Cboe Global Markets lancera les premiers contrats à terme de style perpétuel de cryptomonnaie réglementés aux États-Unis le 15 décembre, en attente de l'approbation réglementaire finale. Le Cboe Futures Exchange proposera des Futures Continus pour Bitcoin et Ether, apportant une structure de produit précédemment disponible uniquement sur des plateformes offshore dans le cadre réglementaire domestique.
Ce qu'il faut savoir :
- Cboe lancera des contrats à terme avec expiration de 10 ans pour le Bitcoin et l'Ether avec des ajustements de trésorerie quotidiens, reproduisant la mécanique des swaps perpétuels sous la supervision des dérivés américains.
- Les produits éliminent le besoin de renouveler les contrats à terme arrivant à expiration, répondant aux frictions opérationnelles auxquelles les investisseurs institutionnels sont confrontés avec les expirations mensuelles standard ou trimestrielles.
- Des sessions éducatives auront lieu en décembre et janvier pour familiariser les traders avec les spécifications de contrat, les calculs de financement et les applications stratégiques.
Alternative Régulée aux Marchés Offshore
Les futurs perpétuels sont devenus les dérivés de crypto-monnaie les plus échangés au monde, mais ils se sont épanouis presque entièrement en dehors de la juridiction des États-Unis. Les contraintes réglementaires ont empêché les bourses nationales d'offrir ces instruments, laissant les investisseurs institutionnels américains soit accepter le fardeau du roulement des futurs standards, soit se tourner vers des marchés moins régulés offshore.
Les Futures Continus de Cboe tentent de combler cette lacune.
Chaque contrat a une expiration de 10 ans et utilise des ajustements de trésorerie quotidiens, similaires aux paiements de financement utilisés dans les swaps perpétuels. La structure permet aux traders de maintenir des positions sans renversements de contrat mensuels tout en restant dans les paramètres réglementés par la CFTC.
« Étant donné que les futurs perpétuels ont historiquement été tradés offshore, Cboe est ravi d'aider à élargir l'accès à ces produits dans un environnement réglementé, transparent et favorable aux intermédiaires aux États-Unis,» a déclaré Rob Hocking, Responsable Global des Dérivés chez Cboe.
Il a noté que les contrats permettent une gestion de portefeuille plus efficace et offrent un parcours supervisé vers une exposition levier aux actifs numériques.
Les contrats Bitcoin se négocieront sous le ticker PBT, tandis que les contrats Ether utiliseront PET. Les deux seront réglés en espèces et compensés centralement par Cboe Clear US, avec des exigences de marge suivant les protocoles de supervision des dérivés standard. Les traders peuvent également bénéficier d'avantages de margination croisée avec les futures Bitcoin et Ether financièrement réglés existants de CFE.
Structure Technique et Accès au Marché
Les contrats suivront les taux en temps réel Cboe Kaiko pour le Bitcoin et l'Ether. Un «Montant de Financement» quotidien sera appliqué aux positions ouvertes, reflétant le mécanisme de financement qui maintient les prix des swaps perpétuels alignés avec les marchés spot. Les heures de négociation s'étendront sur 23 heures quotidiennes sur cinq jours, allant du dimanche soir au vendredi après-midi heure de l'Est.
Anne-Claire Maurice, Directrice Générale des Données Dérivées chez Kaiko, a déclaré que la structure répond à une demande institutionnelle pour une exposition à long terme aux crypto-monnaies.
«Apporter des futures de style perpétuel aux marchés régulés aux États-Unis répond à un besoin réel des investisseurs institutionnels recherchant une exposition crypto efficace à long terme,» a déclaré Maurice, soulignant que le design élimine les risques de roulement tout en maintenant la transparence.
L'opérateur boursier prévoit deux sessions publiques d'éducation par son Institute des Options. La première aura lieu le 17 décembre 2025, suivie d'une autre le 13 janvier 2026. Ces cours couvriront les spécifications de contrats, les calculs de financement et les cas d'utilisation stratégiques allant de la couverture à la position synthétique à long terme.
Comprendre les Termes Clés
Les futurs perpétuels diffèrent des contrats à terme standards en n'ayant pas de date d'expiration, bien que la version de Cboe utilise une expiration de 10 ans pour se conformer aux réglementations américaines. Les futurs traditionnels exigent que les traders ferment des positions et les rouvrent dans de nouveaux mois de contrat, un processus appelé roulement qui crée des coûts de transaction et des risques de timing.
Le mécanisme de financement sert d'ajustement périodique entre positions longues et courtes. Lorsque le prix des futurs est supérieur au prix spot, les détenteurs de positions longues paient généralement les short; lorsque les futurs échangent en dessous du spot, les shorts paient les longs. Ce mécanisme encourage la convergence des prix sans nécessiter de règlement de contrat.
Le règlement en espèces signifie que les contrats sont réglés en dollars plutôt que par la livraison physique de l'actif sous-jacent. Le clearing centralisé par une chambre de compensation réglementée réduit le risque de contrepartie en garantissant la performance du contrat.
Conclusion
Les Futures Continus de Cboe représentent les premiers dérivés de crypto-monnaie de style perpétuel régulés disponibles pour les investisseurs institutionnels américains. Le lancement de décembre testera si les traders domestiques adoptent un produit qui a prospéré offshore mais arrive maintenant avec une supervision réglementaire complète et des protections pour les investisseurs.