la marca de $3 billones, borrando más de $1 billón en valor de activos digitales desde mediados de octubre.
Esto no fue meramente otro retroceso de rutina. El RSI de 1 semana de Bitcoin mostró lecturas de sobreventa vistas solamente en el fondo del mercado bajista de 2018, el colapso de COVID y el fondo local de $18,000 en 2022, aunque esto ocurrió solo semanas después de un nuevo máximo histórico, un patrón sin precedente histórico claro. La velocidad y magnitud del movimiento provocaron casi $2 mil millones en liquidaciones de criptomonedas en 24 horas, con cientos de miles de traders aniquilados.
Para los participantes del mercado, la pregunta central persiste: ¿Es esto simplemente una sacudida violenta pero necesaria de posiciones excesivamente apalancadas en un mercado alcista de otra manera saludable, o señala el comienzo de una corrección estructural más profunda?
A continuación, profundizamos en el choque a través de múltiples lentes: cambios macroeconómicos, posicionamiento en derivados, comportamiento en cadena, flujos de ETF, dinámica de altcoins y análisis de expertos, para proporcionar una comprensión basada en datos de lo que sucedió, por qué sucedió y lo que podría significar para la trayectoria del criptomercado hasta 2026.
Línea de tiempo: Qué sucedió entre el 17 y el 21 de noviembre de 2025
Comprender el colapso de noviembre requiere reconstruir los momentos clave de la semana y la acción del precio en los principales activos.
17 de noviembre: Las primeras grietas
Mientras Bitcoin había estado consolidándose alrededor del rango de $95,000–$100,000 a mediados de noviembre después de su pico de octubre, la semana del 17 de noviembre marcó el comienzo de una presión de venta sostenida. La criptomoneda ya estaba bajo tensión, bajando de sus máximos, pero este período vio una aceleración en las salidas y un impulso bajista.
Las condiciones del mercado ya eran frágiles. Bitcoin luchó por recuperarse significativamente desde un desplome relámpago el 10 de octubre cuando el presidente Donald Trump reavivó su guerra comercial con China, y los libros de órdenes se habían vuelto más delgados después de las liquidaciones del 10 de octubre, que perjudicaron a muchos creadores de mercado.
18-19 de noviembre: Ruptura del impulso
Para el 18-19 de noviembre, Bitcoin comenzó a perder niveles psicológicos clave. BTC cayó a alrededor de $88,522, su nivel más bajo en siete meses, rompiendo zonas de soporte que habían mantenido durante correcciones anteriores. El 19 de noviembre, el iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock registró su mayor salida neta diaria desde su debut en enero de 2024 con $523.15 millones, indicando que incluso el dispositivo institucional más grande estaba experimentando presión de redención.
La caída se intensificó cuando Bitcoin se deslizó de $120,000 a $82,000 con apenas alivio, mientras que las tasas de financiación y el sentimiento permanecieron bajistas. Los mercados de derivados mostraron claros signos de estrés, con el interés abierto desplomándose durante la primera caída pero reconstruyéndose rápidamente, impulsado principalmente por nuevas posiciones cortas.
20 de noviembre: Liquidaciones en cascada
El 20 de noviembre trajo uno de los eventos de liquidación más violentos del colapso. Los ETF de bitcoin al contado en EE. UU. publicaron salidas netas de $903 millones, la más alta desde la venta masiva liderada por el shock arancelario de febrero. Esto representó la segunda mayor salida diaria desde que los productos se lanzaron en enero de 2024.
Bitcoin operó en un rango volátil, en ocasiones cayendo hacia los $80,000 en intercambios de derivados antes de estabilizarse en los bajos $80,000. Al cierre del 21 de noviembre, Bitcoin se estaba estabilizando en el rango de $83,000–$85,000, habiendo tocado mínimos no vistos desde abril. El mercado había experimentado una de sus semanas más violentas en la historia reciente, con la velocidad y profundidad del movimiento tomando por sorpresa incluso a los traders experimentados.
Traducción
Aunque la traducción es extensa, aquí están los principales puntos traducidos al español:
Dinámica del Interés Abierto y la Tasa de Financiación
Antes del colapso, la posición en derivados mostraba claros signos de exceso de apalancamiento y sentimiento alcista. El interés abierto se desplomó durante la primera caída, pero se reconstruyó rápidamente, impulsado principalmente por nuevas posiciones cortas, lo que sugiere que los traders intentaban atrapar un cuchillo que cae o capitalizar la caída continua.
