En 2025, les stablecoins ont accumulé plus de 480 milliards de dollars de capitalisation boursière totale sur tous les actifs majeurs. Les dernières semaines ont vu une vague sans précédent d'adoption institutionnelle, avec de grandes banques lançant leurs propres produits de stablecoins et les géants des paiements intégrant ces jetons dans leurs réseaux mondiaux.
First Abu Dhabi Bank (FAB) a annoncé le 18 avril le développement d'un stablecoin adossé au dirham en partenariat avec Abu Dhabi's International Holding Company et Abu Dhabi Developmental Holding. Le jeton, provisoirement nommé UAED, fonctionnera sur le réseau ADI et est en attente de l'approbation réglementaire finale de la Banque centrale des Émirats arabes unis. Ce mouvement représente le premier stablecoin émis par une grande banque au Moyen-Orient, avec un objectif initial de circulation équivalent à 1 milliard de dollars.
Presque simultanément, les banques américaines Custodia et Vantage ont dévoilé Avit, un stablecoin ERC-20 représentant des dépôts à vue tokenisés. La PDG de Custodia, Caitlin Long, a souligné que Avit est « totalement adossé par les dépôts des clients » et offre un « règlement instantané avec finalité » pour les transactions. Les banques ont rapporté plus de 320 millions de dollars en jetons Avit émis dans les deux premières semaines suivant le lancement.
Les réseaux de paiement ont également accéléré l'intégration des stablecoins. Le 28 avril, Mastercard a annoncé un partenariat avec la bourse de crypto OKX permettant la dépense de stablecoins via des cartes de débit liées dans 93 pays. Cela a été rapidement suivi par l'annonce de Visa le 30 avril du support de paiement de stablecoins dans six pays d'Amérique latine grâce à sa collaboration avec Stripe et Bridge.
Pendant ce temps, Tether - émetteur de l'USDT, le plus grand stablecoin avec une capitalisation boursière de 140 milliards de dollars - a confirmé ses plans de lancer une version spécifique aux États-Unis de son jeton adossé au dollar. Le PDG Paolo Ardoino a déclaré dans une interview en avril que cette offre domestique comporterait « une transparence accrue des réserves et des cadres de conformité » pour répondre aux préoccupations réglementaires précédentes.
Ces développements coïncident avec une avancée réglementaire significative. La réglementation des Marchés d'actifs crypto de Union Européenne (MiCA) est désormais pleinement en vigueur dans les 27 États membres, créant un cadre unifié pour l'émission et la supervision des stablecoins. Aux États-Unis, les actes STABLE et GENIUS progressent au Congrès, signalant une acceptation politique croissante de l'infrastructure de stablecoins réglementés.
L'évolution des Stablecoins
Les stablecoins ont évolué de manière spectaculaire depuis leur création en 2014 avec le lancement de Tether (USDT). Conçus initialement pour offrir aux traders une manière de sortir des positions crypto volatiles sans se convertir en monnaie fiduciaire, les stablecoins servent maintenant à de multiples fonctions dans les finances traditionnelles et décentralisées.
Le marché total des stablecoins est passé d'environ 5 milliards de dollars début 2020 à plus de 480 milliards aujourd'hui, représentant une augmentation de 9 500 % en seulement cinq ans. Cette croissance reflète à la fois l'activité croissante sur le marché de la crypto et une adoption plus large des stablecoins pour des cas d'utilisation non spéculatifs tels que les remittances, les paiements transfrontaliers et la banque numérique.
Quatre catégories principales de stablecoins ont émergé sur le marché :
- Les jetons adossés à des monnaies fiduciaires comme USDT, USDC et BUSD, qui conservent des réserves d'espèces et d'équivalents pour soutenir leur offre en circulation
- Les jetons adossés à des cryptomonnaies comme DAI, qui utilisent des positions sur-garanties en cryptomonnaies pour maintenir leur parité
- Les stablecoins algorithmiques qui utilisent divers mécanismes de marché pour maintenir une stabilité des prix, bien que ceux-ci aient rencontré des défis importants après l'effondrement de Terra's UST en 2022
- Les modèles hybrides combinant plusieurs approches de stabilisation, incluant le récemment lancé PYUSD de PayPal
Le marché actuel reste dominé par les options adossées à des monnaies fiduciaires, avec USDT, USDC et BUSD représentant environ 87 % du volume total des stablecoins. Cette concentration reflète la préférence institutionnelle pour les modèles de réserves traditionnels, qui fournissent des voies de vérification plus claires et des cadres de conformité réglementaire.
