La position à effet de levier de 2 milliards de dollars en ether d’une société de trading de Hong Kong s’est effondrée cette semaine après que Ethereum (ETH) a chuté à 1 750 $, forçant Trend Research à liquider plus de 400 000 ether et laissant l’entreprise avec une perte estimée à 680 millions de dollars.
Le dénouement a mis en lumière la façon dont les positions DeFi à effet de levier peuvent se détériorer rapidement lorsque les prix évoluent contre les emprunteurs.
Trend Research, dirigée par le fondateur de Liquid Capital, Jack Yi, avait construit l’une des plus grandes positions privées en ether de la crypto en empruntant des stablecoins auprès de AAVE contre du collatéral en ETH.
La stratégie fonctionnait lors des rallyes mais s’est inversée violemment lorsque l’ETH a chuté de 30 % en une semaine.
Le dénouement
La société d’analyse on-chain Bubble Maps a suivi le transfert par Trend Research de 411 075 ETH vers Binance depuis début février pour rembourser sa dette sur Aave.
L’entreprise a déposé pour 700 millions de dollars d’ether en cinq jours, à l’approche des seuils de liquidation compris entre 1 698 $ et 1 830 $.
La position a culminé à environ 651 000 ETH fin janvier, lorsque les prix oscillaient autour de 3 000 $. Lorsque l’ether est tombé à 1 748 $ le 4 février, la valeur du collatéral de l’entreprise s’est réduite tandis que la dette en stablecoins, à taux fixe, restait constante, déclenchant des ventes forcées.
Trend Research détient désormais environ 247 000 ETH selon les dernières données on-chain, en forte baisse par rapport à son pic, qui l’aurait classée parmi les plus grands détenteurs privés d’ether. L’entreprise fait face à des pertes totales estimées entre 613 et 686 millions de dollars selon la méthode de calcul.
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Un fondateur toujours haussier
Yi a qualifié cette vente massive de gestion du risque plutôt que de capitulation. Il maintient des objectifs haussiers de 10 000 $ pour l’ether et 200 000 $ pour le Bitcoin, tout en reconnaissant avoir appelé un point bas de marché trop tôt.
« Nous procédons simplement à quelques ajustements pour contrôler le risque, sans changer nos anticipations pour le futur méga marché haussier », a déclaré Yi sur X. Il soutient que la volatilité a historiquement tendance à évincer les haussiers avant les rebonds.
L’entreprise avait commencé à accumuler agressivement de l’ether après l’événement de liquidation crypto de 19 milliards de dollars d’octobre 2025, pariant sur une reprise durable. Cette thèse est mise à l’épreuve alors que l’ether se négocie autour de 2 000 $, soit environ 37 % en dessous du coût moyen d’acquisition de Yi, à 3 180 $.
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