Bitcoin montre, dans son évolution de prix, les signes d’une nouvelle structure de marché, moins portée par le sentiment spéculatif et davantage par des cycles de coûts des investisseurs via ETF, qui semblent dicter le rythme des hausses et des corrections.
Ce basculement devient plus évident à mesure que le rythme d’assouplissement de la Fed ralentit, plaçant les flux structurels plutôt que les catalyseurs médiatiques au centre de la prochaine phase des crypto-actifs.
Ce qui s’est passé
Dans une note envoyée à Yellow.com, Iliya Kalchev de Nexo a résumé le contexte macro général, indiquant que la Fed a procédé à une nouvelle baisse de 25 points de base, mais qu’un vote divisé et un langage neutre ont stabilisé les marchés plutôt que de les enflammer.
Les crypto-actifs sont restés solides alors que les actions se sont affaiblies, le Bitcoin se consolidant autour de 90 000 $ tandis que les flux entrants dans les ETF se poursuivaient, avec 223 millions de dollars ajoutés sur la journée.
Ethereum et d’autres grandes capitalisations comme SOL et BNB ont connu un engagement similaire et régulier malgré des replis modérés.
Mais l’histoire structurelle plus profonde provient des données de flux.
Selon des recherches examinées dans Coppe research, le Bitcoin est revenu à plusieurs reprises vers le coût de base des détenteurs d’ETF depuis le début de 2024, formant un schéma qui s’est déjà répété trois fois.
Chaque cycle a produit des expansions importantes, souvent comprises entre 60 et 80 %, avant de revenir nettement à la moyenne du coût on-chain des nouveaux participants via ETF.
Ces mouvements ne s’expliquent ni par le halving ni par la réflexivité crypto traditionnelle ; ils correspondent plutôt directement aux rythmes de rééquilibrage institutionnel et aux périodes d’afflux.
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Kalchev note que les intervenants de marché privilégient actuellement la couverture et la gestion du risque plutôt que les positions spéculatives, renforçant la sensibilité du Bitcoin aux prochaines données macroéconomiques plutôt qu’aux catalyseurs purement narratifs.
Pourquoi c’est important
La caractérisation par la Fed de sa politique comme étant « dans une large fourchette neutre », combinée à un assouplissement sélectif au niveau mondial, suggère que la liquidité pourrait s’accroître par petites étapes.
Cet environnement donne plus de poids à la demande structurelle, en particulier aux apports dans les ETF, et moins aux événements ponctuels.
Les flux vers Ethereum, Solana et XRP indiquent une dynamique similaire : les replis des prix au comptant ne s’accompagnent pas de retraits équivalents de la demande en ETF ou ETP.
Au contraire, l’intérêt reste stable et sélectif, en ligne avec ce qu’implique le cadre du coût de base : ce sont désormais les flux entrants, et non les cycles de battage médiatique, qui constituent le moteur principal de la résilience des prix.
À l’approche d’une période riche en données, des demandes d’allocations chômage à l’indice des prix à la consommation américain, la question clé n’est plus de savoir si le halving dictera la trajectoire du Bitcoin, mais si les cycles de coût de base des ETF vont s’accélérer ou marquer une pause dans un environnement de liquidité changeant.
Les premiers indices suggèrent qu’ils pourraient devenir la structure déterminante de la prochaine phase des marchés d’actifs numériques.
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