L’analyste de Bernstein Gautam Chhugani a indiqué mardi que le Bitcoin (BTC) avait probablement atteint son creux et repartait à la hausse, réitérant un objectif de prix de 150 000 $ pour la fin de l’année alors que l’actif s’échange près de 71 000 $ – soit environ 44 % en dessous de son record historique d’octobre 2025, à 126 210 $.
Dans la même note, Bernstein a maintenu une recommandation Surperformance et un objectif de cours de 450 $ sur Strategy (NASDAQ : MSTR), le plus grand détenteur de Bitcoin coté, ce qui implique un potentiel de hausse de 226 % par rapport au cours de clôture de 138,20 $ lundi.
La note réfute les craintes largement répandues selon lesquelles la baisse de 50 % obligerait Strategy à liquider ses bitcoins. C’est l’inverse qui s’est produit : Strategy a ajouté environ 89 600 bitcoins depuis le début de l’année, tout au long de la baisse, se dirigeant vers son deuxième plus important achat trimestriel depuis le début de son accumulation de Bitcoin en 2020.
STRC : la préférentielle qui a changé la donne
Au cœur de la thèse de Bernstein se trouve l’instrument de capitaux propres préférentiels de Strategy, STRC. La note indique que Strategy a levé 2,1 milliards de dollars via STRC depuis le début de l’année, dont 1,2 milliard en une seule semaine, qui s’est terminée le 15 mars. L’entreprise a déployé environ 2,2 milliards de dollars de ce capital pour acquérir près de 29 400 bitcoins.
STRC verse un dividende annuel de 11,5 % et possède une structure perpétuelle qui, selon l’évaluation de Bernstein, permet à Strategy d’accumuler du Bitcoin sans diluer les actionnaires ordinaires. Les volumes d’échange sur cet instrument ont augmenté de 65 % au cours des trois derniers mois.
Les instruments préférentiels représentent désormais 10 milliards de dollars sur les 18 milliards de dollars de dette totale et de capitaux propres préférentiels de Strategy.
Le bilan de Strategy détient 56 milliards de dollars en Bitcoin et en liquidités pour 18 milliards de dollars de passifs. Les réserves de trésorerie à elles seules couvrent les dividendes annuels et les charges d’intérêts pendant environ 25 mois.
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Les flux des ETF et le conflit avec l’Iran
Bernstein a cité deux catalyseurs pour justifier son appel de point bas. Les ETF Bitcoin ont inversé les sorties nettes depuis le début de l’année, enregistrant 2,2 milliards de dollars d’entrées sur quatre semaines, ce qui laisse des sorties nettes limitées à seulement 364 millions de dollars pour une base d’actifs de 90 milliards de dollars.
Les ETF détiennent désormais 6,1 % de l’offre totale de Bitcoin.
Par ailleurs, Bernstein note que le Bitcoin a surperformé l’or de 25 % depuis le début du conflit États-Unis–Israël–Iran, qui a débuté le 28 février. La firme met en avant la portabilité transfrontalière du Bitcoin et sa résistance à la censure comme des atouts pertinents en période de tensions géopolitiques.
L’action Strategy s’échangeait autour de 138 $ mardi, en baisse d’environ 58 % sur six mois.
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