Le débat entre conserver et trader activement les cryptomonnaies — un choix qui détermine le résultat financier de millions d’investisseurs — penche de plus en plus en faveur des patients plutôt que des agités.
Les recherches académiques montrent que 97 % des day traders persistants perdent de l’argent, tandis que les détenteurs de Bitcoin (BTC) sur le long terme ont vu une croissance annuelle composée de plus de 100 % au cours de la dernière décennie, même si cette stratégie comporte ses propres dangers lorsqu’elle est appliquée aveuglément aux mauvais actifs.
Une faute de frappe alcoolisée qui a lancé une philosophie à plusieurs milliards
Le 18 décembre 2013, un utilisateur du forum BitcoinTalk nommé GameKyuubi a publié un fil intitulé « I AM HODLING » alors que le Bitcoin chutait de 1 150 $ à environ 550 $ après que la banque centrale chinoise a interdit aux institutions financières de traiter des transactions en BTC. GameKyuubi, qu’il admettait lui-même ivre au whisky, reconnaissait qu’il était un mauvais trader et qu’il le savait, et c’est précisément pour cette raison qu’il refusait de vendre.
La faute d’orthographe de « holding » était accidentelle.
Ce n’était pas, comme le prétendait plus tard la mythologie, un acronyme pour « Hold On for Dear Life » — ce rétro-acronyme est apparu après que la communauté a adopté le terme comme cri de ralliement.
En quelques minutes, les utilisateurs publiaient des mèmes façon Sparte légendés avec la faute de frappe. En quelques années, VanEck lançait son ETF Bitcoin Trust avec le symbole boursier HODL.
La philosophie a évolué jusqu’à frôler la dévotion religieuse chez les maximalistes Bitcoin. Les HODLers considèrent la vente comme une apostasie. La culture a engendré son propre vocabulaire — « diamond hands » pour ceux qui tiennent durant les krachs, « paper hands » pour ceux qui craquent.
Personne n’incarne mieux cette conviction que Michael Saylor. Son entreprise, Strategy (anciennement MicroStrategy), détient 499 096 BTC acquis à un coût moyen d’environ 66 357 $ par pièce. Saylor a déclaré publiquement qu’il ne vendra jamais et que Strategy a l’intention de continuer à acheter chaque trimestre indéfiniment. Ses avoirs personnels de 17 732 BTC, achetés à un prix moyen de 9 882 $ chacun, ont généré plus de 2 milliards de dollars de plus-value latente.
L’ethos HODL s’étend au-delà du Bitcoin. Les détenteurs convaincus d’Ethereum (ETH), de Solana (SOL) et d’autres tokens à grande capitalisation ont adopté le même langage et la même conviction, bien qu’avec moins de preuves historiques à l’appui.
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Les chiffres qui expliquent pourquoi les traders perdent
L’étude académique la plus citée sur le day trading vient des chercheurs Fernando Chague, Rodrigo De-Losso et Bruno Giovannetti de l’Université de São Paulo. Ils ont suivi chaque individu qui a commencé à faire du day trading sur les contrats à terme brésiliens entre 2013 et 2015 et qui a persisté pendant au moins 300 jours.
Les résultats sont dévastateurs. Parmi ces traders persistants, 97 % ont perdu de l’argent.
Seuls 1,1 % ont gagné plus que le salaire minimum. Le meilleur individu a gagné seulement 310 $ par jour avec un écart-type de 2 560 $ — un risque énorme pour une récompense médiocre. Les chercheurs ont conclu qu’il est pratiquement impossible pour des particuliers de vivre du day trading.
Une étude parallèle de Brad Barber, Yi-Tsung Lee, Yu-Jane Liu et Terrance Odean a analysé 450 000 day traders sur la Bourse de Taïwan sur 15 ans. Moins de 1 % parvenaient de manière fiable à dégager des rendements positifs nets de frais. Sur n’importe quelle période de six mois, plus de 80 % perdaient de l’argent.
Les données spécifiques aux cryptos racontent la même histoire. La Banque des règlements internationaux a étudié les investisseurs de détail en crypto dans 95 pays entre 2015 et 2022 et a constaté que 73 à 81 % ont perdu de l’argent sur leurs investissements en Bitcoin. L’investisseur médian a perdu 431 $ — soit près de la moitié des 900 $ investis.
