Le régulateur suisse FINMA a levé mardi les exigences classiques de diversification pour autoriser le premier ETF au comptant en Bitcoin (BTC) accessible aux investisseurs particuliers, cinq ans après avoir validé un fonds crypto réservé aux investisseurs qualifiés.
Points clés :
- La FINMA a validé le premier ETF Bitcoin au comptant ouvert au grand public en Suisse, sans toutefois en révéler le nom ni celui de son émetteur.
- Le régulateur a dérogé aux règles usuelles de diversification, invoquant l’historique de cotation de Bitcoin et ses volumes d’échange élevés.
- Des garde-fous en matière de conservation, de risques opérationnels et de transparence sont imposés, tandis que d’autres acteurs ont déjà déposé ou annoncé des demandes similaires.
L’exception Bitcoin de la FINMA
L’Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers a indiqué qu’il s’agit du premier fonds proposé au public, soumis au droit suisse des placements collectifs, à investir directement dans le Bitcoin. En droit helvétique, ce véhicule relève de la catégorie des « autres fonds pour investissements alternatifs » à risques particuliers, et non de la structure obligataire utilisée par de nombreux produits crypto existants. D’autres fournisseurs de fonds ont d’ores et déjà déposé ou annoncé des dossiers comparables.
En principe, la réglementation suisse impose une large répartition des placements sur plusieurs actifs. La FINMA a accordé une exception ciblée, en soulignant le long historique de négociation de Bitcoin et des volumes d’échange nettement supérieurs à ceux de la plupart des autres cryptomonnaies.
Un porte-parole de la FINMA a refusé de divulguer le nom du fonds approuvé ou celui de son émetteur, rappelant que l’autorité ne commente pas la situation d’établissements individuels. Aucune information n’a non plus été publiée sur le ticker, les frais de gestion, le dépositaire, le volume initial ou la date de première cotation, laissant en suspens les paramètres commerciaux du produit. Les investisseurs savent que le fonds existe, mais en ignorent encore l’essentiel.
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Avertissements sur les risques liés à Bitcoin
La FINMA a souligné que son approbation ne consacre en rien Bitcoin comme un placement sûr, rappelant que la forte volatilité de l’actif peut entraîner des pertes substantielles de capital. Les investisseurs doivent intégrer ce risque dans leur décision et dans le montant qu’ils sont prêts à engager, a-t-elle insisté.
Dans le cadre de cette autorisation, les établissements surveillés doivent limiter les risques de conservation et de fonctionnement conformément aux lignes directrices sur les cryptoactifs publiées par le régulateur le 12 janvier, et les documents du fonds doivent décrire ces risques de manière explicite. Les intermédiaires qui commercialisent le produit sont tenus de respecter la Loi sur les services financiers, qui impose des tests d’adéquation et d’appropriation ainsi que des mises en garde claires sur la volatilité et le risque de pertes. Selon la FINMA, ces règles au point de vente offrent une meilleure protection que l’achat direct de cryptomonnaies par les particuliers.
L’historique des ETP crypto en Suisse
Le nouveau fonds se distingue des produits crypto déjà négociés en Suisse. Les produits négociés en bourse adossés au Bitcoin sur la SIX Swiss Exchange sont des titres de créance collatéralisés qui ne requièrent pas l’aval de la FINMA au même titre que les fonds, alors que ce nouvel ETF relève, lui, du droit des placements collectifs et de ses mécanismes de protection des investisseurs.
SIX a commencé à coter des produits indexés sur les cryptomonnaies en 2018, suivi en 2019 d’un produit répliquant Bitcoin et Ether (ETH). En septembre 2021, la FINMA a validé le Crypto Market Index Fund, un fonds investi principalement dans un panier d’actifs numériques, mais réservé aux investisseurs qualifiés, non au grand public. En septembre 2025, Bitwise a coté cinq nouveaux ETP crypto sur SIX, dont des produits répliquant Bitcoin, Solana (SOL), XRP (XRP) et un indice d’actifs numériques.