Les analystes de JPMorgan évoquent des « signaux encourageants » pour les perspectives du Bitcoin (BTC) après que Strategy a porté sa trésorerie à 3 milliards de dollars, tandis que la demande institutionnelle sur les contrats à terme s’est raffermie.
À retenir
- JPMorgan juge encourageants l’accumulation de trésorerie de Strategy et la solidité des flux sur les futures Bitcoin.
- Strategy a relevé ses réserves en dollars à 3 milliards, couvrant environ 20 mois de dividendes préférentiels.
- Les analystes notent que ce sont les investisseurs institutionnels, et non le retail, qui ont alimenté le mouvement haussier des futures cette semaine.
Strategy porte ses réserves à 3 milliards de dollars
Dans une note publiée mercredi et menée par le managing director Nikolaos Panigirtzoglou, les analystes de la banque soulignent que les flux sur les ETF Bitcoin spot alternent ces dernières semaines entre souscriptions et rachats, au terme d’un mois de juin difficile marqué par de lourdes sorties. Les ETF à effet de levier adossés à Strategy ont mieux résisté, affichant des entrées nettes positives lors des sept dernières semaines. L’essentiel de ces achats a été réalisé par des investisseurs particuliers, contribuant à maintenir le cours de l’action au-dessus de la valeur liquidative de son Bitcoin.
Parallèlement, Strategy a augmenté ses réserves de cash de 2,55 milliards à 3 milliards de dollars, de quoi couvrir environ 20 mois de paiements de dividendes préférentiels, contre un matelas plus mince auparavant. Les analystes avaient précédemment recommandé à la société de constituer un coussin de deux à trois ans de ces engagements afin d’écarter le risque de ventes forcées de Bitcoin pour financer les dividendes.
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Les futures Bitcoin attirent les institutionnels
Difficile de dire si ce renforcement de trésorerie a directement soutenu le moral des détenteurs de Bitcoin, reconnaissent les analystes. Ils jugent toutefois la dynamique des dérivés positive : des flux entrants sont apparus cette semaine sur les futures, alors même que les ETF spot enregistraient des sorties. Le mouvement s’est observé à la fois sur les contrats du Chicago Mercantile Exchange et sur les futures perpétuels, des segments que la banque associe davantage aux investisseurs institutionnels qu’au retail.
Cette divergence est significative : les flux sur les futures reflètent généralement les positions de moyen terme prises par les grandes salles de marché institutionnelles, plutôt que le sentiment volatil des particuliers. JPMorgan y voit le signe d’une accumulation discrète par les gros acteurs.
Dans une note antérieure, la même équipe estimait que Strategy ne représente pas une menace structurelle pour le Bitcoin. Le risque majeur, selon eux, résiderait plutôt dans une adoption accrue de blockchains permissionnées contournant les réseaux publics et leurs tokens, ce qui pourrait éroder la demande pour des actifs comme le Bitcoin.
Phong Le défend la solidité du bilan
Phong Le, président-directeur général de Strategy, assure que la société entend rester, pour l’instant, le plus gros acheteur de Bitcoin coté en Bourse, écartant l’idée d’un recul de son exposition. « Nous ne comptons pas nous retirer », a-t-il déclaré cette semaine. Il se dit confiant dans la solidité du bilan et indique ne se pencher sur le risque d’endettement que si le Bitcoin devait retomber vers 8 000 à 10 000 dollars.
Il a également signalé son intention d’émettre de nouvelles actions préférentielles STRC une fois que celles-ci auront retrouvé leur valeur nominale de 100 dollars, les fonds levés devant servir à acheter davantage de Bitcoin et à renforcer encore le coussin de trésorerie. Ce changement de cap intervient après une vente marginale de 32 Bitcoin en mai, qui avait inquiété le marché et provoqué la pire semaine boursière du titre depuis des années.
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