« Les stablecoins évoluent d'outils purement natifs crypto à des ponts entre la finance traditionnelle et numérique », explique Sarah Johnson, Economiste en chef chez la société d'analytique blockchain Chainalysis. « Ce que nous voyons en 2025, c'est la formalisation des stablecoins en tant qu'infrastructure véritable du marché financier, plutôt que de simples outils de trading. »
Les cadres réglementaires signalent un changement global vers la légitimisation des Stablecoins
L'environnement réglementaire pour les stablecoins a beaucoup évolué au cours des 18 derniers mois. Plutôt que de voir ces actifs avec méfiance, les régulateurs dans les principales juridictions créent maintenant des cadres juridiques formels pour leur émission et leur opération.
La réglementation des Marchés d'actifs crypto de l'Union Européenne (MiCA), entrée en pleine vigueur en janvier 2025, a établi le premier cadre mondial complet pour la régulation des stablecoins. MiCA crée deux principales catégories : les jetons de monnaie électronique (EMTs) adossés à une seule monnaie fiduciaire, et les jetons référencés à des actifs (ARTs) soutenus par plusieurs monnaies ou actifs. Les émetteurs doivent obtenir une autorisation des autorités nationales compétentes, maintenir des réserves séparées équivalant à 100 % de la valeur de leurs jetons, et fournir des attestations de réserve régulières.
Déjà, cette clarté réglementaire a attiré de grandes institutions financières sur le marché européen des stablecoins. Le stablecoin EURL adossé à l'euro de la Société Générale a accumulé plus de 2,8 milliards d'euros en circulation, tandis que la Commerzbank allemande a lancé son propre stablecoin euro en mars 2025 sous les dispositions de MiCA.
Aux États-Unis, le progrès réglementaire a suivi un chemin différent. Le projet de loi STABLE (Stablecoin Tethering and Bank Licensing Enforcement) et le projet de loi GENIUS (Generally Encoded Network with Interoperable Underlying Stablecoins) progressent au Congrès avec un soutien bipartite. Les deux projets de loi créeraient des voies pour l'émission de stablecoins par des institutions financières fédéralement réglementées, bien qu'elles diffèrent dans leur approche envers les émetteurs non bancaires.
« L'administration actuelle a considérablement modifié la position réglementaire des États-Unis sur les stablecoins », note Michael Chen, directeur de la politique crypto à l'Association de Blockchain. « Plutôt que de les voir comme des menaces à la souveraineté monétaire, les régulateurs reconnaissent maintenant leur potentiel à maintenir la domination du dollar dans l'économie numérique. »
Cet environnement réglementaire en évolution a directement permis la participation des banques aux marchés des stablecoins. Les régulateurs bancaires américains ont émis des directives conjointes en décembre 2024 précisant que les banques nationales peuvent émettre des stablecoins comme un « produit bancaire » sous les chartes existantes, à condition qu'elles répondent aux exigences de réserves de capital et mettent en œuvre des cadres de gestion des risques appropriés.
La banque institutionnelle adopte la technologie des Stablecoins
L'entrée des banques traditionnelles dans l'émission de stablecoins marque un moment fort pour le secteur. Contrairement aux premiers projets de stablecoins qui opéraient à la périphérie du système financier, les jetons émis par les banques bénéficient de la confiance institutionnelle établie, des cadres de conformité existants, et de l'accès direct aux systèmes de règlement.
Le stablecoin Avit des banques Custodia et Vantage représente peut-être l'intégration la plus ambitieuse du secteur bancaire américain à ce jour. Le jeton est conçu pour fonctionner comme un « dépôt à vue tokenisé » - une représentation numérique des dollars détenus dans les comptes clients. Cette structure permet aux banques de tirer parti des cadres d'assurance-dépôts existants tout en permettant des transactions programmables et des transferts conditionnels.
« Avit est fondamentalement différent des anciens stablecoins car il représente de véritables passifs bancaires », explique Caitlin Long, PDG de Custodia. « Les utilisateurs ne détiennent pas seulement un jeton qui promet la convertibilité - ils détiennent leur propre dépôt bancaire sous forme tokenisée, avec toutes les protections réglementaires que cela implique. »
La mise en œuvre utilise une architecture hybride avec Ethereum servant de couche de règlement tandis que les fonctions de garde et de conformité restent au sein de l'infrastructure bancaire réglementée. Cette approche permet la programmabilité via des contrats intelligents tout en maintenant la surveillance réglementaire requise par les banques.
