Ethereum (ETH) a gagné près de 70 % au troisième trimestre, contre 42 % pour le bitcoin (BTC), mais ses carnets d’ordres sur les plateformes d’échange restent moins de deux fois moins profonds que ceux du bitcoin.
À retenir :
- La profondeur des carnets d’ordres d’ETH, proche du prix de marché, représente seulement 35 % à 45 % de celle du bitcoin, contre au moins 60 % un an plus tôt.
- La profondeur du bitcoin a progressé de près de 50 % depuis 2025, tandis que celle de Solana s’est contractée et que celle de XRP est restée stable.
- Les données de profondeur couvrent 60 jours jusqu’au 3 septembre et ne tiennent donc pas compte des dernières semaines du trimestre.
Le fossé de profondeur pour l’ETH
Ce décalage est apparu après la publication par la société de données CoinGecko de son rapport 2026 sur la liquidité des plateformes d’échange centralisées, qui fait suite à une première étude menée au deuxième trimestre 2025. Les chercheurs ont réalisé des captures quotidiennes de carnets d’ordres sur huit plateformes, dont Binance et Coinbase, sur 60 jours, du 6 juillet au 3 septembre, une période qui s’achève près de quatre semaines avant la fin du trimestre. Sur cette fenêtre, l’ETH a progressé de 34,1 %, passant de 1 783 $ à 2 391 $.
Dans une fourchette de 0,15 % autour du prix de marché — soit environ 3 $ pour l’ETH et 100 $ pour le bitcoin — la profondeur médiane des carnets d’ordres d’ETH atteignait environ 13 à 14 millions de dollars, soit 35 % à 45 % de celle du bitcoin. Un an plus tôt, ce ratio s’élevait à au moins 60 %.
Le bitcoin a évolué en sens inverse. Ses carnets affichaient une profondeur médiane de 29 millions de dollars à l’achat et 37 millions de dollars à la vente sur les huit plateformes, soit près de 50 % de plus qu’en 2025, Binance concentrant environ un quart de ce total. CoinGecko note que la liquidité des quatre autres actifs analysés est globalement inférieure à celle d’il y a un an.
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Le diagnostic des analystes de CoinGecko
Les opérateurs de marché s’attendent en général à ce qu’un rallye épaississe les carnets d’ordres.
La profondeur est le baromètre classique de la liquidité : elle mesure la valeur en dollars des ordres d’achat et de vente positionnés à proximité du prix courant. Des carnets peu fournis laissent la porte ouverte à ce qu’un ordre important déplace fortement le prix, au-delà de ce qu’un trader anticipait.
Les analystes de CoinGecko estiment que l’ETH demeure « assez liquide » au voisinage immédiat du prix de marché : sur sept des huit plateformes, plus de 1 million de dollars figurent de chaque côté du carnet. Ils qualifient toutefois le recul par rapport à l’an dernier de « chute marquée ».
Ils ajoutent que même les plateformes les moins liquides conservaient au moins 500 000 $ d’ordres lors des journées les plus calmes, un niveau jugé confortable pour la clientèle de détail, mais potentiellement moins attractif pour les investisseurs institutionnels. Dans une bande de 2 % autour du prix, la profondeur de Solana (SOL) a reculé d’environ 28 millions de dollars par côté à 20 millions sur un an, tandis que XRP (XRP) est resté proche de 30 millions, avec des carnets dominés par les ordres d’achat.
Volatilité du prix de l’ETH
Le rebond d’ETH a fait suite à deux trimestres dans le rouge. Le jeton a entamé le mois de juillet autour de 1 570 $, avant de grimper après l’annonce, le 19 août, par le Trésor américain, qu’il allait doubler le montant de ses rachats de bons du Trésor de longue maturité. Les fonds au comptant sur l’ETH aux États‑Unis ont enregistré des entrées d’environ 3,1 milliards de dollars sur le trimestre jusqu’au 25 septembre, effaçant deux trimestres consécutifs de sorties. Depuis, l’ETH évolue autour de 2 700 $, alors que la mise à niveau « Glamsterdam » d’Ethereum doit être déployée sur le réseau de test Sepolia le 6 octobre.
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