Le mainnet de Monad, très attendu, a généré des métriques impressionnantes dès son lancement, avec une valeur totale verrouillée approchant les 200 millions de dollars et plus de 14,7 millions de transactions dès la première semaine. Cependant, un examen plus attentif révèle que la grande majorité de l’activité reste concentrée dans des protocoles DeFi établis plutôt que dans des applications natives de l’écosystème.
La blockchain haute performance, qui promet 10 000 transactions par seconde grâce à l’exécution parallèle, a officiellement lancé son mainnet et le token MON le 24 novembre, après un cycle de développement de trois ans et demi financé à hauteur de 244 millions de dollars par funding de Paradigm et Coinbase Ventures.
Le lancement a distribué 3,3 % de l’offre totale de 100 milliards de tokens via un airdrop à 230 500 utilisateurs, avec 7,5 % supplémentaires vendus via Coinbase.
Selon les données de Nansen, l’activité du réseau de Monad a fortement augmenté, les transactions progressant de 637 % au cours des sept premiers jours. Les adresses actives ont dépassé 404 000, tandis que les frais perçus ont grimpé à plus de 111 000 dollars, un niveau supérieur à celui généré, sur la même période, par des réseaux populaires comme Aptos, Near Protocol, Stacks et Algorand.
Ce qui s’est passé
La valeur totale verrouillée (TVL) sur Monad a approché le seuil des 200 millions de dollars, DeFi Llama montrant environ 150 à 200 millions de dollars répartis sur divers protocoles. Toutefois, la répartition met en évidence un problème de concentration : environ 90 % de la TVL est bloquée dans des protocoles établis déployés sur Monad – Uniswap, Curve, Morpho et Upshift – plutôt que dans des applications natives de l’écosystème.
Uniswap arrive en tête avec 28 millions de dollars d’actifs verrouillés, tandis que Gearbox, une plateforme de prêt, détient 20 millions de dollars. Morpho, Upshift et Curve Finance conservent chacun plus de 1,5 million de dollars. Ces protocoles offrent principalement des opportunités de rendement pour les tokens MON ou les stablecoins, mais n’ont pas été conçus spécifiquement pour l’infrastructure de Monad.
Pendant ce temps, les applications natives de Monad accusent un net retard en termes de valeur totale verrouillée. Kuru Exchange, un DEX à carnet d’ordres centralisé (CLOB) qui exploite la faible latence de Monad pour offrir une expérience proche d’un exchange centralisé, a dépassé 1,5 million de dollars de TVL, avec un volume de trading sur 24 heures supérieur à 11 millions de dollars. FastLane, qui propose du staking liquide via son token shMON, détient environ 5 millions de dollars de TVL après un lancement sur mainnet ayant vu plus de 7,13 millions de MON stakés sur 800 adresses uniques.
Kintsu maintient 1,5 million de dollars de valeur verrouillée, tandis que Clober détient 1,16 million de dollars. Ces montants font pâle figure face aux protocoles établis et soulignent la difficulté de lancer un écosystème natif malgré des fondamentaux techniques solides.
La génération de frais sur Monad reflète également cette concentration, la majorité des frais on-chain provenant des swaps de tokens MON et de l’ajout de liquidité aux protocoles plutôt que d’une activité diversifiée au sein de l’écosystème. Le volume DEX sur Monad a atteint 215 millions de dollars en 24 heures, principalement porté par Uniswap, qui a traité 62 millions de dollars de transactions sur cette période. Parmi les autres principaux DEX du réseau figurent LFJ, Curve Finance et Swyrl Finance.
La première semaine a également vu le réseau traiter 8,9 millions de transactions, avec plus de 109 000 dollars de frais sur 24 heures. Toutefois, ces métriques – bien que remarquables pour une nouvelle blockchain – ne se traduisent pas nécessairement par une adoption organique durable si l’activité reste concentrée sur la spéculation autour du token plutôt que sur l’usage d’applications diversifiées.
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Pourquoi c’est important
La concentration de la TVL dans des protocoles établis plutôt que dans des applications natives soulève des questions sur la maturité de l’écosystème et sa soutenabilité à long terme. Même si de bons chiffres initiaux offrent un élan marketing, ils ne prouvent pas forcément que Monad a trouvé son product-market fit ni que les développeurs créent des applications réellement différenciées, adaptées à son infrastructure.