La reconstrucción del interés abierto durante una caída es típicamente una señal bajista, indicando que el interés especulativo sigue siendo alto incluso mientras el mercado se derrumba. El interés abierto en futuros de Bitcoin aumentó en 36,000 BTC en una semana, el mayor aumento desde abril de 2023, lo que sugiere que los traders minoristas y especulativos estaban reingresando incluso mientras el dinero institucional huía.
El Fenómeno del Flash Crash
El momento más dramático llegó con el flash crash a alrededor de $80,000 en el intercambio de derivados Hyperliquid. Metchas extremas en lugares de menor liquidez destacan una vulnerabilidad crítica en la estructura del mercado cripto: libros de órdenes delgados pueden producir violentas dislocaciones de precios que desencadenan liquidaciones en cascada.
Los niveles de liquidación estuvieron particularmente concentrados alrededor de zonas clave: $105,000 para Bitcoin, $3,600 para Ethereum y $180 para Solana. Estos umbrales psicológicos funcionaron como imanes de liquidez, atrayendo la acción del precio hacia una espiral descendente. Es probable que traders sofisticados y creadoras de mercado hayan identificado estos conglomerados de liquidación para desencadenar intencionadamente ventas en cascada, una práctica común en los mercados cripto ligeramente regulados.
Dinámicas Específicas de Cada Intercambio
La distribución de las liquidaciones a través de los intercambios revela dónde se había acumulado más apalancamiento. Binance y Bybit representaron juntos más del 60% del volumen total de liquidación, siendo los futuros perpetuos los más afectados. La concentración en estas plataformas subraya cómo los lugares con alta presencia minorista soportaron la peor parte del desapalancamiento.
La Cascada de Desapalancamiento
Las mecánicas de la cascada de liquidación siguen un patrón predecible pero devastador. A medida que los precios caen, las posiciones largas altamente apalancadas alcanzan sus umbrales de liquidación. Los intercambios cierran automáticamente estas posiciones vendiendo el activo subyacente, lo que empuja los precios aún más bajo. Esto desencadena liquidaciones adicionales en el próximo nivel de precios, creando una espiral descendente auto-reforzada.
Esta cascada de liquidaciones puso en marcha una espiral auto-reforzada. A medida que los traders fueron aniquilados, más órdenes de venta llegaron al mercado, empujando los precios aún más bajos. El proceso solo se detiene cuando los precios alcanzan un nivel donde no quedan liquidaciones significativas, o cuando emerge suficiente demanda de compra para absorber la venta forzada.
Señales On-Chain: Quién Estaba Vendiendo y Quién Estaba Comprando
Los datos on-chain proporcionan una visión más granular del comportamiento del inversor durante el colapso, revelando dinámicas complejas entre diferentes cohortes de tenedores.
Distribución de Tenedores a Largo Plazo
La presión de venta más significativa vino de los tenedores a largo plazo (LTHs) capitalizando las ganancias acumuladas durante varios años. Más de 417,000 BTC fueron distribuidos por LTHs en noviembre de 2025, impulsados por ballenas capitalizando sobre ganancias netas. Esto representó una de las mayores distribuciones mensuales de esta cohorte en la historia de Bitcoin.
Comportamiento de las Ballenas: Un Mercado Dividido
La cohorte de ballenas mostró un comportamiento divergente que evolucionó a lo largo del colapso. A principios de noviembre, las ballenas que poseían más de 10,000 BTC mantuvieron tres meses de ventas, contribuyendo a la presión bajista sobre los precios. Sin embargo, a medida que el colapso se intensificó, los patrones comenzaron a cambiar.Content: Leading the Decline
Como el activo insignia del mercado, Bitcoin lideró la venta masiva tanto en términos absolutos como relativos. La criptomoneda cayó a alrededor de $88,522, su nivel más bajo en siete meses, lo que representa una disminución de aproximadamente el 26% desde su pico de octubre por encima de $126,000.
El dominio de Bitcoin, su participación en la capitalización total del mercado de criptomonedas, mostró dinámicas interesantes durante la caída. Mientras BTC cayó abruptamente, algunas altcoins demostraron resistencia relativa en ciertos momentos, sugiriendo una rotación de capital en lugar de una liquidación de pánico puro en todos los activos simultáneamente.
