Bitcoin est tombé à 91 000 $ mercredi malgré le revirement de MSCI sur son projet d’exclure les sociétés de trésorerie crypto des indices de référence. Cette baisse a suivi un repli intrajournalier de 2,30 % qui a poussé les prix vers 90 250 $, soulevant la question de savoir si l’inclusion dans les indices institutionnels compte autant que les investisseurs le pensaient.
Ce qui s’est passé : revirement sur l’indice
MSCI a annoncé qu’il maintiendrait le traitement actuel des sociétés de trésorerie en actifs numériques dont les avoirs en crypto représentent 50 % ou plus du total des actifs.
L’action Strategy a gagné 6 % dans les échanges avant séance à la suite de cette décision, prise après que l’entreprise et d’autres ont soutenu qu’elles opèrent comme des sociétés développant des produits plutôt que comme des fonds d’investissement.
Des analystes de J.P. Morgan ont confirmé que le fournisseur d’indices repoussera toute exclusion jusqu’à une consultation plus large sur les sociétés non opérationnelles plus tard en 2026.
Le revirement a des implications importantes pour l’entreprise de Michael Saylor et d’autres acteurs similaires.
Selon les anciennes règles, les fonds passifs suivant les indices MSCI achetaient automatiquement une partie des nouvelles actions émises par les sociétés incluses, créant une demande régulière lorsque Strategy levait des capitaux pour acheter du bitcoin.
Ce mécanisme d’achats automatiques ne s’applique plus dans le nouveau cadre, ce qui supprime une source clé de demande passive pour le titre.
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Pourquoi c’est important : contraintes de capital
Strategy a émis plus de 15 milliards de dollars de nouvelles actions en 2025 pour financer des acquisitions de bitcoin.
L’analyste Crypto Rover a déclaré que l’entreprise fera face à des limites pour lever des capitaux destinés à de nouveaux achats en 2026, avertissant que des tentatives similaires d’émission pourraient provoquer un krach du titre sans le soutien des achats passifs.
« MSCI a trompé tout le monde avec leur annonce », a‑t‑il écrit mercredi.
Le traitement comptable des sociétés de trésorerie crypto reste flou, les analystes débattant de la question de savoir si ces entreprises doivent être valorisées principalement comme des véhicules de détention ou évaluées sur la base de leurs activités opérationnelles sous‑jacentes.
L’action Strategy a terminé 2025 en baisse de 47,5 % à mesure que le prix du bitcoin reculait, tandis que des accumulations liées aux « whales » ont déplacé 280 millions de dollars vers le BTC mercredi malgré la faiblesse générale des cours.
Mike O'Rourke, stratège en chef de marché chez JonesTrading, a déclaré que l’exclusion semble repoussée plutôt qu’annulée.
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