Ce schéma rappelle les difficultés rencontrées par d’autres nouvelles blockchains Layer 1, qui peinent à transformer l’engouement initial et la liquidité en une croissance d’écosystème durable. Les 38,5 % de l’offre totale alloués aux incitations d’écosystème – soit 38,5 milliards de tokens MON – donnent à la fondation des ressources importantes pour attirer développeurs et utilisateurs, à l’image de Optimism et Arbitrum, qui ont vu leur TVL croître rapidement grâce à d’importants programmes d’incentives.
Cependant, si ces ressources sont mal déployées, cette allocation pourrait se transformer en pression vendeuse plutôt qu’en moteur de croissance. L’enjeu clé est de savoir si la Fondation Monad utilisera ces moyens pour cibler précisément des projets structurants ou si elle les distribuera de manière indiscriminée, ce qui déterminera la capacité de la blockchain à construire un véritable avantage d’écosystème.
La croissance du réseau Monad devrait s’accélérer à mesure que davantage d’entreprises déploient leurs solutions sur son mainnet. Parmi les protocoles notables en préparation de lancement figurent Axelar, HyperLane, LayerZero, Renzo Protocol, SushiSwap et deBridge. L’écosystème totalise 304 protocoles couvrant la DeFi, l’IA et les marchés de prédiction, dont 78 exclusifs à Monad.
Le token MON a d’abord grimpé de plus de 70 % au-dessus de son prix de vente sur Coinbase, à contre-courant des fortes baisses post-airdrop observées sur la plupart des lancements de 2025. Toutefois, le token subit désormais des pressions alors que les premiers investisseurs prennent leurs bénéfices. Le cofondateur de BitMEX, Arthur Hayes, qui prévoyait initialement que MON puisse atteindre 10 dollars, a ensuite changé d’avis et recommandé de vendre, tweetant « Send this dogshit to ZERO! ».
La forte valorisation totalement diluée du token, proche de 3 à 4 milliards de dollars avec seulement 10 à 11 % de l’offre débloquée, crée des risques similaires à ceux d’autres lancements à faible flottant et forte FDV. Plus de 50,6 % de l’offre restent verrouillés jusqu’en 2029, couvrant les allocations de l’équipe, des investisseurs et de la trésorerie. Des précédents historiques comme Pi Network et Somnia montrent comment certains tokens peuvent s’envoler après le lancement du mainnet avant de chuter lorsque les premiers acheteurs prennent leurs profits.
L’open interest sur Monad a commencé à reculer par rapport au sommet mensuel de 6,67 millions de dollars pour retomber à 4,29 millions de dollars au 28 novembre, selon les données de CoinGlass. L’open interest sur les contrats à terme a, lui, bondi à 142 millions de dollars contre moins de 50 millions au jour du lancement, créant un risque potentiel de liquidations si le token chute fortement.
Les capacités techniques de la blockchain restent solides, avec une équivalence au niveau du bytecode avec l’Ethereum Virtual Machine permettant la migration de smart contracts sans modifications. La plateforme utilise le pipelining et l’exécution parallèle des transactions pour atteindre un débit élevé tout en maintenant des exigences matérielles relativement modérées pour les opérateurs de nœuds, évitant que seuls les data centers ou les acteurs institutionnels puissent faire tourner des nodes.
Le temps de bloc d’une seconde et la finalité en un seul slot de Monad offrent des confirmations plus rapides que les blockchains séquentielles traditionnelles. Le réseau a passé sa première semaine sans incident technique majeur, même si des acteurs malveillants ont commencé à usurper des transferts de tokens dans les 48 heures suivant le lancement. Selon le CTO James Hunsaker, des faux transferts ERC‑20 peuvent imiter des transactions légitimes même lorsqu’aucune approbation de portefeuille n’a eu lieu, ce qui a conduit à mettre en garde les utilisateurs.
Les premiers indicateurs suggèrent que Monad a réussi le lancement de son infrastructure technique et l’attraction de liquidités initiales. Le défi consiste désormais à transformer cette liquidité et cette activité en un écosystème natif florissant, avec des applications tirant parti des capacités uniques de Monad plutôt que de simplement reproduire ce qui existe déjà sur Ethereum et d’autres chaînes.