L'émission de stablecoins USDT de Tether a constamment reflété les cycles de prix du Bitcoin au cours de la dernière décennie, avec de nouveaux tokens habituellement émis lors de hausses et brûlés après les corrections du marché, selon les données de la firme d'analyses blockchain Whale Alert.
À savoir :
- Les données montrent que l'émission d'USDT coïncide fréquemment avec, ou précède, les hausses de prix du Bitcoin, particulièrement évidentes lors de la montée de fin 2024.
- Les burn d'USDT suivent généralement les baisses du marché, servant de confirmation plutôt que d'indicateurs prévisionnels.
- Les experts débattent de savoir si la corrélation persistera alors que les stablecoins trouvent des usages au-delà de la crypto et que la pression réglementaire s'accroît.
La relation entre le plus grand stablecoin du monde et la performance du Bitcoin a longtemps été l'objet de spéculations sur les marchés de la cryptomonnaie.
Avec une capitalisation boursière supérieure à 144 milliards de dollars, l'USDT est devenu un véhicule de liquidité crucial sur les marchés cryptos et est souvent considéré comme un proxy pour des influx de capitaux plus larges.
Les données longitudinales de Whale Alert données renforcent à quel point les schémas d'émission de l'USDT suivent étroitement les mouvements de prix du Bitcoin, bien que les experts restent divisés sur l'opportunité de savoir si l'émission entraîne des hausses de prix ou reflète simplement une demande croissante sur le marché. La direction de la causalité continue d'alimenter les débats parmi les analystes et les traders tentant de prévoir les mouvements du marché.
Le chercheur crypto Mads Eberhardt a noté qu'historiquement, une plus grande offre de stablecoins est corrélée avec une performance positive du marché crypto. "Cependant, il est important de noter que nous n'avons pas observé cette corrélation au cours des derniers mois", a déclaré Eberhardt. "Je m'attends à ce que, à mesure que les stablecoins voient une adoption croissante dans des cas d'utilisation non natifs à la crypto, cette corrélation s'affaiblisse progressivement au fil du temps."
Les modèles récents d'émission coïncident avec la montée du Bitcoin
Les données révèlent un motif frappant à la fin de 2024, lorsque le Bitcoin est passé de 66 700 $ le 25 octobre à plus de 106 000 $ le 16 décembre. Ce mouvement de prix spectaculaire a été accompagné par une série d'émissions substantielles d'USDT.
La première émission significative de ce cycle a été un mint de 1 milliard de dollars le 30 octobre, coïncidant avec le Bitcoin atteignant 72 000 $ avant une correction brève. Alors que le Bitcoin montait de 65 000 $ à 75 000 $ début novembre, Tether a émis un autre 6 milliards de dollars le 6 novembre.
Le Bitcoin a enregistré des gains modérés au cours des trois jours suivants, durant lesquels un supplément de 6 milliards de dollars d'USDT a été émis en deux lots distincts. Cela a été suivi par un rallye aiguisé qui a poussé le Bitcoin à 88 000 $.
Une émission de 6 milliards de dollars le 18 novembre a marqué le début de la prochaine étape haussière du Bitcoin, initiant un rallye qui a fait grimper le prix à un peu moins de 99 000 $ d'ici le 22 novembre. Pendant cette période, Tether a émis un supplément de 9 milliards de dollars en trois lots distincts. Une dernière émission de 7 milliards de dollars le 23 novembre a précédé une légère correction et l'ultime montée du Bitcoin à 106 000 $ le 17 décembre.
Ki Young Ju, PDG de la firme d'analyses blockchain CryptoQuant, pense que l'influence de l'USDT sur les cycles de prix du Bitcoin diminue malgré ces corrélations apparentes. "La plupart des nouvelles liquidités entrant sur le marché du Bitcoin aujourd'hui proviennent de MSTR et de fonds négociés en bourse, principalement via le marché BTC/USD de Coinbase ou des desks de gré à gré", a-t-il déclaré à Cointelegraph.
"Les stablecoins ne sont plus un signal important pour déterminer la direction du marché du Bitcoin", a-t-il ajouté. "En fait, le montant total de stablecoins conservés sur les échanges est inférieur à celui de la période de marché haussier de 2021."
Dans de nombreux cas observés, les émissions les plus importantes ont eu lieu après que l'élan de prix était déjà en cours. L'émission de 6 milliards de dollars le 6 novembre est survenue après que le Bitcoin s'était déjà redressé de 65 000 $ à 75 000 $. De même, plus de 15 milliards de dollars d'USDT ont été émis entre le 18 et le 23 novembre en pleine action de prix rapide à la hausse plutôt qu'avant.
Il existe plusieurs exceptions notables. Une paire d'émissions totalisant 7 milliards de dollars autour du 13 novembre et l'émission de 7 milliards de dollars le 23 novembre sont apparues peu avant de nouveaux rallyes, suggérant que dans certains cas, de grandes émissions peuvent anticiper ou aider à catalyser un mouvement de prix supplémentaire.