La corrección puso a prueba niveles técnicos importantes. Los datos mensuales mostraron que el precio promedio de BTC en noviembre fue de alrededor de $92,600, aproximadamente un 15% inferior al promedio de octubre de alrededor de $109,500, subrayando la magnitud de la corrección en una base ponderada por el tiempo.
Ethereum: Underperforming the Leader
Ethereum enfrentó una presión de venta particularmente intensa, en algunos casos bajo rendimiento comparado con la ya fuerte caída de Bitcoin. Ethereum cayó por debajo de $2,900 a $2,851.83, con una reducción del 5.28% solo el 21 de noviembre. En un marco de tiempo más largo, Ethereum cayó al rango de $3,100, casi un 36% por debajo de su pico de 2025.
El ratio ETH/BTC se deterioró a medida que los comerciantes preferían Bitcoin como refugio seguro. Los analistas observaron que, a medida que la liquidez se evaporaba, el capital rotaba hacia Bitcoin, causando un deterioro rápido de los pares altcoin-BTC.
A pesar de este bajo rendimiento, el ecosistema DeFi de Ethereum mostró resiliencia estructural. Los intercambios descentralizados en cadena de la red absorbieron grandes liquidaciones de posiciones, con el volumen semanal de DEX estableciendo un nuevo récord cercano a $177 mil millones durante los períodos de estrés a principios del año, demostrando la capacidad de la plataforma para manejar eventos de liquidación.
Sin embargo, noviembre trajo renovada presión. Los ETFs de Ethereum enfrentaron salidas récord que totalizaron $1.79 mil millones para el mes, con el ETHA de BlackRock registrando una salida de $421 millones en una semana, su mayor pérdida semanal desde su lanzamiento en 2024.
Solana and Major L1s: High-Beta Pain with Selective Resilience
Las blockchains de capa alternativa 1 experimentaron caídas mixtas pero generalmente severas. Solana, que había sido uno de los intérpretes más fuertes de 2024-2025, enfrentó una presión particular. SOL cayó en un mercado bajista después de disminuir un 27% desde su máximo del año hasta la fecha de casi $300, negociando alrededor de $185 a principios de noviembre antes de disminuir aún más.
Para el 21 de noviembre, el precio de Solana se deslizó un 14% en siete días, disminuyendo de aproximadamente $205 a $165, aunque mostró momentos de relativa fortaleza. Después de alcanzar mínimos por debajo de $130, SOL recuperó rápidamente niveles por encima de $135, con algunos analistas atribuyendo la resistencia a las expectativas en torno al ETF de SOL que ayuda a defender un soporte crucial.
Otros tokens principales de L1 experimentaron presión similar. Solana y Cardano sufrieron pérdidas diarias pronunciadas superiores al 12% durante el pico del desplome, y incluso tokens anteriormente considerados resilientes, como BNB y XRP, fueron arrastrados a la venta masiva.
Sin embargo, no todas las altcoins colapsaron uniformemente. Ethereum, Solana y XRP demostraron diferentes grados de resiliencia, insinuando que los comerciantes están evaluando los fundamentos individuales en lugar de reaccionar al unísono con Bitcoin. XRP, en particular, mostró fortaleza, permaneciendo por encima de $2 incluso después de perder la zona de soporte crítica entre $2.24 y $2.27, con optimismo impulsado por los próximos lanzamientos de ETF de XRP.
DeFi Tokens: Testing Protocol Resilience
Los tokens de finanzas descentralizadas enfrentaron caídas severas ya que tanto sus cadenas subyacentes como el sector DeFi en general se vieron bajo presión. INJ, NEAR, ETHFI, APT y SUI cayeron entre un 16% y un 18% en 24 horas durante la venta más intensa.
La resiliencia del sector DeFi fue puesta a prueba no solo en el precio, sino también en la funcionalidad del protocolo. A diferencia de caídas anteriores en las que los protocolos experimentaron deuda incobrable o fallas catastróficas, la caída de noviembre en general vio a los sistemas DeFi seguir operando, manejando liquidaciones y liquidaciones de posiciones de acuerdo con sus parámetros programados. Esto representó una maduración de la infraestructura del sector desde colapsos anteriores como Terra/Luna o FTX.
