La société de courtage en ligne eToro a officiellement déposé son dossier pour devenir publique aux États-Unis, cherchant à lever 500 millions de dollars grâce à une cotation sur le Nasdaq qui valoriserait l'entreprise jusqu'à 4 milliards de dollars. La plateforme de trading basée en Israël, connue pour offrir à la fois le trading des actions et des crypto-monnaies aux utilisateurs particuliers, vendra 10 millions d'actions dans une fourchette estimée entre 46 à 50 dollars par action, selon son dépôt du 5 mai auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis.
Sur les 10 millions d'actions offertes, la moitié proviendra directement d'eToro, les 5 millions d'actions restantes étant vendues par des actionnaires existants. Ceux-ci comprennent des initiés de l'entreprise tels que le cofondateur et PDG Yoni Assia, son frère et administrateur exécutif Ronen Assia, ainsi qu'un groupe d'investisseurs en capital-risque, y compris Spark Capital, BRM Group et Andalusian Private Capital.
La cotation proposée se négociera sous le symbole boursier "ETOR" sur le Nasdaq Global Select Market, plaçant eToro en concurrence directe avec des courtiers de détail établis comme Robinhood (HOOD), qui offre également des crypto-monnaies en plus des actions et options. L'introduction en bourse d'eToro est dirigée par un consortium de grandes banques d'investissement incluant Goldman Sachs, UBS Investment Bank, Jefferies et Citigroup.
Le dépôt public suit une soumission confidentielle antérieure faite au SEC en janvier. L'IPO était initialement prévue pour 2025, mais la volatilité du marché liée aux récents développements géopolitiques – notamment la déclaration tarifaire "Jour de libération" de l'ancien président Donald Trump le 2 avril – a conduit eToro à reporter l'offre. L'annonce inattendue de Trump a secoué les marchés mondiaux et entraîné une vague de reports d'introductions en bourse dans divers secteurs, notamment parmi les entreprises technologiques et fintech.
La décision d'eToro de procéder maintenant intervient alors que les entreprises proches de la crypto retournent sur la voie de l'introduction en bourse après des années d'hésitation due à la surveillance réglementaire et à l'instabilité des marchés. L'émetteur de stablecoins Circle a déposé une demande d'introduction en avril mais a depuis suspendu ses plans. Parallèlement, la bourse de crypto Kraken accélérerait son calendrier pour un début public en 2026, dans l'anticipation d'une seconde administration Trump qui pourrait poursuivre des politiques de dérégulation crypto.
Structure de l'IPO et distribution des actions
La levée de 500 millions de dollars est répartie entre des offres primaires et secondaires. eToro elle-même vend 5 millions de nouvelles actions pour lever des fonds pour des objectifs d'entreprise, tandis que les actionnaires existants vendent 5 millions d'actions supplémentaires. Cette double structure permet à la société de lever de nouveaux fonds sans dilution excessive, tout en permettant aux premiers investisseurs de sortir partiellement.
Une partie de l'IPO - 500 000 actions - sera vendue à travers un programme d'attribution directe d'actions, qui distribue généralement des actions aux employés et parties prenantes sélectionnées au prix d'introduction. De plus, la société a divulgué que des fonds et comptes gérés par BlackRock ont exprimé de l'intérêt pour l'acquisition jusqu'à 100 millions de dollars d'actions IPO, bien que ces engagements ne soient pas contraignants.
Aperçu financier: Revenus du trading crypto en hausse, mais baisse des parts
Dans son dossier IPO, eToro a fourni de nouvelles informations sur sa performance financière, notamment dans le domaine des crypto-monnaies. La plateforme a déclaré 12,1 milliards de dollars de volume de trading crypto pour 2024 - une augmentation spectaculaire par rapport à 3,4 milliards de dollars en 2023 - mettant en lumière l'intérêt croissant des particuliers pour les actifs numériques lors du dernier cycle haussier.
Malgré la hausse des volumes, la part du crypto dans les revenus totaux de commissions d'eToro a diminué. Au premier trimestre 2025, le crypto représentait 37% des commissions de trading, en baisse par rapport à 43% au même trimestre un an plus tôt. Cela suggère que bien que le crypto demeure un moteur significatif de l'activité des utilisateurs, les actions traditionnelles et autres classes d'actifs pourraient regagner de l'importance relative, ou que les marges crypto d'eToro s'amenuisent.
La répartition plus large des revenus de commissions de l'entreprise et les mesures de rentabilité n'ont pas été entièrement divulguées, bien que les bilans financiers d'eToro pour 2023 et 2024 montrent des coûts en hausse en lien avec l'acquisition des utilisateurs et la conformité réglementaire - une tendance courante parmi les fintechs en expansion à l'échelle des juridictions.
Divulgations réglementaires soulignent les principaux risques
Le dépôt de la société consacre un espace important à détailler les risques réglementaires et de marché, en particulier autour de son activité crypto. eToro note qu'une réglementation croissante - en particulier au niveau de réglementation nationale aux États-Unis - pourrait "mettre à rude épreuve [ses] ressources" et même empêcher les opérations dans certaines juridictions. La nature fragmentée de la réglementation crypto aux États-Unis continue d'être un défi pour les plateformes opérant nationalement.
