Stablecoin issuers ont dominé les revenus des protocoles de cryptomonnaies en 2025, captant 66 % des frais sur 168 plateformes suivies.
Quatre entités ont generated 8,3 milliards $ sur un total de 12,6 milliards $, selon les données compilées par CoinGecko Research.
Tether (USDT) a mené tous les protocoles avec 5,2 milliards $ de revenus de protocole, soit 41,9 % du total du secteur. L’émetteur du stablecoin a déclaré 10 milliards $ de bénéfice net jusqu’en septembre, son PDG Paolo Ardoino prévoyant 15 milliards $ sur l’ensemble de l’année.
La blockchain TRON (TRX) s’est ranked au deuxième rang des protocoles par revenus, bien que les chiffres annuels officiels n’aient pas été publiés. Le réseau a généré à lui seul 1,2 milliard $ au troisième trimestre 2025, principalement grâce à son rôle de couche de règlement dominante pour les transactions en USDT.
L’effondrement des revenus des protocoles de trading
Les revenus des protocoles de trading se sont révélés très dépendants des conditions de marché tout au long de 2025. Le portefeuille Phantom a généré 95,2 millions $ en janvier, au pic de la spéculation sur les mèmes coins Solana (SOL), mais a vu ses revenus chuter à 8,6 millions $ en décembre, soit une baisse de 91 %.
Pump.fun (PUMP), la plateforme de lancement de tokens basée sur Solana, a connu une volatilité similaire. La plateforme a enregistré une croissance de 79 % de ses revenus d’un mois sur l’autre en août, mais est restée vulnérable aux changements de l’activité de trading spéculative.
Les protocoles de trading ne représentaient collectivement que six des dix principaux protocoles générateurs de revenus.
Circle (USDC) a conservé le deuxième flux de revenus de protocole parmi les émetteurs de stablecoins. L’émetteur de l’USDC a déclaré 206,4 millions $ de revenus mensuels en août, bien que la société ait enregistré une perte nette de 482 millions $ au deuxième trimestre en raison de charges liées à son introduction en bourse.
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Concentration et dépendance aux taux d’intérêt
La concentration des revenus de protocole parmi les émetteurs de stablecoins reflects des avantages structurels liés aux revenus d’intérêts sur les réserves adossées aux bons du Trésor.
Tether détient environ 135 milliards $ de bons du Trésor américain, générant des rendements alors que la Réserve fédérale a maintenu des taux d’intérêt élevés pendant la majeure partie de 2025.
Les analystes du secteur ont identifié le revenu de marge sur les réserves de stablecoins comme le principal moteur de revenus, bien que ce modèle soit sous pression en raison de potentielles baisses de taux. Le secteur a généré environ 30,3 milliards $ de frais payés par les utilisateurs en 2025, les émetteurs de stablecoins en conservant la majorité grâce à leurs modèles économiques adossés aux bons du Trésor.
Les bourses décentralisées à contrats perpétuels ont capté 7 à 8 % des revenus du secteur, menées par les 104,3 millions $ de Hyperliquid (HYPE) en août. Les protocoles DeFi traditionnels, notamment les plateformes de prêt et les bourses décentralisées, ont généré des parts de revenus nettement inférieures.
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