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Pourquoi les détenteurs ont tendance à gagner avec le temps
Les rendements historiques du Bitcoin pour les investisseurs patients sont stupéfiants.
Un investissement de 100 $ en janvier 2013 aurait atteint plus de 20 000 $ en 2023. Les rendements annuels ont fortement varié, de plus de 1 300 % en 2017 à –64 % en 2022, mais la trajectoire de long terme a récompensé ceux qui sont simplement restés investis.
L’argument le plus convaincant en faveur de la détention vient peut-être de Fundstrat Research, qui a constaté que manquer les 10 meilleurs jours de trading du Bitcoin sur une année efface pratiquement tous les gains de l’année. En 2021, les 10 meilleurs jours ont généré 179 % alors que les 355 autres ont produit –43 %.
En 2019, les 10 meilleurs jours ont rapporté 217 %, tandis que le reste a affiché –39 %.
Les traders actifs qui sortent du marché — même brièvement — risquent de manquer totalement ces hausses imprévisibles. Les gains se concentrent sur une poignée de séances que personne ne peut prévoir de façon fiable à l’avance.
Warren Buffett a formulé ce principe des décennies avant l’existence de la crypto, décrivant le marché boursier comme un dispositif transférant l’argent des impatients aux patients. Son collaborateur Jack Bogle était plus direct, avertissant que tenter d’entrer et de sortir du marché signifie que vos émotions vous vaincront totalement.
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Les coûts invisibles qui détruisent les profits du trading
Le trading actif impose un impôt composé sur les rendements que la plupart des traders sous-estiment. Sur Binance, la plus grande plateforme d’échange au monde, les frais standards au comptant s’élèvent à 0,10 % maker et taker. Coinbase facture beaucoup plus : 0,40 % maker et 0,60 % taker pour les petits comptes. Kraken se situe entre les deux avec 0,16 % maker et 0,26 % taker.
Ces pourcentages semblent faibles jusqu’à ce qu’on les multiplie par des centaines de transactions.
Un trader avec un portefeuille de 50 000 $ effectuant 40 allers-retours par mois sur Binance paie environ 4 800 $ de frais annuels — soit près de 10 % de son portefeuille. La même activité sur Coinbase coûte un montant dévastateur de 28 800 $ par an, plus de la moitié du portefeuille entièrement dévorée par les frais.
Au-delà des tarifs affichés, les traders subissent des spreads bid-ask qui vont de 0,01–0,05 % sur les principales paires à jusqu’à 5 % sur les altcoins à petite capitalisation.
Le slippage, les frais de retrait et les coûts de gas sur les réseaux poussent le coût réel par trade de 0,5 % à plus de 2 %, même lorsque les frais affichés ne sont que d’un dixième de pour cent.
Un investisseur buy-and-hold, en revanche, paie des frais exactement deux fois — une fois à l’achat et une fois à la vente, éventuellement des années plus tard. La différence de charge de frais cumulés sur plusieurs années est énorme.
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Le choc fiscal que les traders calculent rarement
L’IRS classifie les cryptomonnaies comme des biens, ce qui signifie que chaque transaction est un événement taxable — y compris les échanges crypto-crypto. Les traders actifs génèrent presque exclusivement des plus-values à court terme, imposées comme des revenus ordinaires entre 10 % et 37 %.
Les détenteurs de long terme qui attendent au moins un an avant de vendre bénéficient de taux de plus-values préférentiels de 0 %, 15 % ou 20 %, selon le revenu. La différence pratique est substantielle.
Un célibataire gagnant 75 000 $ et réalisant 50 000 $ de profits crypto paie environ 11 400 $ d’impôts fédéraux comme trader à court terme contre 7 500 $ comme détenteur de long terme — une facture fiscale 52 % plus élevée pour les mêmes gains.
Pour les revenus plus élevés dans la tranche de 32–35 %, la facture fiscale du trader peut être de 70 à 86 % supérieure à celle du détenteur. Et cela avant les impôts d’État, qui ajoutent 5 à 13 % dans de nombreuses juridictions.
Combiné aux frais et aux spreads, un trader actif doit surperformer une stratégie buy-and-hold d’environ 23 % par an juste pour atteindre le point mort. Peu de professionnels peuvent maintenir un tel avantage. Pour les particuliers, c’est une barre presque impossible à franchir.