À l'international, eToro a cité la réglementation européenne sur les marchés des actifs crypto (MiCA) comme un autre facteur de coûts de conformité continue. Le MiCA, qui entrera en vigueur progressivement à partir de 2025 et 2026, impose des obligations de licence et de rapport à tous les prestataires de services d'actifs crypto opérant dans l'UE.
L'entreprise a également averti que des couvertures médiatiques négatives ou des pertes d'utilisateurs accentuées liées aux crypto-monnaies cotées pourraient nuire à sa réputation et à sa base d'utilisateurs. Cette précaution reflète une préoccupation plus large dans le secteur du courtage de détail - que les actifs volatiles peuvent entraîner un désengagement des utilisateurs ou des répressions réglementaires affectant la rentabilité de la plateforme.
Paysage concurrentiel: Robinhood, Coinbase et plateformes fintech
L'introduction en bourse d'eToro le place aux côtés des entreprises fintech cotées en bourse telles que Robinhood (HOOD), Coinbase (COIN) et SoFi Technologies (SOFI), et potentiellement en concurrence avec elles. Bien que Robinhood et SoFi s'adressent principalement au public américain, eToro a une empreinte plus globale, opérant dans plus de 100 pays. Cependant, il lui manque une clarté réglementaire complète dans plusieurs États clés des États-Unis - un problème qui pourrait freiner sa croissance domestique.
Robinhood a récemment signalé un ralentissement du trading crypto pour le premier trimestre 2025, alors même que son action a augmenté de près de 30% depuis le début de l'année. Parallèlement, Coinbase est impliqué dans une bataille juridique de premier plan avec la SEC sur son modèle commercial, attirant l'attention sur le terrain réglementaire incertain pour les échanges crypto et les courtiers.
eToro se différencie en offrant une plateforme de trading social - une fonctionnalité qui permet aux utilisateurs de copier les transactions d'investisseurs en vue - mais ce modèle n'a pas encore prouvé sa dominance sur le marché américain, où la plupart des utilisateurs préfèrent le trading direct ou les stratégies algorithmiques. Dans ce contexte, l'expansion globale d'eToro et son adaptabilité réglementaire pourraient être aussi critiques que ses fonctionnalités de plateforme ou ses volumes de trading.
Environnement plus large des IPO pour les entreprises proches des crypto
L'entrée en bourse d'eToro survient à un moment où l'appétit des investisseurs pour les entreprises alignées kryptoo se rétablit d'un creux de plusieurs années. Les marchés publics restent prudents mais ouverts de manière sélective aux entreprises d'actifs numériques possédant des modèles d'affaires diversifiés, une préparation réglementaire et une base d'utilisateurs crédible.
Le marché des IPO a connu des hauts et des bas en 2025. Les tarifs d'avril de Trump ont provoqué un gel temporaire des cotations, mais le retour à la clarté politique, ainsi que la stabilité continue des taux d'intérêt, ont rouvert la porte aux fintechs et aux entreprises technologiques à forte croissance pour tester à nouveau les marchés publics.
La pause de Circle et les plans supposés de Kraken suggèrent que bien que la prudence demeure, une seconde vague d'introductions en bourse crypto pourrait se développer à la fin de 2025 ou au début de 2026, en particulier si les conditions politiques changent favorablement.
Perspectives à long terme
Si l'IPO réussit, eToro pourrait lever de nouveaux capitaux pour des acquisitions potentielles, une expansion de produits ou une croissance régionale - notamment en Amérique du Nord, où elle est à la traîne par rapport à ses concurrents nationaux. Cependant, beaucoup dépendra de la façon dont les marchés valorisent les plateformes offrant le trading crypto à une époque de surveillance réglementaire accrue et de baisse de la ferveur spéculative.
L'offre publique d'eToro représente également un cas test pour la façon dont les courtiers axés sur la vente au détail équilibrent la volatilité des crypto-monnaies avec la relative stabilité des actions. La concentration des revenus de la société dans le crypto pourrait être à double tranchant - avantageuse pendant les marchés haussiers, mais risquée lorsque l'engagement des utilisateurs faiblit ou que les jetons font face à une pression réglementaire.
En outre, l'IPO pourrait servir de baromètre pour d'autres entreprises privées en crypto ou fintech envisageant des cotations aux États-Unis. Si eToro réussit à se positionner près de son objectif de 4 milliards de dollars, cela pourrait indiquer une ouverture renouvelée des investisseurs envers les entreprises exposées au crypto - à condition qu'elles présentent un modèle commercial défendable et une feuille de route de conformité réglementaire.
La planification de l'IPO d'eToro aux États-Unis marque un moment significatif pour l'évolution de la relation entre les marchés de capitaux traditionnels et l'industrie crypto. Avec une proposition de levée de 500 millions de dollars pour une valorisation de 4 milliards de dollars, l'entreprise se positionne comme une plateforme de trading de détail avec une portée mondiale et des offres diversifiées. Pourtant, sa dépendance aux revenus cryptos, l'environnement réglementaire fragmenté et la concurrence croissante des acteurs domestiques posent des défis matériels.
Alors que d'autres entreprises crypto surveillent de près - et suivent potentiellement l'exemple - la cotation d'eToro pourrait donner un aperçu de la capacité des marchés publics à accueillir à nouveau le modèle hybride fintech-crypto qui a échoué lors du dernier cycle. Les investisseurs, les régulateurs et les concurrents suivront attentivement comment "ETOR" se négocie lors de ses débuts - non seulement en tant qu'action, mais en tant que signal.