Dragonfly mène un pari de 50 M$ sur la startup de dérivés RWA Variational

Le protocole de dérivés on‑chain Variational a annoncé jeudi avoir levé 50 millions de dollars dans un tour de financement mené par Dragonfly.

Bain Capital Crypto et d’autres investisseurs non nommés participated au tour.

Ce que construit Variational

Variational fonctionne comme un protocole de trading pair à pair. Il permet aux contreparties de régler des contrats de dérivés directement on‑chain, en retirant les intermédiaires centralisés du cycle de vie des transactions. Le protocole cible les perpétuels adossés à des actifs réels, qui sont des contrats à terme perpétuels liés à des actifs tels que les actions, les matières premières et les instruments de change.

Variational indique s’attendre à ce que cette catégorie de contrats dépasse toutes les autres en volume DeFi quotidien. L’entreprise décrit un problème structurel qu’elle appelle le problème de « cold start » dans les dérivés on‑chain : la liquidité pour tout nouveau type de contrat est faible au lancement.

Le modèle pair à pair de Variational répond à cela en permettant à deux parties quelconques de convenir des termes d’un contrat sans nécessiter un carnet d’ordres profond. Les traders obtiennent un accès aux actions, titres individuels, devises et instruments crypto via un compte unique.

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Contexte

Le marché de la tokénisation d’actifs du monde réel a fortement grandi en 2026. Les capitaux institutionnels se sont orientés vers des projets qui amènent des instruments off‑chain sur des blockchains publiques. Les bons du Trésor tokénisés, les actions tokénisées et les marchés de prêt adossés à des RWA ont tous attiré de nouveaux financements au premier semestre de l’année. Variational est arrivé dans cet environnement avec une thèse précise : les contrats à terme perpétuels, plutôt que la tokénisation au comptant, capteraient la plus grande part du volume de trading sur RWA. La levée de 50 millions de dollars la place parmi les nouveaux entrants les mieux capitalisés du secteur.

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Le pari de Dragonfly sur les dérivés RWA

Dragonfly est l’un des fonds de capital‑risque crypto‑natifs les plus actifs. Sa décision de mener ce tour avec un chèque de 50 millions de dollars reflète sa conviction que le segment des dérivés RWA est distinct des marchés au comptant tokénisés. Les contrats perpétuels exigent une liquidité continue, des taux de financement et une infrastructure d’oracles.

Ce sont des défis opérationnels qu’une équipe de protocole bien financée peut relever d’une manière que des entrants sous‑capitalisés ne peuvent pas égaler. La participation de Bain Capital Crypto ajoute un deuxième grand nom institutionnel au tour de table. Les deux sociétés ont soutenu des projets d’infrastructure crypto lors de cycles précédents.