Bitwise, directeur des investissements (Chief Investment Officer) Matt Hougan soutient que le biais d’ancrage empêche aussi bien les investisseurs traditionnels que ceux de la crypto de reconnaître l’ampleur du mouvement de Wall Street vers les infrastructures basées sur la blockchain.
Ce qui s’est passé : l’accélération de la tokenisation
Dans sa dernière note, Hougan a présenté une série d’évolutions qui, selon lui, témoignent d’un changement fondamental dans la manière dont la finance traditionnelle adopte la technologie blockchain. Le président de la SEC, Paul Atkins, a lancé « Project Crypto », une initiative à l’échelle de la commission visant à moderniser la réglementation des valeurs mobilières pour les marchés on‑chain.
Le PDG de BlackRock, Larry Fink, a déclaré que le secteur entrait dans les premières étapes de la tokenisation de tous les actifs. BlackRock a concrétisé cette vision en lançant son fonds de bons du Trésor tokenisés BUIDL de 2 milliards de dollars sur Uniswap (UNI).
Apollo a tokenisé son fonds « Diversified Credit » de 700 milliards de dollars sur six blockchains et a annoncé son intention d’acquérir une participation dans Morpho. De grandes banques — JPMorgan, Bank of America, Citigroup et Wells Fargo — discutent d’un stablecoin commun, tandis que JPMorgan a déjà lancé un jeton de dépôt sur Base. Fidelity recrute un responsable des coffres DeFi.
Malgré ces avancées, Hougan explique que les investisseurs traditionnels n’ont pas pris la mesure de ces changements. Même les investisseurs crypto montrent une certaine fatigue face aux annonces répétées d’adoption institutionnelle, ajoute‑t‑il.
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Pourquoi c’est important : perception contre réalité
Hougan pointe le biais d’ancrage — la tendance à se fixer sur la première information reçue — comme la raison centrale pour laquelle les investisseurs passent à côté de ce qu’il considère comme l’un des plus grands bouleversements de l’infrastructure financière.
Il note que les actifs du monde réel tokenisés ont fortement augmenté entre 2020 et 2025, même s’il reste des questions sur l’endroit où la valeur se concentrera : sur les réseaux publics de couche 1 comme Ethereum (ETH) et Solana (SOL), sur des blockchains quasi privées telles que Canton Network et Tempo, sur les jetons DeFi ou sur les entreprises qui construisent dans cet espace.
« Les plus grandes opportunités d’alpha apparaissent lorsque le récit consensuel est dépassé et que la réalité a évolué, mais que les investisseurs restent ancrés dans l’ancienne histoire », écrit Hougan. « C’est exactement la situation de la crypto aujourd’hui. »
Hougan conclut sa note en présentant ce décalage comme une opportunité d’investissement plutôt qu’un simple dysfonctionnement de marché. Il affirme qu’il existe « un large fossé entre ce que les gens pensent qu’il se passe dans la crypto et ce qui se passe réellement », et soutient que cet écart plaide pour une exposition large à l’ensemble du secteur plutôt que pour la sélection de quelques gagnants individuels. Selon lui, le changement structurel est mal évalué. « Si vous pouvez le voir tel qu’il est, il y a énormément d’opportunités », écrit‑il.
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