Bitcoin (BTC) se rapproche de l’or et se détache des valeurs technologiques après un rallye de 25 % en août, alors que la remontée des rendements obligataires et des anticipations de hausse de taux met à l’épreuve son statut de valeur refuge.
Points clés :
- La corrélation à 90 jours de Bitcoin avec l’or dépasse désormais 50 %, tandis que sa corrélation avec le Nasdaq 100 est retombée autour de 33 %.
- Le rendement du Treasury américain à 10 ans a atteint 4,79 % le 1er septembre, accentuant la pression sur les actifs risqués.
- Les marchés intégraient environ 60 % de probabilité d’une hausse de taux de la Réserve fédérale en septembre, alors que le baril de pétrole restait au‑dessus de 90 dollars.
Pression macro sur Bitcoin
Les analystes ont mis en perspective l’évolution des corrélations de Bitcoin avec un environnement macroéconomique plus contraignant, sur fond de regain de tensions entre les États‑Unis et l’Iran, de renchérissement de l’énergie et de resserrement des conditions financières. Le rendement du Treasury à 10 ans a touché 4,79 % le 1er septembre, un plus haut depuis janvier 2025, tandis que les grands indices actions américains reculaient ce jour‑là.
Les marchés monétaires ont parallèlement relevé à environ 60 % la probabilité d’un relèvement de taux en septembre, après que le président de la Fed, Kevin Warsh, a réaffirmé que l’inflation restait préoccupante. Des prix du pétrole au‑dessus de 90 dollars le baril ajoutent un risque inflationniste supplémentaire. Ce cocktail tend à soutenir la demande pour les actifs défensifs traditionnels.
Un point de clarification s’impose toutefois sur l’argument de liquidité. L’opération de 12,5 milliards de dollars prévue le 3 septembre correspond à un rachat de dette à des fins de gestion de trésorerie par le Trésor américain, et non à un achat de la Réserve fédérale, tandis que la Fed de New York prévoit séparément environ 17 milliards de dollars de réinvestissements d’ici au 14 septembre.
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Corrélation à l’or selon Grayscale
Des recherches de Grayscale publiées le 27 août montrent que la corrélation à 90 jours de Bitcoin avec l’or est passée au‑dessus de 50 %, contre un niveau proche de zéro en début d’année, tandis que sa corrélation avec le Nasdaq 100 est tombée de plus de 60 % à environ 33 %. Le responsable de la recherche, Zach Pandl, interprète ce basculement comme un possible retour du « trade de dépréciation monétaire ».
Ce changement de régime est significatif, car Bitcoin s’est souvent comporté davantage comme un actif technologique à bêta élevé que comme une couverture monétaire.
Un lien plus fort avec l’or et plus lâche avec le Nasdaq suggère une évolution de son comportement de marché, mais la seule corrélation ne suffit pas à consacrer durablement un rôle de valeur refuge.
Les données TradingView citées dans le rapport indiquent que le ratio XAU/BTC progresse de plus de 1,2 % depuis le début du mois, après deux mois de recul. Comme l’or est placé au numérateur, une hausse du ratio signifie que l’or s’est apprécié par rapport à Bitcoin ; ce mouvement ne traduit donc pas, en soi, une surperformance du BTC face au métal jaune.
Bitcoin aborde cette phase de test après un gain d’environ 25 % en août, ce qui avait renforcé l’argument de la réserve de valeur avant le nouveau tour de vis macroéconomique. Plus tôt en 2026, sa corrélation avec l’or évoluait proche de zéro, tandis que son lien avec le Nasdaq dépassait 60 %, rendant le changement actuel notable, mais encore récent.
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