Les marchés crypto montrent de premiers signes de stabilisation après l’une des chutes les plus marquées liées aux liquidations de ces derniers mois, mais les analystes estiment que cette vente marque une transition plus profonde plutôt qu’un simple pic de volatilité, à mesure que Bitcoin (BTC) et Ethereum (ETH) se négocient de plus en plus comme des actifs à risque sensibles au macro. Le bitcoin a rebondi vers 67 000 $ après avoir brièvement chuté proche de 60 000 $, tandis qu’Ethereum est remonté vers 1 900 $ après une forte baisse qui a effacé environ 40 % de ses sommets de début janvier.
Le rebond a suivi une vague de réduction forcée de levier qui a effacé 2,4 milliards de dollars de positions à effet de levier en seulement 24 heures, plaçant l’événement parmi les plus grands épisodes de liquidation jamais enregistrés, selon les données de CoinGlass.
Les acteurs de marché estiment que l’ampleur du débouclage suggère que la dynamique de capitulation pourrait approcher de l’épuisement, même si les risques liés aux données macroéconomiques et à l’incertitude sur la politique monétaire restent élevés.
La remise à zéro du levier domine l’action des prix
Une grande partie du récent mouvement baissier a été alimentée par l’effet de levier plutôt que par une réévaluation fondamentale des perspectives à long terme des cryptos.
Ethereum, en particulier, a supporté l’essentiel de l’ajustement, avec un net recul du positionnement sur les produits dérivés, l’open interest tombant à environ 61 % des niveaux de fin décembre.
Jake Kennis, analyste de recherche chez Nansen, a déclaré que la chute d’Ethereum sous 2 000 $ reflète une pression vendeuse persistante amplifiée par les débouclages de levier et les contraintes de liquidité.
Il a noté que lorsque des niveaux psychologiquement importants cèdent, les grands détenteurs et les produits structurés peuvent accélérer les mouvements baissiers, poussant les prix plus bas que ne le justifieraient les seuls fondamentaux.
Ethereum se négocie maintenant environ 60 % sous son plus haut historique atteint il y a seulement cinq mois, tandis que le bitcoin évolue près de niveaux de support technique de long terme qui n’avaient plus été vus depuis avant sa cassure de 2023.
Kennis a indiqué que les marchés surveillent de près les signes de formation d’un creux local, en particulier sur le bitcoin, après que l’actif a testé sa moyenne mobile exponentielle à 200 semaines.
Les forces macro prennent la main
Les analystes s’accordent à dire que la vente est moins liée à des tensions spécifiques au secteur crypto qu’à un environnement global d’aversion au risque.
Des taux réels plus élevés, une liquidité plus restreinte et un regain d’attention sur la réduction du bilan de la Réserve fédérale pèsent sur les actifs les plus risqués sur l’ensemble des marchés.
Selon Dessislava Ianeva, analyste chez Nexo Dispatch, la baisse du bitcoin a coïncidé avec une rotation des capitaux vers des actifs plus sûrs et plus liquides comme les bons du Trésor américain et le cash.
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Elle a indiqué que les ETF bitcoin au comptant américains ont enregistré 43,4 millions de dollars de sorties nettes le 5 février, reflétant un positionnement défensif à court terme plutôt qu’une sortie structurelle des institutions.
Malgré ces sorties, les avoirs en ETF représentent toujours environ 6,3 % de la capitalisation totale du bitcoin, ce qui suggère que l’exposition institutionnelle reste significative même si les flux à court terme fluctuent.
Ethereum et les principales altcoins évoluent de plus en plus de concert avec le bitcoin, les corrélations entre grands tokens dépassant largement les moyennes de 2025.
Ianeva estime que cela témoigne d’un marché davantage dicté par les facteurs macro et la liquidité, où les narratifs individuels comptent moins que les conditions financières globales.
Des signes de stabilisation sous la surface
Bien que les prix restent volatils, certains indicateurs suggèrent une amélioration de la structure de marché.
Les taux de financement sur Ethereum sont redevenus légèrement positifs, l’open interest s’est stabilisé et le positionnement sur les dérivés semble plus ordonné après le récent nettoyage.
La volatilité implicite du bitcoin a reflué depuis ses récents pics, même si l’incertitude demeure élevée.
Les ratios put/call et les taux de financement commencent à se normaliser, ce qui indique que les positions spéculatives les plus agressives ont probablement déjà été purgées.
Bill Barhydt, fondateur et CEO d’Abra, a décrit l’environnement actuel comme un « trade anti-tout », alimenté par l’incertitude politique, le retard des lois sur la crypto et l’absence de liquidité fournie par les gouvernements.
Cependant, il estime que les conditions ressemblent désormais à l’un des scénarios de survente les plus extrêmes sur le bitcoin depuis des années.
« Nous pensons que l’essentiel est désormais derrière nous », a déclaré Barhydt, ajoutant que même si un ultime mouvement de capitulation sous les 60 000 $ ne peut être exclu, « le creux est probablement atteint ou très proche de l’être ».
D’un trade cyclique à un actif macro
Les analystes avertissent que toute reprise durable dépendra probablement de catalyseurs macro plutôt que de simples rebonds techniques.
Les prochaines données d’inflation américaine, les indicateurs du marché de l’emploi et les orientations des banques centrales devraient façonner l’appétit pour le risque sur l’ensemble des classes d’actifs dans les semaines à venir.
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