Ethereum a atteint un nouveau sommet de 4 946 $ cette semaine, mais l'écosystème de la finance décentralisée de la cryptomonnaie montre une activité nettement inférieure à celle des cycles de marché précédents. La valeur totale bloquée dans les protocoles DeFi d'Ethereum s'élève à 91 milliards de dollars, soit 17 milliards de moins que le record de 108 milliards établi en novembre 2021, selon les données de DefiLlama.
À Savoir :
- L'Ether a atteint 4 946 $ cette semaine, mais la valeur totale bloquée en DeFi reste à 91 milliards de dollars, bien en dessous du pic de 108 milliards de 2021
- Les solutions de mise à l'échelle de couche 2 comme Base, Arbitrum et Optimism attirent la liquidité hors du réseau principal d'Ethereum
- Les entrées institutionnelles de fonds négociés en bourse plutôt que l'activité de DeFi au détail sont à l'origine de la montée actuelle des prix de l'Ether, marquant un changement par rapport aux cycles précédents
Activité DeFi en Retrait par Rapport à la Performance des Prix
Le décalage devient plus prononcé lorsqu'on le mesure en termes d'Ether. Un peu moins de 21 millions de jetons ETH sont actuellement bloqués dans les protocoles DeFi, contre 29,2 millions en juillet 2021. Plus tôt cette année, le chiffre a atteint 26 millions d'ETH, indiquant que moins de jetons participent activement à la finance décentralisée malgré des prix records.
Les volumes d'échanges sur les échanges décentralisés et les contrats perpétuels restent actifs mais n'ont pas retrouvé les sommets qui ont caractérisé les périodes de percée précédentes d'Ethereum. Les données révèlent un changement fondamental dans la façon dont ce cycle de marché se déroule par rapport à l'été DeFi de 2020 et 2021.
Nick Ruck, directeur chez LVRG Research, attribue le retard aux changements structurels de l'écosystème. "Malgré l'ETH atteignant de nouveaux sommets, sa valeur totale bloquée reste en dessous des records passés en raison d'une combinaison de protocoles et infrastructures plus efficaces, ainsi qu'une concurrence accrue d'autres chaînes sur fond de ralentissement de la participation au détail", a déclaré Ruck.
Solutions de Couche 2 Reshaping Distribution de la Liquidité
Une partie de la baisse provient des solutions de mise à l'échelle d'Ethereum attirant le capital hors du réseau principal. Base, soutenu par Coinbase, a accumulé 4,7 milliards de dollars en valeur totale bloquée, tandis qu'Arbitrum et Optimism continuent d'étendre leurs écosystèmes DeFi.
Ces réseaux de couche 2 offrent des coûts de transaction plus bas et des temps de traitement plus rapides. Les utilisateurs migrent vers ces plateformes pour des activités de trading et de farming de rendement qui se déroulaient auparavant sur la chaîne principale d'Ethereum.
La montée des protocoles de staking liquide comme Lido a également changé les calculs d'efficacité du capital. Ces services concentrent la liquidité sans nécessiter les dépôts importants qui augmentaient auparavant les métriques de valeur totale bloquée. Ce changement structurel rend les comparaisons directes avec les niveaux de 2021 plus complexes.
Pendant la période 2020-2021, la valeur totale bloquée servait de principal indicateur de croissance du marché. Le farming de rendement a créé des boucles spéculatives alors que les jetons affluaient dans des protocoles comme Maker, Aave, Compound, et Curve à la recherche de retours à deux et trois chiffres.
L'Investissement Institutionnel Conduit le Cycle Actuel
Le rallye des prix actuel se différencie fondamentalement des cycles précédents par ses forces motrices. Les entrées de fonds négociés en bourse, les allocations institutionnelles, et le positionnement macroéconomique sont devenus les principaux catalyseurs pour la valorisation record de l'Ether.
Les actifs nets dans les produits ETF Ethereum ont bondi de 8 milliards en janvier à plus de 28 milliards cette semaine.
Cette demande institutionnelle contraste fortement avec l'activité de DeFi au détail qui a alimenté les hausses de prix antérieures.
La participation de détail dans la finance décentralisée n'a pas encore atteint les niveaux précédents. Cela laisse Ether fonctionner davantage comme un actif macro traditionnel que comme le centre de la spéculation sur les cryptomonnaies de base qu'il représentait autrefois.
Comprendre les Termes Financiers Clés
La valeur totale bloquée représente la valeur agrégée en dollars des cryptomonnaies déposées dans les protocoles DeFi. Les échanges décentralisés permettent aux utilisateurs de négocier des cryptomonnaies sans intermédiaires centralisés. Les contrats perpétuels sont des instruments dérivés qui permettent un trading à effet de levier sans dates d'expiration.
Les solutions de couche 2 sont des technologies de mise à l'échelle construites sur le réseau principal d'Ethereum. Elles traitent les transactions hors de la chaîne principale avant de régler les résultats finaux sur Ethereum, réduisant les coûts et augmentant la vitesse.
Les protocoles de staking liquide permettent aux utilisateurs de gagner des récompenses de staking tout en maintenant la liquidité via des jetons dérivés. Cette innovation a rendu le déploiement de capital plus efficient par rapport aux méthodes de staking traditionnelles qui bloquent les jetons pour des périodes prolongées.
Implications du Marché et Perspectives Futures
La divergence entre la performance des prix et l'activité en chaîne soulève des questions sur la durabilité des valorisations actuelles. Les haussiers de l'Ether espèrent que les prix records stimuleront finalement un regain d'intérêt pour les applications de finance décentralisée et attireront à nouveau le capital dans l'écosystème.
Cependant, le décalage entre la valeur du jeton et l'utilisation du protocole suggère que ce cycle de marché suit une trajectoire différente des précédents. Si l'engagement de la DeFi au détail ne se matérialise pas, les prix records de l'Ether pourraient reposer sur des fondations plus étroites que prévu par ses partisans.
Les changements structurels dans l'écosystème d'Ethereum, combinés à une concurrence accrue de blockchains alternatives, créent un environnement plus complexe pour évaluer la santé du réseau et le potentiel de croissance.
Réflexions Finales
L'atteinte par l'Ether d'un sommet historique de 4 946 $ masque une faiblesse sous-jacente dans la participation à la finance décentralisée, la valeur totale bloquée restant 17 milliards en dessous des sommets de 2021. La dépendance du cycle actuel sur la demande institutionnelle plutôt que sur la demande de détail représente un changement fondamental par rapport à la dynamique des marchés précédents, soulevant des questions sur la durabilité des valorisations record sans une croissance correspondante de l'activité en chaîne.