Bitcoin (BTC) se rapproche de l’or et s’éloigne des valeurs technologiques après un rallye de 25 % en août, alors que la hausse des rendements et des anticipations de relèvement des taux met à l’épreuve son statut de valeur refuge.
Points clés :
- La corrélation sur 90 jours du bitcoin avec l’or dépasse désormais 50 %, tandis que sa corrélation avec le Nasdaq 100 est retombée autour de 33 %.
- Le rendement du Treasury américain à 10 ans a atteint 4,79 % le 1er septembre, accentuant la pression sur les actifs risqués.
- Les marchés intégraient une probabilité d’environ 60 % d’une hausse des taux de la Réserve fédérale en septembre, le baril de pétrole restant au‑dessus de 90 dollars.
Pression macro sur le bitcoin
Les analystes ont replacé (le mouvement) des corrélations du bitcoin dans un contexte macroéconomique plus contraignant, alors que les investisseurs évaluent la reprise des tensions entre les États‑Unis et l’Iran, la hausse des prix de l’énergie et le durcissement des conditions financières. Le rendement du Treasury à 10 ans a atteint 4,79 % le 1er septembre, son plus haut niveau depuis janvier 2025, entraînant un repli des principaux indices actions américains ce jour‑là.
Les marchés monétaires ont également relevé à près de 60 % la probabilité d’une hausse de taux en septembre après que le président de la Fed, Kevin Warsh, a signalé que l’inflation restait préoccupante. Des cours du pétrole au‑delà de 90 dollars le baril ajoutent un risque inflationniste supplémentaire. Ce cocktail tend à soutenir la demande pour les actifs défensifs traditionnels.
Un point de clarification s’impose sur l’argument de liquidité. La transaction de 12,5 milliards de dollars prévue le 3 septembre correspond à un rachat de dette de gestion de trésorerie par le Trésor américain, et non à un achat de la Réserve fédérale, tandis que la Fed de New York prévoit séparément environ 17 milliards de dollars d’achats de réinvestissement jusqu’au 14 septembre.
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Corrélation avec l’or selon Grayscale
D’après une étude de Grayscale publiée le 27 août, la corrélation sur 90 jours du bitcoin avec l’or dépasse 50 %, contre un niveau proche de zéro en début d’année, tandis que sa corrélation avec le Nasdaq 100 est passée de plus de 60 % à environ 33 %. Le responsable de la recherche de Grayscale, Zach Pandl, y voit le possible retour du « trade de débouclement monétaire », misant sur la perte de valeur des devises.
L’enjeu est de taille, car le bitcoin s’est souvent comporté en Bêta élevé de la technologie plutôt qu’en véritable couverture monétaire.
Un lien plus étroit avec l’or, conjugué à une corrélation affaiblie avec le Nasdaq, laisse penser que son comportement de marché évolue, mais la seule corrélation ne suffit pas à consacrer durablement son statut de valeur refuge.
Les données TradingView citées dans le rapport montrent que le ratio XAU/BTC progresse de plus de 1,2 % depuis le début du mois, après deux mois de repli. L’or étant au numérateur, une hausse du ratio signifie que le métal jaune se renforce par rapport au bitcoin ; ce mouvement, en lui‑même, ne traduit donc pas une surperformance du bitcoin face à l’or.
Le bitcoin affronte cette phase de test après un gain d’environ 25 % en août, ce qui avait renforcé son argument de réserve de valeur avant le nouveau durcissement du contexte macro. Plus tôt en 2026, sa corrélation avec l’or était proche de zéro tandis que son lien avec le Nasdaq dépassait 60 %, rendant le changement actuel notable mais encore récent.
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