Bitcoin (BTC) n’a pas réussi à clôturer au-dessus de 70 000 $ depuis plus d’un mois, et la cohorte des détenteurs à court terme enregistre des pertes de manière continue depuis octobre 2025 – un schéma conforme à des conditions de marché baissier, selon le rapport hebdomadaire on-chain de Glassnode.
Les flux vers les ETF Bitcoin au comptant américains sont revenus en territoire positif et le flux des ordres au comptant s’améliore.
Le financement des contrats perpétuels est devenu négatif, ce qui indique un positionnement vendeur surpeuplé plutôt qu’un regain de conviction des acheteurs.
Ce que montrent les données on-chain
Le Bitcoin passe depuis plus d’un mois dans une phase de consolidation dans une fourchette de 62 800 $ à 72 600 $, chaque rejet au-dessus de 70 000 $ s’accompagnant de pics de profits réalisés nets dépassant 5 millions de dollars par heure. Glassnode qualifie cela de prises de bénéfices opportunistes, et non d’achats tirés par la demande.
Le prix se situe entre le prix réalisé à 54 400 $ – le coût moyen de l’ensemble de l’offre en circulation – et la “True Market Mean” à 78 400 $, qui suit le prix de base des pièces activement transigées.
La moyenne mobile exponentielle sur 7 jours du ratio de profit des sorties dépensées des détenteurs à court terme (STH-SOPR) est restée inférieure à 1,0 depuis octobre 2025 et s’établit actuellement à 0,985, ce qui signifie que les acheteurs récents dépensent, en moyenne, à perte.
Un cluster d’accumulation est en train de se former près du milieu de la fourchette, mais son intensité est plus faible que lors des phases précédentes qui avaient précédé des expansions de prix significatives.
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Flux des ETF et dérivés
La moyenne mobile sur 7 jours des flux nets vers les ETF Bitcoin au comptant américains est repassée en positif après plusieurs semaines de sorties persistantes. Le “spot cumulative volume delta” a également commencé à se redresser à la hausse sur les principales plateformes, Glassnode notant une amélioration généralisée plutôt qu’une activité isolée.
Les taux de financement des contrats perpétuels se sont tournés en territoire négatif, ce qui signifie que les vendeurs à découvert paient désormais une prime pour maintenir leurs positions.
Ce positionnement surpeuplé crée une situation asymétrique : si la demande au comptant continue de se redresser, des liquidations forcées de positions vendeuses pourraient amplifier tout mouvement haussier.
Positionnement sur les options
La volatilité implicite de court terme s’est comprimée vers la zone médiane des 50 %, le segment 1 semaine baissant plus rapidement que le 1 mois, ce qui indique une moindre urgence en matière de couverture à très court terme.
Les options de vente continuent de se négocier avec une prime par rapport aux options d’achat comparables, mais l’inclinaison (“skew”) s’est réduite par rapport à son récent pic.
Les achats d’options d’achat représentent 40,3 % de l’activité totale sur les options au cours des dernières 24 heures, contre 27,8 % sur la semaine précédente.
Environ 2 milliards de dollars de gamma négatif sont concentrés autour du strike à 75 000 $, où les flux de couverture des teneurs de marché pourraient renforcer tout mouvement haussier du prix.
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