Le stablecoin dirham de la First Abu Dhabi Bank suit un modèle similaire mais avec une dimension géopolitique importante. Les Émirats Arabes Unis se sont positionnés comme un centre mondial pour la crypto, établissant des réglementations complètes à travers l'Autorité de Régulation des Actifs Virtuels (VARA) et courtisant activement les entreprises de blockchain. Le stablecoin dirham représente une extension de cette stratégie, établissant potentiellement les EAU comme le centre de l'innovation des stablecoins dans la région du Moyen-Orient et de l'Afrique du Nord.
« Le stablecoin dirham fait partie d'une stratégie plus large de monnaie numérique souveraine », explique Hassan Al-Hashemi, conseiller en stratégie blockchain à la Banque centrale des EAU. « Alors que de nombreux pays se concentrent exclusivement sur les monnaies numériques des banques centrales, nous voyons les stablecoins privés réglementés comme une infrastructure complémentaire capable d'accélérer l'adoption de la finance numérique. »
Plusieurs autres grandes banques développaient des produits de stablecoins, y compris JPMorgan (étendant son JPM Coin au-delà de l'usage interne), HSBC (développant un système de stablecoins multi-devises), et Itaú Unibanco du Brésil (créant un stablecoin pour le réal brésilien pour les paiements transfrontaliers). Ces développements suggèrent que les stablecoins émis par les banques pourraient bientôt devenir des offres standard au sein des services financiers traditionnels.
Les réseaux de paiement relient la finance traditionnelle et numérique
Les réseaux de paiements mondiaux ont émergé en tant que facilitateurs critiques de l'utilité des stablecoins au-delà des applications purement cryptographiques. En intégrant les stablecoins dans l'infrastructure existante de carte et de paiement, des entreprises comme Visa, Mastercard, et Stripe créent des voies pour une utilisation quotidienne.
Le partenariat de Mastercard avec OKX permet aux utilisateurs de dépenser des USDT, USDC, et plusieurs autres stablecoins chez plus de 90 millions de commerces dans le monde entier. Le système convertit les stablecoins en... Fiat au point de vente, permettant aux commerçants d'accepter des paiements en crypto sans manipuler directement les actifs numériques. Les données de transaction indiquent que l'utilisation des cartes liées aux stablecoins a augmenté de 340 % d'une année sur l'autre, avec une adoption particulièrement forte dans les régions connaissant une volatilité monétaire.
L'initiative de stablecoin en Amérique latine de Visa adopte une approche plus ciblée, en se concentrant sur les marchés où les paiements en dollars répondent à des besoins économiques pratiques. En permettant les transactions en stablecoin en Argentine, Colombie, Équateur, Mexique, Pérou et Chili, Visa s'attaque à des problèmes spécifiques liés à la stabilité monétaire et aux paiements transfrontaliers.
"Dans les régions connaissant une inflation annuelle de 20 à 30 %, les stablecoins ne sont pas seulement une expérience crypto - c'est un outil financier pratique," note Eduardo Coello, Président régional de Visa pour l'Amérique latine et les Caraïbes. "Notre intégration permet aux gens de conserver de la valeur en dollars numériques stables tout en maintenant un accès transparent à l'économie locale."
L'acquisition de Bridge par Stripe, un réseau de paiement en stablecoin, a encore accéléré cette convergence. L'entreprise traite désormais plus de 12 milliards de dollars de transactions en stablecoins par mois pour les plateformes de commerce électronique, les entreprises SaaS et les sociétés de marché - démontrant le rôle croissant des stablecoins dans les paiements commerciaux au-delà des applications grand public.
Dimensions politiques de l'adoption des stablecoins
L'émergence de USD1, un stablecoin adossé au dollar lancé par World Liberty Financial avec des liens avec la famille Trump, souligne la nature de plus en plus politique de l'innovation en matière de monnaie numérique. Lancé en mars 2025, USD1 a rapidement accumulé une capitalisation boursière de 2 milliards de dollars, commercialisé comme une alternative "pro-américaine" aux stablecoins existants.
Cette évolution soulève des questions importantes sur l'intersection de l'influence politique et de l'innovation financière. Certains législateurs ont exprimé des préoccupations concernant des conflits d'intérêts potentiels, notamment compte tenu du rôle de l'administration dans l'élaboration de la réglementation des stablecoins. D'autres le considèrent comme une extension naturelle de l'innovation du secteur privé dans un marché ouvert.