Memecoins and High-Beta Altcoins: Complete Capitulation
El sector de las memecoins experimentó una capitulación casi total. Las memecoins como DOGE y PEPE, que se habían disparado a principios del año, colapsaron dramáticamente, con PEPE cayendo aproximadamente un 80% en lo que va del año. Estos tokens, que no tienen una proposición de valor fundamental más allá de la especulación y la comunidad, demostraron ser los más vulnerables cuando se evaporó el apetito por el riesgo.
Las altcoins más pequeñas y los tokens con menor liquidez enfrentaron movimientos aún más extremos. Las altcoins experimentaron caídas superiores al 70% en muchos casos durante períodos de volatilidad extrema, destacando cuán rápidamente puede desaparecer la espuma especulativa cuando los llamados de margen golpean.
Stablecoins: Safe Harbor and Stress Test
Las stablecoins jugaron un papel crítico como refugio seguro durante la caída. Mientras las principales stablecoins como USDT y USDC mantuvieron sus paridades durante la volatilidad, la rapidez de la caída puso a prueba sus mecanismos de liquidez y redención.
Alrededor de $245 mil millones en volumen de negociación ocurrieron en 24 horas el 21 de noviembre, con las stablecoins representando casi el 94% del volumen de negocio. Este dominio extraordinario reflejó a los comerciantes apresurándose a salir de posiciones volátiles y moverse a tokens denominados en dólares a medida que el sentimiento de aversión al riesgo alcanzaba su punto máximo.
El hecho de que las principales stablecoins mantuvieran sus paridades incluso en medio de movimientos de mercado tan violentos representa un desarrollo significativo con respecto a ciclos anteriores, cuando la descorrelación de stablecoins a menudo acompañaba o exacerbaba los colapsos. La estabilidad de USDT y USDC durante noviembre de 2025 demostró una infraestructura mejorada y una mayor madurez del mercado.
ETF Flows, Institutional Participation and CeFi Dynamics
El comportamiento de los productos institucionales, particularmente los ETFs de Bitcoin al contado, proporcionó una visión crucial de los flujos de dinero profesional durante la caída.
Record ETF Outflows
Noviembre de 2025 marcó una reversión histórica para los flujos de ETF de Bitcoin. Los 11 ETFs de bitcoin al contado listados en los EE. UU. colectivamente registraron salidas por un total de $3.79 mil millones, superando el pico anterior de salidas de $3.56 mil millones en febrero.
El IBIT de BlackRock, el ETF de bitcoin más grande del mundo, lideró el éxodo. Sólo IBIT vio $2.47 mil millones en redenciones netas en noviembre, representando aproximadamente el 63% de los $3.79 mil millones retirados de todos los ETFs de BTC al contado de EE. UU. El 19 de noviembre, IBIT registró su mayor salida neta diaria desde su debut en enero de 2024 con $523.15 millones.
El FBTC de Fidelity siguió como el segundo mayor impulsor de salidas con salidas mensuales de $1.09 mil millones. El GBTC de Grayscale, que había experimentado salidas persistentes a lo largo de 2024 a medida que los inversores cambiaban a alternativas de menor costo, vio salidas $199.35 millones durante los días de pico.
El récord de un solo día llegó el 20 de noviembre, cuando los ETFs de bitcoin al contado publicaron $903.11 millones en salidas netas, la segunda mayor salida diaria desde su creación. Solo el pánico inducido por tarifas de febrero había producido una cifra de redención de un solo día más grande.
Ethereum ETF Struggles
Los vehículos institucionales de Ethereum no tuvieron mejor suerte. Los ETFs de Ether enfrentaron salidas récord por un total de $1.79 mil millones en noviembre. Los ETFs de Ethereum al contado vieron un flujo neto de salida diario total de $261.6 millones el 20 de noviembre, con el ETHA de BlackRock registrando $165 millones en salidas netas en una sola sesión.
Las salidas de los ETFs de ETH fueron particularmente preocupantes dado el historial más corto de estos productos. Al haber sido lanzados más tarde que los ETFs de Bitcoin, los fondos de Ethereum tenían menos colchón de entradas acumuladas para soportar las redenciones.
New Altcoin ETF Inflows: A Contrarian Signal
En medio de la carnicería más amplia, los ETFs de altcoins recién lanzados demostraron una fortaleza sorprendente. Los ETFs de altcoins recién lanzados continuaron atrayendo entradas, con el fondo XRP de Bitwise reportando $105 millones en entradas el día del lanzamiento.
