La société de recherche en investissement Citizens JMP Securities a publié cette semaine une analyse affirmant que l’adoption de la blockchain pourrait accélérer la croissance économique mondiale en éliminant les « coûts de friction » dans les paiements, le règlement et la vérification de la propriété, même si le rapport ne fournit aucune projection chiffrée de l’impact sur le PIB.
Les analystes dirigés par Devin Ryan, directeur de la recherche en technologie financière de la firme, ont argué que des marchés ouverts 24h/24 et un règlement quasi instantané pourraient accroître la vélocité du capital en réduisant le collatéral immobilisé et le risque de contrepartie dans l’ensemble des systèmes financiers.
La société a mis en avant l’annonce par le New York Stock Exchange d’une plateforme de titres tokenisés basée sur la blockchain comme preuve que les opérateurs d’infrastructures traditionnelles intègrent la technologie dans leurs systèmes centraux.
Prétentions sur l’impact économique
L’analyse de Citizens JMP soutient que l’infrastructure blockchain pourrait favoriser l’expansion économique grâce à une recirculation plus rapide du capital, à l’élargissement des classes d’actifs investissables et à des systèmes mieux adaptés à un « monde de plus en plus numérique, dopé à l’IA ».
Cependant, la recherche ne fournit ni méthodologie évaluée par des pairs, ni multiplicateurs de PIB quantifiés, ni calendrier pour des effets économiques mesurables liés à la mise en œuvre de la blockchain.
Le rapport souligne que l’adoption institutionnelle est en train de passer des programmes pilotes aux déploiements en production, citant le projet de plateforme du NYSE qui doit permettre la négociation 24h/24 des actions et ETF avec un règlement immédiat via des actions tokenisées.
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Contexte de la plateforme du NYSE
La plateforme du NYSE – en attente d’approbation de la Securities and Exchange Commission – combinerait le moteur d’appariement Pillar de la bourse avec une infrastructure de règlement sur blockchain prenant en charge le financement en stablecoins et des options de conservation multi‑chaînes.
Les actions tokenisées resteraient fongibles avec les titres émis de manière traditionnelle et conserveraient les droits standards en matière de dividendes et de gouvernance, selon la société mère Intercontinental Exchange.
ICE n’a fourni aucun calendrier d’approbation réglementaire ni date de lancement pour la plateforme, qui nécessite des modifications des règles de la chambre de compensation et les autorisations des investisseurs institutionnels pour détenir des actifs sur blockchain.
Lacunes dans la vérification
L’affirmation de Citizens JMP selon laquelle un règlement plus rapide réduit la « taxe de friction » ne s’accompagne d’aucune analyse coûts‑bénéfices concrète comparant les dépenses de mise en œuvre de la blockchain à l’infrastructure de règlement T+1 existante.
Les affirmations de la firme sur la vélocité du capital partent du principe que les cadres réglementaires accepteront les titres tokenisés, que les dispositifs de conservation satisferont aux exigences de conformité des institutions et que les systèmes de déclaration fiscale pourront traiter un règlement en temps réel – des conditions qui ne sont pas encore réunies.
L’infrastructure financière traditionnelle fait face à d’importants obstacles de transition, notamment le traitement en capital réglementaire des actifs on‑chain, les critères de qualification des stablecoins pour le règlement de titres, et l’interopérabilité entre les réseaux blockchain et les systèmes de compensation existants.
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