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Votre cerveau est votre plus grand handicap en trading
La BIS a constaté que 73 % des utilisateurs de crypto ont téléchargé l’application de leur exchange lorsque le Bitcoin était déjà au-dessus de 20 000 $ — un comportement typique de peur de manquer le train (FOMO). Les nouvelles inscriptions d’utilisateurs accusaient systématiquement un retard d’environ deux mois sur les hausses de prix, confirmant que les investisseurs de détail achètent systématiquement près des sommets.
Le cycle émotionnel est prévisible et punitif. Lors du krach du COVID de mars 2020, le Bitcoin a chuté de 58 % en une semaine, passant de 9 100 $ à 3 800 $. Les vendeurs paniqués ont verrouillé des pertes massives.
En moins de 400 jours, le Bitcoin a grimpé à 64 895 $ — soit une multiplication par 17 par rapport au point bas. Le même schéma s’est répété en mai 2021, lorsque le Bitcoin a chuté 30 % à 31 000 $ après que Elon Musk a suspendu les paiements en Bitcoin de Tesla. Les investisseurs institutionnels ont massivement acheté pendant la panique. Les investisseurs particuliers ont vendu.
Le revenge trading — prendre des positions impulsives pour récupérer ses pertes — creates un cercle vicieux ancré dans ce que Daniel Kahneman et Amos Tversky ont identifié comme l’aversion aux pertes : perdre de l’argent fait environ deux fois plus mal que le plaisir ressenti en gagnant la même somme. Cette asymétrie pousse à des paris démesurés, à l’abandon des stratégies et à l’accélération des pertes.
L’effet Dunning-Kruger aggrave encore le problème. Après quelques gains chanceux dans un marché haussier, les traders novices surestiment fortement leurs compétences, ce qui conduit à une prise de risque excessive au moment même où les conditions deviennent hostiles.
Vitalik Buterin a warned à plusieurs reprises à propos de cette dynamique, rappelant que les cryptomonnaies restent une classe d’actifs hyper volatile qui peut tomber proche de zéro à tout moment, et exhortant les investisseurs à ne jamais y placer plus d’argent qu’ils ne peuvent se permettre de perdre.
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Quand les diamond hands deviennent une poigne mortelle
Le HODLing n’est pas une stratégie infaillible. Elle fonctionne pour le Bitcoin et, sans doute, pour l’Ethereum — des actifs qui ont retrouvé de nouveaux sommets après chaque marché baissier.
Mais plus de 53 % de toutes les cryptomonnaies jamais créées sont died, selon CoinGecko. Pendant le boom des ICO de 2017–2018, environ 70 % des 3 000 projets listés ont fermé. Rien qu’en 2021, 5 724 cryptomonnaies ont cessé d’exister.
L’exemple le plus catastrophique est Terra/LUNA. À son sommet en avril 2022, l’écosystème held plus de 40 milliards de dollars de capitalisation boursière. Son stablecoin algorithmique UST attirait les dépôts avec un rendement insoutenable de 19,5 % via Anchor Protocol.
Quand l’UST a perdu son ancrage au dollar le 9 mai 2022, une spirale de mort s’est enclenchée et le LUNA s’est effondré de 119 $ à quasiment zéro en une semaine, détruisant 45 à 50 milliards de dollars de valeur.
Le token FTT de FTX followed une trajectoire similaire.
Après avoir un temps coté à 78 $, le FTT s’est effondré sous les 5 $ en 48 heures en novembre 2022 après que CoinDesk a révélé l’enchevêtrement entre FTX et Alameda Research. Le FTT se négocie désormais autour de 0,29 $ — une perte de 99,6 % par rapport à son plus haut historique.
BitConnect, le schéma Ponzi crypto le plus tristement célèbre de l’histoire, rose de 0,17 $ à 463 $ avant de s’effondrer de 92 % du jour au lendemain en janvier 2018 lorsque les régulateurs ont émis des ordonnances de cessation et d’abstention. La SEC a accusé le schéma d’avoir escroqué les investisseurs de 2,4 milliards de dollars.
Ces exemples ont un point commun. Le HODLing ne fonctionne que lorsqu’il est appliqué à des actifs fondamentalement solides. Conserver aveuglément un portefeuille d’altcoins spéculatifs, de memecoins ou de tokens liés à des entités centralisées n’est pas de l’investissement — c’est du jeu, avec une date de liquidation différée.
