Ethereum a atteint un nouveau sommet historique de 4 946$ cette semaine, mais l'écosystème de la finance décentralisée de la crypto-monnaie montre une activité nettement inférieure par rapport aux cycles de marché précédents. La valeur totale verrouillée dans les protocoles DeFi d'Ethereum s'élève à 91 milliards de dollars, restant 17 milliards de dollars en dessous du record de 108 milliards de dollars établi en novembre 2021, selon les données de DefiLlama.
Points à Savoir :
- Ether a atteint 4 946$ cette semaine mais la valeur totale verrouillée reste à 91 milliards de dollars, bien en dessous du pic de 108 milliards de dollars de 2021
- Les solutions de mise à l'échelle de niveau 2 comme Base, Arbitrum et Optimism détournent la liquidité du réseau principal d'Ethereum
- Les flux d'ETF institutionnels plutôt que l'activité DeFi des particuliers poussent la hausse actuelle du prix d'Ether, marquant un changement par rapport aux cycles précédents
Activité DeFi Pivot l'augmentation
des Prix
Le décalage devient plus prononcé mesuré en termes d'Ether. Un peu moins de 21 millions de jetons ETH sont actuellement verrouillés dans les protocoles DeFi, contre 29,2 millions d'ETH en juillet 2021. Plus tôt cette année, le chiffre atteignait 26 millions d'ETH, indiquant que moins de jetons sont activement engagés dans la finance décentralisée malgré des prix records.
Les volumes d'échange sur les échanges décentralisés et les contrats perpétuels restent actifs mais n'ont pas retrouvé les sommets qui ont caractérisé les périodes de percée d'Ethereum. Les données révèlent un changement fondamental dans la façon dont ce cycle de marché se déroule par rapport à l'« été DeFi » de 2020 et 2021.
Nick Ruck, directeur chez LVRG Research, attribue le retard à des changements structurels dans l'écosystème. "Malgré des nouveaux sommets record d'ETH, sa TVL reste en dessous des records passés en raison d'une combinaison de protocoles et d'infrastructures plus efficaces, ainsi qu'une concurrence accrue d'autres chaînes en l'absence de participation de détail", a déclaré Ruck.
Solutions de mise à l'échelle de
niveau 2 Redéfinissent la Répartition de la Liquidité
Une partie du déclin provient des solutions de mise à l'échelle d'Ethereum attirant du capital loin du réseau principal. Base, soutenu par Coinbase, a accumulé 4,7 milliards de dollars de valeur totale verrouillée, tandis qu'Arbitrum et Optimism continuent d'étendre leurs écosystèmes DeFi.
Ces réseaux de niveau 2 offrent des coûts de transactions plus bas et des temps de traitement plus rapides. Les utilisateurs migrent vers ces plateformes pour des activités de trading et farming de rendement qui avaient précédemment lieu sur la chaîne principale d'Ethereum.
La montée des protocoles de liquid staking comme Lido a également modifié les calculs d'efficacité du capital. Ces services concentrent la liquidité sans nécessiter les dépôts massifs qui gonflaient précédemment les mesures de valeur totale verrouillée. Ce changement structurel rend les comparaisons directes avec les niveaux de 2021 plus complexes.
Pendant la période 2020-2021, la valeur totale verrouillée servait d'indicateur principal de croissance du marché. Le yield farming a créé des boucles spéculatives car des jetons inondaient des protocoles comme Maker, Aave, Compound et Curve à la recherche de retours à deux et trois chiffres.
L'investissement Institutionnel
Impulse le Cycle Actuel
Le rallye actuel des prix diffère fondamentalement des cycles précédents par ses forces motrices. Les flux d'ETF échangés en bourse, les allocations institutionnelles et le positionnement macroéconomique sont devenus les catalyseurs dominants de la valorisation record d'Ether.
Les actifs nets dans les produits ETF Ethereum sont passés de 8 milliards de dollars en janvier à plus de 28 milliards de dollars cette semaine.
Cette demande institutionnelle contraste fortement avec l'activité DeFi pilotée par les particuliers qui a alimenté les augmentations de prix précédentes.
La participation des particuliers à la finance décentralisée n’a pas encore atteint les niveaux précédents. Cela laisse Ether fonctionnant plus comme un actif macro traditionnel que comme le centre de la spéculation de crypto-monnaie de base qu'il représentait autrefois.
Comprendre les Termes
Financiers Clé
La valeur totale verrouillée représente la valeur totale en dollars des crypto-monnaies déposées dans les protocoles DeFi. Les échanges décentralisés permettent aux utilisateurs d'échanger des crypto-monnaies sans intermédiaires centralisés. Les contrats perpétuels sont des instruments dérivés qui permettent un trading à effet de levier sans dates d'expiration.
Les solutions de mise à l'échelle de niveau 2 sont des technologies de mise à l'échelle construites sur le réseau principal d'Ethereum. Elles traitent les transactions hors chaîne principale avant de régler les résultats finaux sur Ethereum, réduisant les coûts et augmentant la vitesse.
Les protocoles de liquid staking permettent aux utilisateurs de gagner des récompenses de staking tout en maintenant la liquidité via les jetons dérivés. Cette innovation a rendu le déploiement de capital plus efficace comparé aux méthodes de staking traditionnelles qui verrouillaient les jetons pour de longues périodes.
Implications sur le Marché et
Perspectives Futures
La divergence entre la performance des prix et l'activité on-chain soulève des questions sur la durabilité des valorisations actuelles. Les partisans d'Ether espèrent que les prix records finiront par susciter un regain d'intérêt pour les applications de finance décentralisée et attireront le capital dans l'écosystème.
Cependant, l'écart entre la valeur des jetons et l'utilisation du protocole suggère que ce cycle de marché suit une trajectoire différente des précédents. Si l'implication des particuliers dans le DeFi ne se matérialise pas, les prix records de l'Ether pourraient reposer sur des fondations plus étroites que ce que les partisans anticipent.
Les changements structurels dans l'écosystème de l'Ethereum, combinés avec la concurrence accrue d'autres blockchains, créent un environnement plus complexe pour évaluer la santé du réseau et le potentiel de croissance.
Réflexions de Clôture
L'accomplissement d'Ether d'un sommet de 4 946$ masque une faiblesse sous-jacente dans la participation à la finance décentralisée, avec une valeur totale verrouillée restant à 17 milliards de dollars en dessous des sommets de 2021. La dépendance actuelle du cycle sur la demande institutionnelle plutôt que sur celle du détail représente un changement fondamental par rapport à la dynamique des marchés précédents, soulevant des questions concernant la durabilité des valorisations records sans croissance correspondante de l'activité on-chain.