"De nos jours, la plupart des nouvelles liquidités en stablecoins émises sont soit pour les règlements commerciaux mondiaux, soit représentent des profits tirés de la montée du Bitcoin étant convertis en forme liquide, ce qui augmente la capitalisation de marché - pas nécessairement de nouveaux influx", a expliqué Ju.
Les burns suivent les corrections du marché
Inversement, des périodes de brûlures soutenues d'USDT - lorsque les tokens sont retirés de la circulation - se produisent souvent pendant ou peu après les corrections du marché. Ce motif suggère que les remboursements tendent à suivre les baisses de prix plutôt qu'à les précéder.
Cette relation était évidente dans les semaines suivant le pic du Bitcoin en décembre 2024 au-dessus de 106 000 $. Alors que le Bitcoin déclinait en janvier et dans mars 2025, plusieurs brûlures significatives sont survenues.
Le 26 décembre 2024, une importante brûlure d'USDT de 3,67 milliards de dollars a suivi la chute du Bitcoin d'environ 106 000 $ à 95 713 $. Quatre jours plus tard, une brûlure plus petite de 2 milliards de dollars a coïncidé avec la poursuite de la baisse du Bitcoin vers 92 000 $.
Le motif s'est brièvement inversé le 10 janvier 2025, lorsqu'une émission de 2,5 milliards de dollars d'USDT a eu lieu avant que le Bitcoin ne rebondisse à plus de 106 000 $. Au 28 février, un supplément de 2 milliards de dollars en USDT a été brûlé à la suite d'un déclin d'un mois des sommets à six chiffres du Bitcoin vers environ 84 000 $.
Contrairement aux émissions, les brûlures ne précèdent rarement les mouvements à la baisse. Au lieu de cela, elles tendent à confirmer ce qui est déjà en cours, les rendant utiles pour suivre le comportement post-pic plutôt que pour identifier les sommets du marché en temps réel.
Ce motif a été observé tout au long de l'existence de l'USDT, y compris une brûlure record de 20 milliards de dollars d'USDT le 20 juin 2022, lorsque le Bitcoin a chuté de plus de 65 000 $ à environ 21 000 $.
Cependant, les experts mettent en garde contre la vision des brûlures comme des signaux déterminants. "Actuellement, nous n'avons pas de preuve de corrélation entre les brûlures et les sommets du marché, ni comme indicateur retardé", a déclaré Jos Lazet, fondateur et PDG de la firme de gestion d'actifs Blockrise, à Cointelegraph.
Les changements réglementaires pourraient modifier la relation
Bien que les données historiques démontrent une relation claire entre les variations de l'offre d'USDT et les mouvements de prix du Bitcoin, le secteur n'a pas encore trouvé de preuve concrète suggérant que l'émission d'USDT influence directement le prix du Bitcoin.
"Il n'est pas faisable de relier l'offre d'USDT (ou l'émission) à un volume de transactions spécifique, car la majorité des transactions contre des stablecoins se fait sur des échanges centralisés, en particulier concernant le Bitcoin", a déclaré Lazet. "Ce qui peut être facilement vu, c'est que la grande majorité du volume de transactions concerne le Bitcoin, et de même le volume de transactions du Bitcoin est largement réalisé contre l'USDT. Cependant, il ne sera probablement pas faisable de corréler directement ces événements."
La connexion entre l'émission d'USDT et le Bitcoin pourrait bientôt être perturbée par des développements réglementaires. Le cadre des Marchés d'actifs cryptos (MiCA) de l'Union européenne impose de nouvelles exigences de conformité aux émetteurs de stablecoins, incitant plusieurs échanges à retirer l'USDT de leurs plateformes.
Aux États-Unis, la législation proposée pourrait remodeler la façon dont les stablecoins centralisés comme l'USDT sont émis, garantis et rachetés. L'intensification de la pression réglementaire pourrait réduire la flexibilité des émetteurs ou inciter à un déplacement vers des alternatives plus conformes.
Pendant ce temps, la concurrence sur le marché des stablecoins s'intensifie. L'USDC, avec son fort focus sur la conformité, a récupéré après la crise de la Silicon Valley Bank qui a vu sa capitalisation boursière chuter de 56 milliards de dollars à 24 milliards de dollars. Elle a depuis atteint une capitalisation record de plus de 60 milliards de dollars.
Les stablecoins décentralisés comme Dai gagnent en traction auprès des utilisateurs qui privilégient la résistance à la censure et la transparence de la blockchain.
Réflexions finales
L'influence de Tether sur le Bitcoin et le marché crypto plus large reste significative, mais la relation semble évoluer. Que les émissions et brûlures d'USDT continuent de servir d'indicateurs fiables des flux de capitaux dépend de la manière dont les changements réglementaires, les préférences des utilisateurs, et les développements d'infrastructure transforment l'écosystème des stablecoins dans les années à venir.
À mesure que les marchés de la cryptomonnaie mûrissent et que la participation institutionnelle croît via des véhicules réglementés comme les ETF, les corrélations historiques entre l'émission de stablecoins et les mouvements de prix du Bitcoin pourraient s'affaiblir, créant potentiellement de nouvelles dynamiques de marché dans ce secteur en évolution rapide.