La Commission européenne prévoit d'émettre des orientations clarifiant que les stablecoins émis par des entreprises détenant des licences de l'UE peuvent être traités comme interchangeables avec les jetons émis par des entités non-UE de la même entreprise, selon une source proche du dossier. La clarification répond à l'incertitude réglementaire entourant le cadre des Marchés des crypto-actifs (MiCA) de l'Union européenne, qui est entré en vigueur en 2023 et exige des émetteurs de stablecoins qu'ils obtiennent une autorisation de surveillance pour créer des jetons au sein de l'UE.
À savoir :
- La guidance résout les questions sur la fongibilité des stablecoins identiques émis par des branches agréées UE et non-UE de la même entreprise.
- Les responsables de la Banque centrale européenne ont averti que cette approche pourrait saper la souveraineté financière de l'UE.
- La clarification intervient alors que les régulateurs du monde entier s'attaquent à la supervision du marché des stablecoins en rapide croissance.
Cadre Réglementaire Sous Surveillance
Le superviseur bancaire de la France a déclenché les orientations à venir de la Commission en avril 2024 en demandant des clarifications sur la fongibilité des jetons à travers les juridictions. La question abordait spécifiquement si les jetons identiques émis par différentes branches de la même entreprise seraient considérés comme interchangeables selon les règles MiCA.
Dans le cadre actuel, les entreprises cherchant à émettre des jetons de monnaie électronique (EMT) dans l'UE doivent recevoir une autorisation de surveillance et maintenir la plupart des réserves soutenant ces jetons dans des banques basées dans l'UE. Cette exigence garantit que les émetteurs peuvent répondre aux demandes de rachat des clients souhaitant convertir des cryptos en monnaie traditionnelle. Les règles représentent la tentative la plus complète de l'UE de réglementer les actifs numériques tout en maintenant la stabilité financière.
La Banque Centrale Soulève des Préoccupations de Souveraineté
La présidente de la Banque centrale européenne Christine Lagarde a averti les législateurs européens lundi que les stablecoins posent des risques pour la politique monétaire et la stabilité financière. Elle a exhorté les législateurs à avancer la législation soutenant le lancement d'un euro numérique. La BCE a précédemment exprimé la crainte que permettre l'interchangeabilité des jetons puisse permettre aux réserves détenues par l'UE de satisfaire aux demandes de rachat de détenteurs de jetons non-UE.
« Risquer de saper l'autonomie/sovereineté stratégique de l'UE, » a déclaré la banque centrale dans un document d'avril abordant la question de la fongibilité. L'avertissement reflète des préoccupations plus larges parmi les responsables européens concernant le maintien du contrôle sur l'infrastructure financière du continent alors que les actifs numériques gagnent en importance.
Un porte-parole de la Commission européenne a rétorqué que les ruées sur les « stablecoins bien gouvernés et entièrement collatéralisés » restent très improbables. Le porte-parole a souligné que les détenteurs non-UE dirigeraient leurs demandes de rachat vers des entités non-UE au lieu de puiser dans les réserves européennes.
Impact sur le Marché et Mécanismes de Conformité
La guidance à venir de la Commission pourrait avoir un impact considérable sur la manière dont les émetteurs globaux de stablecoins structurent leurs opérations européennes. Les entreprises opérant dans plusieurs juridictions ont cherché à savoir si elles doivent avoir des systèmes de jetons distincts pour les marchés de l'UE et non-UE ou peuvent maintenir des offres unifiées.
« Les émetteurs d'EMT qui émettent également des jetons fongibles à l'étranger peuvent être tenus d'avoir un mécanisme de rééquilibrage pour s'assurer que les réserves dans l'UE correspondent aux détentions de jetons dans l'UE, » a expliqué le porte-parole de la Commission. Ce mécanisme permettrait théoriquement d'éviter les scénarios de drainage de réserves qui préoccupent les responsables de la BCE.
Les stablecoins ont émergé comme une infrastructure cruciale pour les marchés de la cryptomonnaie, conçus pour maintenir des valeurs stables en les arrimant à des devises traditionnelles comme le dollar américain. Les jetons facilitent le commerce et les paiements tout en évitant la volatilité associée à d'autres actifs numériques.
Paysage Réglementaire Plus Large
La guidance représente le dernier développement dans les efforts continus des régulateurs européens pour relever les défis de la supervision des stablecoins. Le cadre complet de MiCA a établi l'UE en tant que leader mondial de la réglementation des cryptomonnaies, mais des questions de mise en œuvre continuent d'émerger alors que le marché évolue.
Les responsables européens ont constamment souligné la nécessité d'une supervision robuste des stablecoins compte tenu de leur impact potentiel sur les systèmes financiers traditionnels.
La croissance rapide des jetons a attiré l'attention des régulateurs du monde entier, l'approche de l'UE servant de modèle à d'autres juridictions envisageant des cadres similaires.
La Commission a indiqué qu'elle publierait le guidance « dans un avenir proche » sans fournir de date précise. Les participants à l'industrie attendent des éclaircissements sur les questions de fongibilité alors qu'ils élaborent des stratégies d'expansion européennes sous le nouveau régime réglementaire.
Réflexions de Clôture
La guidance à venir de la Commission européenne sur l'interchangeabilité des stablecoins reflète des efforts continus pour équilibrer l'innovation avec les préoccupations de stabilité financière. Bien que la clarification puisse alléger les défis opérationnels pour les émetteurs globaux, elle met également en évidence les tensions persistantes entre la promotion du développement des actifs numériques et le maintien de la souveraineté réglementaire dans un paysage financier de plus en plus interconnecté.