Los ETFs de Solana y XRP recientemente debutaron vieron flujos netos de $300.46 millones y $410 millones respectivamente, incluso cuando los productos de Bitcoin y Ethereum perdían activos. Los ETFs de Solana al contado extendieron su racha de flujos positivos a 16 días, acumulando $420 millones en entradas.
Esta divergencia sugirió un crecimiento en el impulso de las altcoins a medida que los inversores rotaban fuera de Bitcoin y Ethereum hacia narrativas más nuevas. Si esto representó una reasignación táctica del portafolio o una convicción genuina en protocolos alternativos siguió sin estar claro, pero los flujos indicaron que no todo el capital institucional estaba huyendo del cripto completamente.
Digital Asset Treasuries (DATs) Slowdown
Las tesorerías corporativas de Bitcoin enfrentaron sus propias presiones. Los datos de DefiLlama mostraron que las entradas de DAT bajaron a $1.93 mil millones en octubre, una disminución del 82% desde los $10.89 mil millones de septiembre. Para noviembre, las entradas de DAT solo habían llegado a $505 millones, poniendo al mes en camino de convertirse en el más bajo para las entradas de DAT en 2025.
Un analista advirtió que "la era de la venta de DAT sólo ha comenzado," advirtiendo que así como los ETFs y las tesorerías de activos digitales amplificaron el ascenso de Bitcoin, podrían intensificar igualmente el movimiento hacia abajo. La preocupación era que las corporaciones que tienen Bitcoin en sus balances podrían verse obligadas a vender si los precios caen más, creando un bucle de retroalimentación negativa.
Institutional Ownership Evolution
A pesar de las salidas, la participación institucional siguió estructuralmente más alta que en ciclos anteriores. Un resumen del Q3 2025 de la propiedad institucional de IBIT mostró un aumento del 15% en el número de titulares institucionales, con la propiedad institucional total aumentando en un 1% para alcanzar el 29%. Notablemente, la propiedad de los fondos soberanos y de los EAU se situó en el 2.14% y 4.1% respectivamente.
El comprador promedio de ETF de bitcoin al contado se sienta cerca de una base de costo de $90,000, lo que significa que muchos inversores institucionales que ingresaron a través de ETFs estaban en o cerca del punto de equilibrio cuando los precios tocaron los bajos $80,000. Esto creó un piso psicológico pero también sugirió un colchón limitado de ganancias para estos titulares.
CeFi Volumes and Market Maker Behavior
Los volúmenes de intercambio centralizado aumentaron durante la caída mientras los comerciantes se esforzaban por ajustar posiciones. Ocurrieron más de $240 mil millones en volumen de negociación, con un volumen de 24 horas de aproximadamente $245 mil millones el 21 de noviembre.
La profundidad del libro de órdenes permaneció como un problema persistente. El comportamiento de los formadores de mercado fue constreñido.the $200,000 level by focusing on increasing its utility and adoption rate, stating that technological improvements and broader crypto acceptance will drive long-term growth.
Bearish Short-Term Concerns
Conversely, some analysts issued stark warnings. Jim Reid from Deutsche Bank expressed concerns about high valuations, stating that current macro uncertainties might intensify more significant corrections. He pointed to liquidity or lack thereof as a potential risk for further declines.
The team at Brookfield Asset Management highlighted excessive leverage in certain financial derivatives as a danger zone. They predicted increased volatility and further markdowns if economic indicators deteriorate or regulations tighten.
Pragmatic Middle Ground
Many experts fell somewhere between these two extremes, advocating for a balanced view. Cathy Wood's ARK Invest emphasized continued innovation, while acknowledging that the asset class remains susceptible to sudden shocks. Wood suggested that focusing on technological advancements and utility will be key to navigating future turbulence.
JP Morgan's report conveyed similar sentiments, pointing out that crypto assets are still maturing and expanding their role within traditional financial systems. However, they warned that increased integration might lead to heightened scrutiny and regulation, which could dampen short-term enthusiasm but ultimately strengthen the sector in the long run.
The varied opinions among experts underscore the dynamic nature of crypto markets. Their complex interplay between technological innovation, institutional participation, and macroeconomic conditions creates a challenging landscape but offers potential for significant rewards for investors who navigate it with informed caution. Contenidos:
$250,000, incluso después de "tartamudear" tras su ruptura por encima de $126,000, manteniendo la convicción en las curvas de adopción a largo plazo a pesar de la acción del precio a corto plazo.
