Le ratio valeur de marché / valeur réalisée (MVRV) du Bitcoin (BTC) est tombé à 1,1 – son niveau le plus bas depuis début 2023, lorsque le BTC évoluait autour de 23 000 $.
L’indicateur se rapproche désormais du niveau critique de 1,0, un seuil qui a historiquement coïncidé avec les creux de cycle et précédé de longs rallyes.
Le Bitcoin s’échangeait autour de 67 000 $ jeudi, en baisse d’environ 46 % par rapport à son plus haut historique d’environ 126 200 $ atteint le 6 octobre 2025.
Ce que montrent les données
Le ratio MVRV compare la capitalisation boursière du Bitcoin à sa capitalisation réalisée, c’est‑à‑dire le prix agrégé auquel toutes les pièces ont été déplacées pour la dernière fois on‑chain.
Lorsque le ratio passe sous 1,0, l’offre globale se trouve théoriquement en perte latente, et l’actif est considéré comme sous‑évalué selon cette mesure.
Le contributeur CryptoQuant Crypto Dan a souligné que le MVRV était passé sous 1,0 pour la dernière fois début 2023, durant une période qui a précédé un rallye de plus de 500 % au cours des deux années suivantes.
Au sommet du Bitcoin en octobre 2025, le ratio s’établissait à 2,28 – un niveau élevé, mais nettement inférieur aux lectures extrêmes au‑dessus de 3,5 qui avaient caractérisé les sommets de 2017 et 2021.
Cette différence est importante, fait valoir Crypto Dan. Si le sommet du cycle haussier a été inhabituellement modéré, la baisse qui suit pourrait ne pas reproduire le schéma des marchés baissiers passés.
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Le Z‑Score renforce l’argument
Un indicateur connexe – le MVRV Adaptive Z‑Score – dresse un tableau encore plus agressif. Le contributeur CryptoQuant GugaOnChain a rapporté une valeur de -2,66 jeudi, un niveau qu’il décrit comme une « zone de capitulation ».
Ce Z‑score est inférieur aux niveaux enregistrés aux creux des marchés baissiers de 2015, 2018, au krach de mars 2020 et à la capitulation de 2022.
Les données de Glassnode ont par ailleurs montré que les détenteurs de long terme avaient réduit leur exposition d’environ 245 000 BTC en une seule journée, le 6 février, un rythme de distribution qui reflète les schémas observés avant les précédents creux de cycle.
Pourquoi la prudence reste de mise
Tous les analystes n’interprètent pas ces indicateurs comme un signal de creux imminent.
Plusieurs prévisions citées par Cointelegraph envisagent un possible point bas du BTC au quatrième trimestre 2026, avec des objectifs de prix aussi bas que 40 000 à 50 000 $.
Le ratio réalisé profits / pertes du Bitcoin s’approche lui aussi de 1,0, un seuil à partir duquel les pertes réalisées commencent à dépasser les profits sur l’ensemble du réseau.
Lors des cycles précédents, ce croisement a été associé à des phases prolongées de ventes plutôt qu’à des reprises immédiates.
Le ratio MVRV reste un point de données parmi d’autres dans un marché complexe – pas un outil de « market timing ».
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