Ethereum a atteint un jalon significatif ce mois-ci lorsque la Securities and Exchange Commission a approuvé le trading d'options pour plusieurs fonds négociés en bourse Ethereum, renforçant potentiellement la position de la cryptomonnaie sur le marché malgré les récents déclins de prix. iShares Ethereum Trust de BlackRock est devenu le premier à coter des options sur le Nasdaq ISE, suivi des offres de Grayscale et de Bitwise sur la bourse Cboe BZX.
Ce qu'il faut savoir :
- Le prix de l'Ethereum a chuté de 51,3 % depuis le début de 2025, atteignant son point le plus bas depuis mars 2023
- Le ratio ETH/BTC a atteint un plus bas de cinq ans, indiquant la dominance croissante du Bitcoin
- Le trading d'options pourrait augmenter la liquidité et attirer des investisseurs institutionnels, bien que la plus petite capitalisation boursière de l'Ethereum (190 milliards de dollars contre 1,65 trillion de dollars pour le Bitcoin) le rende vulnérable aux squeezes de gamma
Impact sur le marché et adoption institutionnelle
L'approbation de la SEC arrive à un moment critique pour l'Ethereum, qui a lutté ces derniers mois. Sa dominance sur le marché est tombée en dessous de 17 %, et les grands détenteurs ont vendu des montants importants, exerçant une pression à la baisse sur les prix.
Le ratio ETH/BTC a atteint un plus bas de cinq ans, mettant en évidence la dominance croissante du Bitcoin dans le secteur des cryptomonnaies.
« L'ETH perd en dominance, coincé sous 17 %. Les options lui donnent une gravité institutionnelle. Cela le rend plus programmable pour les stratégies de fonds. Plus d'outils signifient plus de cas d'utilisation, ce qui à son tour signifie plus de capital qui reste », a déclaré Martins Benkitis, PDG et co-fondateur de Gravity Team.
Ce développement fait suite à l'approbation initiale par la SEC des ETF Ethereum en juillet 2024, ce qui a permis aux investisseurs traditionnels de s'exposer à la cryptomonnaie sans la détenir directement. L'ajout du trading d'options étend ces avantages en créant des opportunités d'investissement plus sophistiquées. Les investisseurs peuvent désormais couvrir leurs positions et mettre en œuvre des stratégies plus complexes grâce à des véhicules d'investissement familiers.
« Cela offrira des opportunités supplémentaires de diversification de portefeuille et créera davantage d'avenues pour les produits basés sur l'ETH », a déclaré Vivien Lin, chef de produit chez BingX, à BeInCrypto. « Avec des options au-delà des offres limitées de Bitcoin ETF, les investisseurs pourraient reconsidérer comment ils allouent leurs fonds. Ce changement pourrait aboutir à des stratégies de trading plus sophistiquées et à une plus grande participation aux produits basés sur Ethereum. »
L'introduction d'options devrait augmenter la liquidité du marché à mesure que davantage de participants entrent sur le marché. De forts volumes de trading initialement devraient suivre, similaire à ce qui s'est produit lorsque les options Bitcoin ETF ont été lancées fin 2024.
Risques potentiels et dynamiques du marché
Bien que le nouveau marché des options offre des opportunités, il introduit également des risques. Le trader de dérivés Gordon Grant a expliqué que les marchés des options améliorent généralement la liquidité des marchés au comptant. Cependant, la capitalisation boursière relativement petite de l'Ethereum — 190 milliards de dollars par rapport aux 1,65 trillion de dollars du Bitcoin — le rend particulièrement vulnérable à la volatilité des prix.
Joshua Lim, co-responsable mondial des marchés chez FalconX, a averti de l'instabilité potentielle du marché. « Nous pensons que les vendeurs d'options domineront généralement à long terme mais à court terme, nous pourrions voir des traders de momentum de détail devenir d'énormes acheteurs de commandes d'ETH et créer des effets de squeeze gamma, similaires à ce que nous avons vu sur des actions de meme coin comme GME. L'ETH sera plus facile à presser que le BTC étant donné qu'il n'a qu'une capitalisation de marché de 190 milliards de dollars contre 1,65 trillion de dollars pour le BTC », a-t-il dit à BeInCrypto.