Perspectivas Cautelosas y Bajistas
Voces más escépticas destacaron preocupaciones estructurales. James Butterfill de CoinShares sugirió que las recientes caídas están vinculadas a preocupaciones a nivel macro, afirmando "Creemos que la combinación de incertidumbre en la política monetaria y los vendedores nativos de criptomonedas son las principales razones de este reciente estado negativo".
Los analistas de cadena observaron que el mercado de Bitcoin a finales de 2025 muestra un fuerte miedo minorista frente a la acumulación institucional, advirtiendo que si la capitulación minorista se intensifica sin que aumente proporcionalmente la compra institucional, los precios podrían caer sustancialmente más.
Ray Dalio advirtió que bitcoin enfrenta desafíos como activo de reserva global debido a su trazabilidad y posibles vulnerabilidades por la computación cuántica, también señalando que la economía de EE.UU. se acerca a una burbuja similar a las anteriores a la caída de 1929 y al colapso de las puntocom de 2000, lo que podría afectar a todos los activos de riesgo, incluidas las criptomonedas.
Enfoque Pragmático
Analistas más mesurados destacaron la compleja interacción de factores. Un analista señaló que las entradas acumulativas de ETF aún se sitúan en $57.4 mil millones, con activos netos totales en $113 mil millones, aproximadamente 6.5% de la capitalización de mercado de Bitcoin, observando que "Las instituciones no han abandonado el barco; solo están ajustando las velas. El miedo extremo suele preceder a la oportunidad, pero el timing es todo".
Haider Rafique, socio director global de OKX, afirmó que "La corrección de Bitcoin es parte de un cambio más amplio en el sentimiento de riesgo", enfatizando que las criptomonedas no estaban experimentando problemas aislados, sino que reflejaban el estrés del mercado financiero global.
Analistas de VanEck dijeron que los titulares de ciclo medio que movieron monedas por última vez dentro de los últimos cinco años están impulsando la última venta masiva de bitcoin, con titulares a largo plazo manteniéndose firmes mientras que el interés abierto y los niveles de financiación apuntan a un reajuste de posiciones futuras. Esto sugiere que el colapso fue más una distribución transicional que una ruptura fundamental.
Perspectivas de Analistas Técnicos
Analistas enfocados en gráficos ofrecieron interpretaciones variadas. Algunos señalaron similitudes entre la estructura actual de Bitcoin y la configuración posterior al pico del ciclo anterior, donde se formó un gran rebote antes de que la mayoría de los operadores se dieran cuenta de que el pico ya estaba.
Otros se enfocaron en soporte y resistencia inmediatos. Los analistas identificaron $92,000 como un área psicológica y técnica repetidamente referenciada como un piso a corto plazo, señalando que perderlo claramente socavaría las narrativas de estabilización.
La diversidad de opiniones de los expertos subrayó la genuina incertidumbre que enfrentan los mercados. A diferencia de escenarios claros donde emerge el consenso, noviembre de 2025 presentó un panorama turbio donde analistas razonables podrían llegar a conclusiones opuestas a partir de los mismos datos.
Lo que Esta Caída Revela Sobre la Estructura del Mercado Cripto en 2025
Al alejarse de la acción inmediata del precio, la caída de noviembre iluminó varias características estructurales importantes del mercado cripto en su fase actual.
Maduración y Vulnerabilidades
La caída reveló tanto el progreso como las debilidades persistentes en la infraestructura del mercado. En el lado positivo, Bitcoin parece estructuralmente más "maduro" que en colapsos anteriores, con una participación institucional a través de ETFs y corporativos más profunda que nunca.
Dominio de Derivados y Ciclos de Apalancamiento
El papel de los derivados en la amplificación de movimientos se hizo claramente aparente. El interés abierto en futuros de Bitcoin aumentando en 36,000 BTC en una semana, el mayor aumento desde abril de 2023, mostró qué tan rápido puede reconstruirse el apalancamiento incluso durante las caídas.
Espada de Doble Filo Institucional
La participación institucional resultó ser un arma de doble filo. Si bien los tenedores institucionales proporcionaron una base de demanda a largo plazo y legitimidad, los flujos de salida récord de ETF de $3.79 mil millones mostraron que el dinero profesional podría salir con la misma fuerza con que entró.
