Les stablecoins sont devenus le couteau suisse de la crypto— utiles pour l'échange, l'épargne, et même pour payer une pizza (si votre pizzeria locale accepte l'USDT, bien sûr). Des millions de personnes placent désormais leurs économies dans des stablecoins au lieu de comptes bancaires traditionnels, attirées par leur valeur stable et leur facilité d'utilisation. Mais il y a une chose drôle : alors que les gens empilent joyeusement ces dollars numériques, peu savent comment les entreprises derrière eux en retirent un profit.
Prenons Tether, par exemple. L'émetteur du USDT— le stablecoin le plus utilisé au monde—vient de signaler un bénéfice de 6 milliards de dollars au quatrième trimestre de 2024 seulement. C'est plus que le PIB de certains petits pays. Alors, comment une entreprise qui crée de la "monnaie numérique" peut-elle faire de l'argent à foison ? Examinons cela de plus près.
Qu'est-ce que les Stablecoins
Les stablecoins sont des crypto-monnaies conçues pour maintenir une valeur fixe, généralement indexée à 1:1 sur une monnaie fiduciaire comme le dollar américain. Contrairement aux actifs volatiles comme le Bitcoin ou l'Ethereum, leur prix ne fluctue pas énormément—d'où le nom stable.
Ils sont devenus le choix par défaut pour :
- Les traders évitant la turbulence du marché crypto
- Les épargnants dans des pays avec des monnaies instables
- Les entreprises effectuant des paiements transfrontaliers rapides et à faible coût
Comment les Stablecoins Restent Stables
Les stablecoins maintiennent leur parité par deux méthodes principales :
Soutenus par des actifs réels (comme Tether et USDC : la plupart des principaux stablecoins prétendent détenir des réserves réelles—trésorerie, obligations d'Etat ou autres actifs liquides— pour soutenir chaque jeton. Tether, par exemple, affirme que chaque USDT est garanti 1:1, bien que les critiques aient longtemps questionné sa transparence (d'où la pression pour des audits).
Stabilité algorithmique : Certaines stablecoins (comme l'ancien TerraUSD) utilisaient des algorithmes complexes pour équilibrer l'offre et la demande. Cela se termine souvent mal, comme avec un effondrement de 40 milliards de dollars.
Comment les Émetteurs de Stablecoins Transforment les Réserves en Profit
Voici le secret pas si secret : les entreprises de stablecoins n'empilent pas simplement des piles de cash—elles l'investissent.
Lorsque les utilisateurs achètent des stablecoins comme USDT ou USDC, les émetteurs prennent ces dollars et les placent dans des actifs sûrs et générateurs d'intérêts, comme :
- Bons du Trésor américain (dette à court terme du gouvernement)
- Accords de prise en pension inversés (repos)
- Fonds du marché monétaire
- Papier commercial d'entreprise
Stratégie de Circle (USDC) : La Sécurité d'Abord
Contrairement à Tether, Circle (l'émetteur de l'USDC) se concentre fortement sur la trésorerie et les trésoreries à court terme pour la stabilité. Dans son dernier rapport d'assurance, Circle a déclaré avoir plus de 24 milliards de dollars en bons du Trésor américain, gagnant des intérêts sans risque tout en maintenant la liquidité.
L'Attrape : Que se Passe-t-il Si Tout le Monde Sort Son Argent d'un Coup ?
Ce modèle commercial fonctionne... jusqu'à ce qu'il ne fonctionne plus. Si trop d'utilisateurs tentent de racheter leurs stablecoins simultanément (un scénario de "ruée bancaire"), les émetteurs doivent vendre rapidement des actifs pour répondre à la demande. C'est pourquoi les régulateurs poussent pour des réserves à haute liquidité—quelque chose que Tether prétend avoir avec 7 milliards de dollars en tampons excédentaires.
Comment les Émetteurs de Stablecoins Gagnent de l'Argent ? (Indication : Ce Sont Pratiquement des Banques)
Si les stablecoins ne sont que des dollars numériques, comment des entreprises comme Tether, Circle (USDC) et Binance (BUSD) tirent-elles des bénéfices ? En faisant ce que font les banques—mais sans les infrastructures physiques.
1. Intérêts sur les Réserves
Lorsque vous détenez des USDT, Tether ne se contente pas de stocker votre dollar dans un coffre. Elle l'investit dans des obligations du Trésor, du papier commercial et d'autres actifs à faible risque. Les intérêts gagnés ? Du profit pur. Avec 113 milliards de dollars de réserves, même un retour modeste de 4 % signifie des milliards de revenus annuels.
2. Commissions, Commissions, Commissions
Commissions de rachat : Besoin de cash-out ? Certains émetteurs facturent une petite commission.
Commissions de transaction : Déplacer des stablecoins à travers les chaînes n'est pas toujours gratuit.
Offres de partenariat : Les échanges et les portefeuilles paient pour l'intégration.
3. Arbitrage Financier (Le Bonus Caché)
Les émetteurs de stablecoins prêtent parfois des réserves à des institutions à des taux plus élevés que ceux qu'ils paient aux utilisateurs. C'est comme un prêt bancaire—sans l'assurance FDIC.
La Grande Image : Confiance, Audits et Régulation
Les 6 milliards de dollars de profit de Tether au quatrième trimestre montrent à quel point ce secteur est lucratif. Mais à mesure que les stablecoins grandissent, la surveillance augmente :
- Les régulateurs veulent la preuve que ces réserves existent réellement (d'où la volonté de Tether d'obtenir un audit Big Four).
- Les concurrents comme Circle (USDC) publient déjà des audits complets, mettant la pression sur Tether.
- Les utilisateurs sont tiraillés—priorisent-ils la stabilité ou la transparence ?
Une chose est claire : Les stablecoins ne sont plus seulement des expériences technologiques. Ce sont des puissances financières. Et que vous déteniez 100 ou 100 000 en USDT, il est utile de savoir où va réellement cet argent.
Dernière Réflexion : L'Avenir des Stablecoins
Alors que les stablecoins renforcent leur rôle dans la finance, leur avenir apportera probablement des réglementations plus strictes, des exigences accrues de transparence et une concurrence féroce de la part des entreprises crypto-indigènes et des acteurs financiers traditionnels.
Les banques centrales explorent déjà les monnaies numériques soutenues par le gouvernement (CBDC), qui pourraient soit concurrencer, soit absorber les stablecoins privés. Pendant ce temps, des innovations telles que l'interopérabilité des blockchains et les stablecoins porteurs d'intérêts pourraient remodeler leur utilisation.
D'une manière ou d'une autre, les jours de “faites-nous confiance, nous avons des réserves” ne dureront pas éternellement—les audits et la supervision arrivent. Reste à savoir si cela rendra les stablecoins plus sûrs ou freinera leur croissance.