La Commission américaine des valeurs mobilières et des bourses a déclaré mercredi que le placement d'une action ou d'une obligation sur une blockchain ne change pas sa classification légale, réaffirmant que les versions tokenisées d'instruments financiers traditionnels demeurent soumises aux lois fédérales sur les valeurs mobilières, quelle que soit la technologie utilisée.
Ce qui s'est passé : Orientations réglementaires
Le personnel de la Division des finances des sociétés,
de la gestion des investissements et des échanges de la SEC
a publié
une déclaration conjointe destinée à clarifier les
attentes en matière de conformité alors que la tokenisation
dépasse les programmes pilotes.
La déclaration définit les valeurs mobilières tokenisées comme des instruments déjà couverts par la définition légale d'une valeur mobilière, présentée sous forme d'actif crypto, avec propriété enregistrée en tout ou en partie par le biais de réseaux crypto.
Les régulateurs ont divisé le paysage en deux catégories : tokenisation par l'émetteur et tokenisation par un tiers. Dans les modèles dirigés par l'émetteur, les transferts sur la chaîne se connectent aux registres d'actionnaires officiels, tandis que les obligations légales relatives à l'offre, la vente et le reporting demeurent inchangées.
La tokenisation par un tiers, où des entreprises non affiliées à l'émetteur d'origine créent des actifs crypto liés à la valeur mobilière de quelqu'un d'autre, présente des complications supplémentaires.
Le personnel de la SEC a déclaré que ces arrangements peuvent exposer les détenteurs à la santé financière du tiers, y compris un risque de faillite que les détenteurs directs de la valeur mobilière sous-jacente ne rencontreraient pas.
L'agence a identifié deux approches courantes de la tokenisation par un tiers : la tokenisation de garde, où la valeur mobilière sous-jacente est en garde et le token représente un intérêt indirect, et la tokenisation synthétique, où le token représente l'instrument propre du tiers suivant une valeur mobilière sous-jacente, comme un swap basé sur la valeur mobilière.
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Pourquoi c'est important : Cadre de conformité
Les conseils arrivent alors que de grands acteurs financiers testent des valeurs mobilières tokenisées au sein de systèmes réglementés. La semaine dernière, F/m Investments a déposé une demande auprès de la SEC cherchant à obtenir l'autorisation d'enregistrer la propriété de parts tokenisées de son ETF de bons du Trésor sur une blockchain autorisée, reflétant un intérêt plus large de l'industrie pour un règlement plus rapide et une fonctionnalité 24 heures sur 24.
Le personnel de la SEC a présenté la déclaration comme une feuille de route de conformité plutôt que comme une approbation pour une structure particulière. L'agence a encouragé les entreprises à s'engager directement alors qu'elles préparent des enregistrements, propositions ou demandes d'action.
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