Bitcoin (BTC) s’est stabilisé autour de 70 000 $ après une forte baisse jusqu’à environ 67 000 $, mais les données on-chain et dérivées compilées par Glassnode dans son rapport Week 12, 2026 suggèrent que le rebond est davantage porté par des achats à bon compte sélectifs que par un retour massif de la demande.
Les volumes spot restent atones, les taux de funding perpétuels demeurent négatifs, et un important cluster d’offre de détenteurs de court terme au-dessus du prix actuel crée un plafond structurel pour toute hausse durable.
Les flux vers les ETF spot américains sont redevenus légèrement positifs – la plus nette amélioration à court terme – mais leur ampleur reste faible par rapport aux précédentes phases d’accumulation.
Depuis début mars, le Bitcoin inscrit des creux ascendants dans une fourchette de 60 000–70 000 $. Un nouveau cluster d’accumulation est en train de se former dans ce corridor, mais Glassnode note que sa taille reste modeste, rendant fragile le support en développement autour de 70 200 $ – le prix de revient de la cohorte détenant entre une semaine et un mois.
La cohorte détenant entre un et trois mois affiche un prix de revient d’environ 82 200 $, que Glassnode identifie comme le principal niveau de résistance au‑dessus du marché définissant la fourchette de moyen terme.
Le problème de l’offre au‑dessus du marché : cluster entre 93 000 $ et 97 000 $
La contrainte structurelle la plus préoccupante se situe plus haut. Une forte concentration d’offre détenue par des investisseurs de court terme accumulée entre environ 93 000 $ et 97 000 $ établit une zone de résistance significative qui pourrait amplifier la pression vendeuse à chaque tentative de retour des prix vers ces niveaux.
Le métrique Relative Unrealized Loss de Glassnode s’est stabilisé au‑dessus de 15 % de la capitalisation totale du marché du Bitcoin – un niveau comparable aux conditions observées au deuxième trimestre 2022 – traduisant une peur élevée sans atteindre les niveaux de capitulation aiguë constatés lors d’événements comme l’effondrement de FTX.
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Les prises de bénéfices se sont presque taries
L’Entity‑Adjusted Realized Profit, une mesure des prises de bénéfices réelles sur l’ensemble du réseau, a chuté d’un pic d’environ 3 milliards de dollars par jour en juillet 2025 à moins de 100 millions de dollars par jour actuellement – une baisse de plus de 96 %.
Glassnode considère que des contractions de cette ampleur sont typiques d’un marché baissier entrant dans ses phases tardives, lorsque le vivier de vendeurs en profit est largement épuisé.
Si la diminution de la pression vendeuse est un élément constructif pris isolément, elle reflète aussi l’absence d’afflux de capitaux frais nécessaires pour soutenir tout rebond significatif.
Le positionnement sur dérivés reste défensif avant une échéance clé
Les taux de funding perpétuels restent négatifs sur les plateformes, traduisant un biais vendeur persistant alors même que le prix du Bitcoin se stabilise. Le skew 25 delta sur Deribit se situe entre 10 % et 12 % selon les maturités – avec une préférence marquée pour les puts sur l’ensemble de la courbe – ce qui indique une demande de couverture généralisée plutôt qu’une simple prudence sur le court terme.
Environ 10 milliards de dollars de short gamma détenu par les teneurs de marché doivent expirer le vendredi 27 mars, lors d’une échéance combinant options hebdomadaires, mensuelles et trimestrielles.
Glassnode souligne qu’une fois ce positionnement arrivé à échéance, le prix devrait être moins contraint par les flux de couverture et plus sensible aux conditions macroéconomiques.
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