Les principaux dirigeants de BlackRock présentent la tokenisation comme l’équivalent, pour la finance, des débuts d’internet, en prédisant que cette technologie transformera les marchés mondiaux plus vite que la plupart ne l’anticipent, même si elle ne représente actuellement qu’une infime fraction des traditional asset classes.
Le PDG Larry Fink et le directeur des opérations Rob Goldstein ont publié lundi une tribune dans The Economist où ils soutiennent que l’enregistrement de la propriété des actifs sur des registres numériques pourrait moderniser la finance en améliorant l’efficacité, la transparence et l’accès. « Les registres n’avaient plus été aussi passionnants depuis l’invention de la comptabilité en partie double », écrivent-ils, traçant un parallèle direct entre l’impact potentiel de la blockchain et la façon dont SWIFT a révolutionné la banque en 1977.
Le plus grand gestionnaire d’actifs au monde, avec 13,4 billions de dollars sous gestion, s’est engagé de manière agressive dans les actifs numériques, en lançant des ETF au comptant sur le Bitcoin et l’Ethereum qui ont attiré environ 60,6 milliards de dollars et 13,4 milliards de dollars de inflows nets respectivement depuis leur lancement en 2024. BlackRock a également déployé ses propres produits tokenisés, notamment le fonds monétaire BUIDL fonctionnant sur une infrastructure de blockchain publique avec 2,3 milliards de dollars d’actifs.
Le soutien public des dirigeants représente une validation significative de la technologie blockchain par l’establishment de la finance traditionnelle, en particulier compte tenu du scepticisme de l’industrie durant le boom spéculatif des cryptomonnaies qui a marqué une grande partie des débuts du secteur.
Ce qui s’est passé
Fink et Goldstein présentent la tokenisation comme la dernière étape d’une évolution technologique de plusieurs décennies qui a commencé lorsque Fink est entré dans la finance dans les années 1970, à une époque où les ordres étaient passés par téléphone et réglés par des certificats papier livrés par coursier. L’introduction de la messagerie électronique normalisée de SWIFT entre les banques a fait chuter les délais de règlement de plusieurs jours à quelques minutes, préparant le terrain pour les vitesses d’exécution à la milliseconde d’aujourd’hui.
Le déploiement en 2009 de la technologie blockchain par Satoshi Nakamoto avec Bitcoin a introduit des registres numériques partagés capables d’enregistrer des transactions sans intermédiaires, rappellent les dirigeants. Cette avancée a rendu possible la tokenisation – permettant à pratiquement tout actif, de l’immobilier à la dette d’entreprise, d’exister sous forme d’enregistrements numériques vérifiables de manière indépendante.
« Au début, il était difficile pour le monde de la finance – y compris pour nous – de comprendre la grande idée », reconnaissent Fink et Goldstein. « La tokenisation était mêlée au boom des cryptos, qui ressemblait souvent à de la spéculation. Mais ces dernières années, la finance traditionnelle a vu ce qui se cachait sous le battage : la tokenisation peut considérablement élargir l’univers des actifs investissables au‑delà des actions et des obligations cotées qui dominent les marchés aujourd’hui. »
Les dirigeants mettent en avant deux avantages principaux : le potentiel de règlement instantané et le remplacement des processus lourds en papier des marchés privés par du code. Normaliser le règlement instantané à l’échelle des marchés mondiaux réduirait le risque de contrepartie, tandis que la numérisation des actifs privés pourrait abaisser les coûts, améliorer l’efficacité et transformer de vastes positions illiquides en unités plus petites accessibles à une participation plus large.
BlackRock souligne des premiers signes montrant que les actifs du monde réel tokenisés ont crû d’environ 300 % au cours des 20 derniers mois, même s’ils restent une petite fraction des marchés mondiaux. Une grande partie de l’adoption initiale se produit dans les économies en développement où l’accès bancaire est limité, tandis que les États‑Unis abritent encore de nombreuses entreprises les mieux placées pour diriger l’infrastructure financière tokenisée.
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Pourquoi c’est important
La comparaison avec l’internet en 1996 – lorsque Amazon n’avait vendu que 16 millions de dollars de livres et que trois des « Magnificent Seven » actuels n’étaient pas encore fondés – suggère que Fink et Goldstein s’attendent à une croissance exponentielle plutôt que linéaire. Leur argument présente la tokenisation non pas comme un remplacement des systèmes financiers existants, mais comme un pont entre les institutions traditionnelles et les « innovateurs nativement numériques », dont les émetteurs de stablecoins, les fintechs et les blockchains publiques.
Les dirigeants imaginent qu’à terme les investisseurs achèteront, vendront et détiendront tous les types d’actifs via un portefeuille numérique unique, supprimant la séparation actuelle entre portefeuilles traditionnels et avoirs en cryptomonnaies. Cette intégration transformerait en profondeur l’infrastructure de marché, restée relativement inchangée depuis des décennies malgré des améliorations technologiques progressives.
L’adoption de la tokenisation par BlackRock a un poids particulier compte tenu de sa domination dans les fonds négociés en bourse. L’ETF Bitcoin IBIT de la société a atteint 70 milliards de dollars d’actifs en 341 jours, devenant le 22ᵉ plus grand ETF au total et générant environ 245 millions de dollars de frais annuels. Le fonds Ethereum ETHA détient, lui, environ 72,5 % des flux des ETF ETH américains, démontrant l’appétit institutionnel pour une exposition réglementée aux actifs numériques.
Cependant, Fink et Goldstein soulignent que la concrétisation du potentiel de la tokenisation nécessite des cadres réglementaires qui mettent à jour les règles existantes plutôt que de créer des systèmes entièrement nouveaux. « Une obligation reste une obligation, même si elle vit sur une blockchain », écrivent‑ils, appelant à des protections claires pour les acheteurs, à des normes solides de risque de contrepartie et à des systèmes robustes de vérification d’identité numérique.
Les dirigeants avertissent que les avantages précoces peuvent s’éroder rapidement, notant que, même si les entreprises américaines dominent actuellement, y compris les principaux émetteurs de stablecoins, le maintien de ce leadership n’est pas garanti. Leur message aux décideurs politiques insiste sur l’urgence de faire correspondre l’élargissement de l’accès aux marchés avec des garde‑fous modernisés – la tokenisation « doit avancer plus vite et avancer en sécurité », concluent‑ils.
Pour les marchés crypto, l’engagement public de BlackRock en faveur de la tokenisation représente une validation, par l’establishment financier, de l’idée que la technologie blockchain a des applications bien au‑delà du simple trading spéculatif. Le fonds BUIDL de 2,3 milliards de dollars de la société illustre la volonté institutionnelle de déployer des capitaux dans des produits on‑chain, tandis que le succès de ses ETF crypto au comptant confirme la demande pour des véhicules d’actifs numériques réglementés.
Il reste incertain que la tokenisation se développe aussi rapidement qu’internet, mais le positionnement de BlackRock suggère que le plus grand gestionnaire d’actifs au monde se prépare à ce scénario plutôt que de le considérer comme une simple possibilité lointaine.
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