Le phénomène USD1 reflète une tendance plus large des stablecoins en tant qu'expressions de la souveraineté monétaire et des intérêts stratégiques nationaux. Alors que les monnaies numériques de banque centrale (MNBC) font face à une résistance politique dans certaines juridictions, les stablecoins émis par des structures privées mais alignés nationalement peuvent émerger comme des véhicules alternatifs pour la mise en œuvre de la monnaie numérique.
"Ce que nous voyons avec les stablecoins politiquement affiliés, c'est la reconnaissance que l'argent concerne fondamentalement la confiance et la communauté," déclare le Dr Eswar Prasad, professeur d'économie à l'Université Cornell et auteur de "The Future of Money". "Dans des environnements politiques fracturés, nous pourrions voir émerger plusieurs 'saveurs' concurrentes de dollars numériques, chacune alignée sur différentes circonscriptions."
Considérations relatives à la structure de marché et à la stabilité financière
Alors que les stablecoins s'intègrent de plus en plus à la finance traditionnelle, des questions concernant la structure du marché et la stabilité financière gagnent en pertinence. Le Conseil de stabilité financière (CSF) et la Banque des règlements internationaux (BRI) ont tous deux émis des directives mises à jour sur la régulation des stablecoins début 2025, se concentrant particulièrement sur la gestion des risques systémiques.
Une préoccupation clé est le potentiel de ruée sur les stablecoins - des scénarios où des demandes de rachat rapides pourraient forcer la liquidation des actifs de soutien, impactant potentiellement les marchés financiers plus larges. Pour répondre à ce risque, les régulateurs exigent de plus en plus que les émetteurs de stablecoins maintiennent des réserves hautement liquides et mettent en œuvre des barrières ou des frais de rachat en période de stress du marché.
La composition des réserves a également été mise sous surveillance. Alors que les premiers stablecoins détenaient souvent des quantités significatives de papier commercial et de dettes d'entreprise, la pression réglementaire a poussé les émetteurs vers les bons du Trésor, les dépôts auprès des banques centrales et d'autres instruments hautement liquides. La dernière attestation de Tether montre que 85 % de ses réserves sont désormais en bons du Trésor et équivalents de trésorerie, contre environ 40 % en 2021.
"L'industrie des stablecoins a considérablement mûri dans ses pratiques de gestion des risques," note Jennifer Liu, responsable des actifs numériques chez Accenture, un cabinet de conseil mondial. "Les principaux émetteurs maintiennent désormais des réserves qui satisferaient aux normes bancaires traditionnelles, certains dépassant même les exigences typiques en capital."
L'interopérabilité entre les écosystèmes de stablecoins représente un autre front pour le développement du marché. Des projets comme le Universal Digital Payments Network (UDPN) visent à créer des protocoles standardisés pour les transferts de stablecoins à travers différentes blockchains et systèmes bancaires. Si elles réussissent, ces initiatives pourraient réduire la fragmentation et améliorer l'efficacité du capital dans le paysage des stablecoins.
L'institutionnalisation de l'argent programmable
Les développements du début de 2025 marquent un changement décisif dans le récit des stablecoins - passant d'actifs crypto expérimentaux à une infrastructure financière adoptée par les institutions. Cette transformation reflète une reconnaissance plus large des gains d'efficacité possibles grâce à l'argent programmable et tokenisé.
À mesure que les banques émettent leurs propres stablecoins, que les réseaux de paiement intègrent des jetons existants et que les régulateurs créent des cadres de surveillance formels, la technologie se positionne comme un pont entre les systèmes financiers traditionnels et numériques. Plutôt que de remplacer l'infrastructure bancaire existante, les stablecoins l'augmentent de plus en plus avec de la programmabilité, une exploitation 24/7 et une fonctionnalité transfrontalière transparente.
Les défis à venir restent significatifs. Des questions d'interopérabilité, de fragmentation du marché et de la relation entre les stablecoins et les futures monnaies numériques de banques centrales façonneront l'évolution de ce secteur. Cependant, la trajectoire est claire : les stablecoins passent de la périphérie au centre de l'innovation financière.
Pour les entreprises, les individus et les institutions financières, ce changement crée à la fois des opportunités et des impératifs. À mesure que les stablecoins s'intègrent dans les systèmes de paiement, les services bancaires et le commerce transfrontalier, comprendre leurs capacités et leurs limites sera essentiel pour naviguer dans l'avenir de la monnaie.