GameStop a révélé dans son rapport annuel à la SEC cette semaine avoir engagé 4 709 de ses 4 710 Bitcoin (BTC) auprès de Coinbase Credit comme garantie pour une stratégie de calls couverts de gré à gré – et non une vente pure et simple.
Ce mouvement a reclassé les avoirs d’actif incorporel détenu directement à une créance en actifs numériques de 368,3 millions de dollars au bilan.
L’entreprise a enregistré une perte nette de 131,6 millions de dollars sur ses avoirs en cryptomonnaies pour l’exercice 2025.
Cette publication met fin à des mois de spéculations sur le marché.
Des analystes on-chain avaient signalé le transfert en janvier de presque toute la position en BTC vers Coinbase Prime comme un possible prélude à une liquidation.
Comment fonctionne la stratégie de calls couverts
Dans le cadre de l’accord de collatéral, GameStop a vendu des options d’achat à court terme sur 99,98 % de sa position en Bitcoin, avec des prix d’exercice compris entre 105 000 et 110 000 dollars par coin et des échéances allant jusqu’au 27 mars 2026.
Le Bitcoin s’échangeait autour de 67 000 dollars vendredi – bien en dessous de ces niveaux – ce qui signifie que les options devraient expirer sans valeur, permettant à l’entreprise de conserver les primes encaissées.
Le 10-K enregistre un gain latent de 2,3 millions de dollars et un passif de 700 000 dollars liés aux positions ouvertes.
Comme Coinbase détient le droit de « réhypothéquer, mélanger ou vendre unilatéralement » les coins engagés, GameStop était tenue, selon les normes U.S. GAAP, de décomptabiliser ces actifs.
Elle inscrit désormais une créance représentant le droit contractuel de récupérer ultérieurement un montant équivalent de Bitcoin.
L’entreprise indique que son « exposition économique est cohérente avec la détention directe du Bitcoin sous-jacent », selon le 10-K.
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Impact au bilan et signaux du CEO
Ce traitement comptable a fait passer GameStop de la 21e à la 190e place parmi les détenteurs de Bitcoin d’entreprise, selon les données de Bitcoin Treasuries.
La perte de 131,6 millions de dollars se décompose en une perte réalisée de 71,8 millions de dollars lors de la décomptabilisation et une perte latente de 59,7 millions de dollars sur la créance.
L’entreprise avait initialement dépensé environ 500 millions de dollars pour constituer sa position en BTC en mai 2025, financée par une émission de 1,5 milliard de dollars de billets convertibles réalisée le mois précédent.
Le CEO Ryan Cohen n’a pas exclu une sortie à terme. En février, Cohen a déclaré sur CNBC que les ambitions d’acquisition de l’entreprise étaient « bien plus convaincantes que le Bitcoin ».
Le 10-K précise toutefois que GameStop entend utiliser une partie des produits de ses billets convertibles 2030 pour de futurs achats de Bitcoin.
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