Le directeur des investissements de Bitwise, Matt Hougan, a soutenu mardi que la baisse actuelle du marché crypto, qui a vu Bitcoin (BTC) perdre 49 % par rapport à son sommet, proche de 4,4 billions de dollars de capitalisation totale, est fondamentalement plus saine que les marchés baissiers de 2018 et 2022, grâce à une infrastructure plus solide, un environnement réglementaire plus favorable et l’essor des stablecoins à mille milliards de dollars et des marchés de la tokenisation.
Ce qui s’est passé : le CIO de Bitwise compare les cycles
Hougan a déclaré que ceux qui comparent la baisse actuelle aux cycles précédents « ne se souviennent pas de 2018 ou de 2022 ». En 2018, a‑t‑il rappelé, Bitcoin se négociait à 3 000 dollars et Ethereum (ETH) était « un “ordinateur mondial” sans applications et avec un débit limité », tandis que 2022 a apporté « un effondrement total du marché et un régulateur qui voulait nous mettre hors jeu ».
Le marché actuel bénéficie de « stablecoins en route vers 3 billions de dollars, de la tokenisation en route vers 200 billions de dollars, d’un climat réglementaire positif et d’une meilleure tokenomique », a indiqué Hougan. Il a cité BlackRock et Apollo qui construisent sur la DeFi, la présence d’ETF, ainsi que « la montée des inquiétudes concernant la monnaie fiduciaire » comme autres éléments de différenciation.
Les chiffres confirment une correction moins sévère. Les marchés ont chuté de 88 % en 2018 et d’environ 73 % en 2022 entre les sommets de cycle et les creux de marché baissier, contre une baisse actuelle de 49 %, depuis un peu en dessous de 4,4 billions de dollars en octobre jusqu’à 2,23 billions de dollars le 6 février. The Kobeissi Letter a qualifié le krach de FTX en 2022 de période « sombre » et 2018 de moment d’« extinction quasi totale du crypto » sur le plan du sentiment.
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Pourquoi c’est important : la conviction à long terme mise à l’épreuve
Glassnode a indiqué que la chute de Bitcoin à 60 000 dollars le 6 février « a imposé une pression psychologique drastique sur les “diamond hands”, comparable au krach de LUNA (LUNA) de mai 2022 ». La société d’analyses on‑chain a expliqué que la moyenne mobile exponentielle sur sept jours du SOPR des détenteurs à long terme est passée sous 1 après avoir évolué au‑dessus pendant un à deux ans, ce qui signifie que « les détenteurs à long terme ont matérialisé des pertes importantes — un changement de conviction rare, généralement observé dans les phases plus profondes des marchés baissiers ».
Le fondateur d’Alphractal, Joao Wedson, a proposé lundi une analyse plus nuancée, en notant que le profit/perte net non réalisé (Net Unrealized Profit/Loss) des détenteurs à long terme s’établit à 0,36, « ce qui signifie que les détenteurs à long terme sont encore, en moyenne, en gain ».
Lorsque cette mesure devient négative, « cela signifie que même les participants les plus convaincus détiennent des pertes non réalisées », ce qui, historiquement, « marque la phase de dépression maximale du marché », a‑t‑il indiqué. Wedson a ajouté que, lors des cycles précédents, « il s’agissait de la phase finale avant le début d’un nouveau bull run », tout en soulignant que le marché n’a pas encore atteint ce stade.
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