Les économistes de la Maison-Blanche ont constaté que l’interdiction du rendement sur les stablecoins ferait peu pour stimuler le crédit bancaire — n’ajoutant qu’environ 2,1 milliards de dollars, soit 0,02 %, à un marché de prêts de 12 000 milliards de dollars — tout en coûtant aux détenteurs quelque 800 millions de dollars par an en bien‑être perdu.
Impact d’une interdiction du rendement sur les stablecoins
Le rapport du Council of Economic Advisers, l’organe consultatif de trois membres rattaché au Bureau exécutif du Président, a examiné ce qui se passerait si les fonds actuellement détenus en stablecoins retournaient vers les dépôts bancaires.
La conclusion était directe : les gains en matière de prêts seraient négligeables.
Dans le scénario de référence, le volume total de prêts bancaires augmenterait d’environ 2,1 milliards de dollars. Les banques communautaires verraient encore moins — environ 500 millions de dollars de prêts supplémentaires, soit près de 0,026 %.
Ces conclusions interviennent au cœur d’un conflit persistant entre le secteur bancaire et le secteur crypto. Des groupes comme l’Independent Community Bankers of America soutiennent que les rendements sur les stablecoins menacent de drainer les dépôts. Les défenseurs de l’industrie crypto rejettent ces mises en garde.
Le rapport présente un ratio coûts‑bénéfices frappant.
À 6,6, les coûts économiques d’une interdiction dépasseraient de loin tout bénéfice en matière de prêts, concluent les économistes. « Produire des effets de crédit de plusieurs centaines de milliards suppose simultanément que la part des stablecoins soit multipliée par six, que toutes les réserves soient réaffectées à des dépôts séparés et que la Réserve fédérale abandonne son cadre de réserves abondantes », indique le rapport.
À lire aussi : Ethereum Eyed For Euro Stablecoin Settlement Layer
Le CLO de Coinbase sur le CLARITY Act
La question du rendement sur les stablecoins est au centre d’un débat législatif plus large à Washington. En juillet 2025, le Président Donald Trump a promulgué la GENIUS Act, qui interdit aux émetteurs de stablecoins de verser directement des intérêts ou un rendement aux détenteurs. Les plateformes tierces, comme les plateformes d’échange, peuvent toutefois continuer à offrir du rendement.
Le projet de Digital Asset Market Clarity Act pourrait combler cette lacune en définissant si le rendement doit être restreint de manière générale ou autorisé sous certaines conditions.
La Chambre des représentants des États‑Unis a adopté le CLARITY Act le 17 juillet 2025, par un vote bipartisan de 294 à 134. Mais le texte est bloqué au Sénat. Le président de la Commission bancaire du Sénat, Tim Scott, a repoussé un examen prévu en janvier, qui n’a pas encore été reprogrammé.
La semaine dernière, le directeur juridique (CLO) de Coinbase, Paul Grewal, a indiqué que le texte pourrait bientôt faire l’objet d’une audition de « markup », les législateurs étant proches d’un accord sur les dispositions clés. Il a souligné que les progrès dépendent du règlement du différend sur le rendement des stablecoins.
Contexte des lois GENIUS Act et CLARITY Act
Les deux lois abordent des volets différents d’un même puzzle réglementaire. La GENIUS Act a instauré le premier cadre fédéral pour les stablecoins, exigeant une couverture en réserves un‑pour‑un avec des actifs liquides comme les bons du Trésor américain et excluant explicitement les stablecoins des définitions de titres financiers et de matières premières.
Le CLARITY Act, encore en cours d’examen au Sénat, établirait des règles plus larges sur la structure du marché des actifs numériques, en partageant la supervision entre la SEC et la CFTC. La Commission de l’agriculture du Sénat a adopté sa version le 29 janvier 2026, mais la Commission bancaire n’a pas terminé son examen. Les sénateurs Thom Tillis et Angela Alsobrooks sont parvenus fin mars à un compromis sur la formulation relative au rendement des stablecoins, interdisant le rendement passif sur les soldes tout en autorisant les récompenses fondées sur l’activité. L’accueil par l’industrie est mitigé, Coinbase craignant que le texte ne favorise les banques. Des analystes avertissent que si la Commission bancaire ne valide pas le texte d’ici fin avril, son adoption avant les élections de mi‑mandat de novembre 2026 deviendra peu probable.
À lire ensuite : Bitcoin Hits $72.7K High On Iran Peace Optimism