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Le DCA comble l’écart
Pour les investisseurs qui acceptent les preuves en faveur du holding mais s’inquiètent du timing d’entrée, le dollar-cost averaging (DCA) offre une voie médiane disciplinée. Le DCA — investir un montant fixe à intervalles réguliers quel que soit le prix — résout mécaniquement le problème de timing en achetant davantage lorsque les prix sont bas et moins lorsqu’ils sont élevés.
Les données de performance sont convaincantes.
Un DCA de 10 $ par semaine en Bitcoin entre 2019 et 2024 a turned 2 620 $ en 7 913 $ — un rendement de 202 %.
La même stratégie a généré 34 % sur l’or, 79 % sur l’action Apple, et seulement 23 % sur le Dow Jones.
Le DCA réduit aussi le risque de vente paniquée. Une étude comportementale de Fidelity a found que les investisseurs en versement unique sont 37 % plus susceptibles de vendre dans la panique pendant les replis que les adeptes du DCA. Le confort psychologique d’une approche systématique maintient les investisseurs sur le marché à travers les baisses qui créent finalement les meilleures opportunités d’achat.
Cependant, le DCA ne protège pas contre la défaillance fondamentale d’un actif. Faire du DCA sur Terra/LUNA ou BitConnect aurait conduit à une perte totale, quelle que soit la discipline. Le DCA ne fonctionne que s’il est associé à une sélection d’actifs saine — principalement le Bitcoin et une poignée de protocoles éprouvés, ayant démontré leur résilience sur plusieurs cycles de marché.
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La réponse honnête dépend de qui vous êtes
La question du HODL versus le trading se résume finalement à la connaissance de soi — exactement l’idée sur laquelle GameKyuubi est tombé dans son post originel de 2013.
Le trading peut convenir à une très petite minorité de personnes ayant des années d’historique de performance prouvé, un accès à des outils et des données de niveau professionnel, la capacité d’en faire un travail à plein temps dans un marché ouvert 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, une discipline émotionnelle exceptionnelle et un capital suffisant pour supporter les replis sans liquidation liée à l’effet de levier.
Même parmi ce groupe d’élite, les recherches de Barber et Odean shows que les traders les plus actifs ont sous-performé le marché de 6,5 points de pourcentage par an.
Le HODLing, idéalement combiné au DCA, convient à pratiquement tout le reste du public. Il ne nécessite aucune compétence spécialisée, demande peu de temps, bénéficie d’un traitement fiscal favorable à long terme, élimine la friction des frais et supprime la prise de décision émotionnelle qui détruit la plupart des comptes de trading. Les seules exigences cruciales sont une bonne sélection des actifs — se concentrer sur le Bitcoin et des protocoles majeurs éprouvés — et la fortitude psychologique pour tenir à travers des replis de 75–80 % qui ont historiquement précédé chaque grande reprise.
Le conseiller financier Ryan Firth a offered peut‑être la perspective la plus équilibrée, notant que certains considèrent les cryptomonnaies avec scepticisme comme de la pure spéculation, tandis que d’autres les tiennent en haute estime avec un enthousiasme qui frôle le fanatisme.
Une approche modérée entre ces deux visions, soutient‑il, est saine — il est bon d’être enthousiaste à propos de l’investissement, mais il est sage de conserver un certain détachement émotionnel.
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La richesse se construit dans l’attente
Les preuves provenant des études académiques, des données des plateformes d’échange, des analyses fiscales et de la recherche comportementale convergent vers une conclusion claire.
Pour la grande majorité des investisseurs en crypto, conserver un portefeuille soigneusement sélectionné et pratiquer le DCA à travers les cycles de marché construit beaucoup plus de richesse que le trading actif. Le taux d’échec de 97 % chez les day traders persistants n’est pas une anomalie statistique — il reflète la difficulté fondamentale de surperformer de façon constante un marché volatile, ouvert en continu, une fois pris en compte les frais, les impôts, les spreads et les erreurs émotionnelles.
Les exceptions — LUNA, FTT, BitConnect, et les 53 % de tokens qui ont disparu — rappellent de façon essentielle que le HODLing ne remplace pas l’analyse. La stratégie fonctionne précisément parce qu’elle oblige les investisseurs à bien prendre une décision difficile — quoi acheter — plutôt que de mal prendre des milliers de décisions difficiles. Comme GameKyuubi l’avait intuitivement compris pendant le krach de 2013, les traders ne peuvent vous prendre votre argent que si vous vendez.