Los tenedores de tesorería corporativa enfrentaron dinámicas particularmente difíciles. Las empresas que seguían el modelo de Strategy habían acumulado más de 2 millones de BTC hasta el año, creando una exposición sustancial en sus balances. Si la debilidad de Bitcoin persiste, los accionistas y las juntas podrían presionar a la gestión para desinversiones, creando una fuente potencial de venta sostenida.
Correlación con Activos Tradicionales
La caída reafirmó la persistente correlación de las criptomonedas con los activos de riesgo tradicionales, particularmente con las acciones tecnológicas. Bitcoin estuvo bajo presión de la mano de otros activos de riesgo, con acciones similares a las de las acciones de IA. El S&P 500 cayó 1.56% y el Nasdaq se desplomó 2.15% junto con el declive cripto.
Fragmentación del Mercado de Altcoins
El rendimiento divergente de diferentes altcoins reveló un aumento en la segmentación del mercado. Si bien la mayoría de altcoins cayeron drásticamente, activos como XRP y Solana mostraron relativa resistencia en ciertos puntos, impulsados por narrativas específicas como lanzamientos de ETF.
Esta fragmentación probablemente continúe a medida que el mercado madure. Futuros ciclos pueden ver menos correlación entre activos cripto, con ganadores y perdedores determinados más por méritos individuales que por el sentimiento general del mercado.
Divergencia Entre Minoristas e Instituciones
La caída destacó una creciente división entre el comportamiento minorista e institucional. El mercado de Bitcoin a finales de 2025 mostró un fuerte miedo minorista frente a la acumulación institucional, con el Índice de Miedo y Avaricia en 11 mientras que la acumulación de ballenas de 345,000 BTC entre tenedores permanentes sugirió que el dinero sofisticado estaba comprando.
Lecciones para Participantes del Mercado
La caída de noviembre ofreció varias lecciones claras:
Para Comerciantes: El apalancamiento sigue siendo peligroso en los mercados criptográficos. Cerca de $2 mil millones en liquidaciones en 24 horas demostraron qué tan rápidamente pueden ser eliminadas las posiciones sobreapalancadas. La gestión de riesgos y el tamaño de posición importan más que las llamadas direccionales.
Para Inversores a Largo Plazo: Los niveles clave de soporte entre $89,400–$82,400 manteniéndose sugirieron que una acumulación paciente durante el miedo podría resultar sabia, aunque el timing de los fondos exactos sigue siendo imposible. El promedio del costo en dólares a través de la volatilidad sigue teniendo sentido para los inversores impulsados por la convicción.
Para Instituciones: Los flujos de salida récord de ETF de $3.79 mil millones mostraron que los productos institucionales no son inmunes a los ciclos de redención. Los gestores de activos deben prepararse para grandes oscilaciones en los flujos de fondos y mantener suficiente liquidez para manejar redenciones sin ventas forzadas.
Para Creadores Cripto: El hecho de que Solana se mantuviera utilizable manejando miles de transacciones por segundo durante el estrés máximo mientras otras redes colapsaban mostró la importancia de la robustez técnica. Los proyectos que funcionan cuando más se necesitan sobrevivirán y prosperarán a través de ciclos futuros.
Conclusión: ¿Depuración o Cambio Estructural?
La caída cripto de noviembre de 2025, que vio a Bitcoin caer de alrededor de $120,000 para tocar brevemente los $80,000, representó una de las correcciones más violentas en la historia cripto medida tanto por el valor absoluto en dólares perdido como por la velocidad del declive. Se borraron más de $1 billón en valor de mercado cripto, con casi $2 mil millones en posiciones liquidadas en un solo período de 24 horas.
Causas Confirmadas
La evidencia apunta a una confluencia de factores en lugar de un único catalizador:
Endurecimiento Macro: La probabilidad de un recorte de tasas de la Fed en diciembre cayó por debajo del 40% a mediados de noviembre desde casi certeza anteriormente, repricing fundamentalmente las valoraciones de los activos de riesgo. El aumento en los rendimientos japoneses a 10 años creó una crisis de liquidez global que reverberó en todos los mercados especulativos.
Redenciones Institucionales: Flujos de salida récord de $3.79 mil millones en ETF de Bitcoin y $1.79 mil millones en ETF de Ethereum eliminaron una presión de compra sustancial mientras creaban ventas forzadas a medida que los gestores de fondos cumplían con las redenciones.Distribución**: Más de 417,000 BTC distribuidos por tenedores a largo plazo en noviembre representaron a los primeros adoptadores tomando ganancias, creando una presión sostenida de suministro.