Un squeeze gamma se produit lorsque les teneurs de marché couvrent leurs positions en achetant l'actif sous-jacent, créant une boucle de rétroaction positive qui peut faire monter les prix. Cette situation pourrait être particulièrement prononcée pour l'Ethereum en raison de sa plus petite taille de marché.
Des opportunités d'arbitrage sont également attendues à mesure que les traders exploitent les différences de prix entre différentes plateformes. Grant anticipe une augmentation de l'arbitrage entre Deribit, CME et les marchés d'options Ethereum au comptant.
« Je m'attendrais à plus de comportements d'arbitrage entre deribit CME et les options d'eth sur le marché au comptant et bien que des flux unilatéraux entre les trois marchés puissent être temporairement déstabilisants, une plus grande liquidité à travers un éventail diversifié de lieux devraient finalement atténuer les extrêmes des dislocations induites par le positionnement et la fréquence de telles dislocations », a déclaré Grant.
Ces dynamiques de marché évolueront probablement à mesure que le marché des options Ethereum mûrit. La volatilité initiale pourrait laisser place à une tarification plus stable à mesure que les activités d'arbitrage affinent la structure du marché et améliorent les conditions de liquidité.
Ethereum vs Bitcoin : Réduire l'écart ?
Malgré ce jalon réglementaire, l'Ethereum reste confronté à une concurrence importante de la part du Bitcoin. Lorsque l'iShares Bitcoin Trust de BlackRock a commencé à offrir des options fin 2024, il a connu de forts volumes de trading provenant d'investisseurs particuliers et institutionnels. La question reste de savoir si l'Ethereum peut utiliser ce développement pour réduire l'écart avec son plus grand rival.
Kadan Stadelmann, directeur technique de Komodo Platform, reste sceptique. « Par rapport au Spot ETF du Bitcoin, l'ETF de l'Ethereum n'a pas vu une telle demande robuste. Bien que le trading d'options ajoute du capital institutionnel, le Bitcoin reste le premier à bouger parmi les cryptomonnaies et bénéficie d'une capitalisation boursière générale plus importante. Il ne va nulle part. Il restera l'actif crypto dominant pour les portefeuilles institutionnels », a-t-il déclaré à BeInCrypto.
Stadelmann doute que l'Ethereum dépasse le Bitcoin en capitalisation boursière — un événement souvent appelé « the flippening » — dans un avenir proche. « Le flippening de la capitalisation boursière du Bitcoin par l'Ethereum, longtemps promis, reste peu probable. Les investisseurs conservateurs et mieux dotés en capital préfèrent probablement le Bitcoin en raison de sa sécurité perçue par rapport à d'autres actifs crypto, y compris l'Ethereum », a-t-il conclu.
Néanmoins, Benkitis voit l'approbation des options comme un coup de pouce significatif pour la crédibilité institutionnelle de l'Ethereum. « L'ETH vient de recevoir un sérieux vent arrière institutionnel. Avec les options désormais en jeu, Ether se rapproche de BTC en termes d'instruments négociables. Cela rehausse la légitimité et l'utilité de l'ETH dans les stratégies de couverture, réduisant l'écart dans le narratif de dominance du Bitcoin », a-t-il expliqué.
L'introduction du trading d'options ajoute une couche supplémentaire de légitimité à l'Ethereum au sein des marchés financiers traditionnels. Il reste à voir si ce développement suffira à améliorer significativement sa position sur le marché.
Réflexions finales
L'approbation par la SEC du trading d'options pour les ETF Ethereum représente une avancée significative dans l'intégration des cryptomonnaies avec la finance traditionnelle. Bien que l'Ethereum fasse face à une pression continue du marché et à une forte concurrence du Bitcoin, ce développement offre de nouvelles opportunités pour les investisseurs et pourrait renforcer la présence institutionnelle de l'Ethereum. Les mois à venir révèleront si ces nouveaux instruments financiers peuvent contribuer à inverser le déclin récent du marché de l'Ethereum.