Interpretaciones Competitivas
La Perspectiva Alcista: Los defensores argumentan que esto fue un desapalancamiento necesario en un mercado alcista en curso. El RSI de Bitcoin alcanzando niveles de sobreventa vistos solo en grandes mínimos, la acumulación de ballenas llegando a máximos de cuatro meses y la participación institucional permaneciendo estructuralmente más profunda que en cualquier ciclo anterior sugieren que la base para la recuperación sigue intacta.
La Perspectiva Bajista: Los escépticos argumentan que el riesgo de ruptura de fin de año sigue siendo significativo, con una posible caída de más de $50,000 si las condiciones macro se deterioran aún más. La posibilidad de una aceleración en la venta de DAT y las divisiones de la Fed sobre futuros recortes crean riesgos de cola a la baja.
La Perspectiva Pragmática: La interpretación más probable es que noviembre representó una fase de transición donde los primeros titulares distribuyeron a nuevos participantes, el apalancamiento se reajustó violentamente y las valoraciones se ajustaron para reflejar condiciones de liquidez más estrictas. Si esto se transforma en un mercado bajista más profundo o en una consolidación antes de nuevos máximos depende en gran medida de factores más allá del propio cripto.
Qué Observar a Continuación
Para cualquiera que busque navegar lo que viene a continuación, varios indicadores merecen atención cercana:
Reunión de la Fed de diciembre: La reunión del FOMC del 9-10 de diciembre aclarará las expectativas del camino de tasas hasta 2026. Las expectativas del mercado actualmente sugieren que otro recorte de tasas es posible pero no garantizado.
Estabilización de Flujos de ETF: Observe las señales de que los reembolsos institucionales se han agotado. Un cambio de salidas récord a flujos neutrales o positivos señalaría un fondo en la venta institucional.
Métricas On-Chain: Monitoree los flujos en intercambios, patrones de acumulación de ballenas y el comportamiento de los tenedores a largo plazo. Los niveles de soporte clave en $89,400–$82,400 siguen siendo umbrales técnicos críticos.
Acciones de Tesorería Corporativa: Si las empresas mantienen o abandonan estrategias de tesorería de Bitcoin influirá tanto en la dinámica de suministro como en la psicología narrativa.
Datos Macroeconómicos: Los datos sobre empleo, inflación y crecimiento impulsarán la política de la Fed y el sentimiento de riesgo más amplio. Cripto ha demostrado que no puede desacoplarse de estas fuerzas macroeconómicas.
Reflexiones Finales
El colapso de noviembre de 2025 recordó a los participantes del mercado que, a pesar de la adopción institucional, el progreso regulatorio y la infraestructura en maduración, cripto sigue siendo un activo fundamentalmente volátil y arriesgado. El comercio de Bitcoin a más del 30% por debajo de sus máximos históricos de octubre por encima de $120,000 solo semanas después demuestra la capacidad del sector para revalorizarse violentamente.
Sin embargo, dentro de esta volatilidad hay tanto riesgo como oportunidad. Como señaló un analista, "El miedo extremo a menudo precede a la oportunidad, pero el momento lo es todo". Aquellos con fuerte convicción, una gestión de riesgo adecuada y horizontes de tiempo largos pueden ver períodos como noviembre como exactamente las oportunidades de acumulación que definen a los ganadores del próximo ciclo.
Si noviembre de 2025 se recuerda como el sacudón final antes de nuevos máximos históricos o el comienzo de un mercado bajista prolongado probablemente solo se haga evidente en retrospectiva. Lo que es seguro es que el colapso reveló tanto el atractivo perdurable de las cripto -la demanda institucional se mantuvo mejor que en ciclos pasados- como su fragilidad persistente cuando se enfrenta a vientos en contra macroeconómicos y el desmantelamiento del apalancamiento.
El próximo capítulo del mercado será escrito por cómo los tenedores responden a esta adversidad, cómo los desarrolladores continúan construyendo independientemente del precio y, en última instancia, cómo evolucionan las condiciones económicas globales. Por ahora, el colapso de noviembre sirve como un recordatorio conmovedor de que, en cripto, la euforia y la desesperación a menudo están más cerca de lo que cualquiera esperaría.