Un nouvel incubateur crypto a émergé avec 37 millions de dollars de financement et un accès à des milliards de capital de déploiement, se positionnant comme une plateforme de lancement pour la prochaine génération de stablecoins générateurs de rendement adossés à des actifs réels.
Obex, soutenu par Framework Ventures, LayerZero, et l'écosystème Sky, prévoit de financer des équipes en phase de démarrage construisant des stablecoins collatéralisés par des actifs non conventionnels : infrastructure de GPU tokenisée, déploiements solaires et de batteries à échelle municipale, et prêts à de grandes entreprises fintech.
L'initiative arrive à un moment critique pour le secteur des stablecoins. Le marché a dépassé les 260 milliards de dollars, les jetons à rendement attirent des milliards de capital, et le récent GENIUS Act a apporté une clarté réglementaire qui accélère l'adoption institutionnelle. Mais une série d'échecs de grande envergure a également révélé des vulnérabilités dangereuses dans la conception et la gestion des stablecoins synthétiques.
"Alors que nous voyons les stablecoins atteindre un marché de mille milliards de dollars, je pense que les stablecoins générateurs de rendement avancent encore plus vite", a déclaré Vance Spencer, co-fondateur de Framework Ventures, à CoinDesk lors d'une interview.
Y Combinator pour les Stablecoins
Spencer a décrit Obex comme un "Y Combinator pour les stablecoins", en faisant référence au célèbre accélérateur de la Silicon Valley qui a aidé à lancer des entreprises comme Coinbase, Stripe, et Airbnb. La comparaison reflète à la fois la structure du programme - un modèle de cohorte de 12 semaines offrant capital, ressources techniques et mentorat—et son ambition de produire systématiquement des projets réussis dans un secteur naissant.
"Vous regardez autour de San Francisco et voyez des publicités pour les stablecoins partout. Nous recevons cinq à dix propositions chaque jour", a déclaré Spencer. "L'énergie est là."
"Ce qui manque, c'est l'infrastructure : pour souscrire correctement ces idées, s'assurer qu'elles sont sûres, et les amener réellement à échelle."
L'incubateur servira de dernier allocataire de capital pour Sky, l'entité anciennement connue sous le nom de MakerDAO qui opère les stablecoins DAI et USDS avec une capitalisation de marché combinée approchant les 9 milliards de dollars. Les équipes qui réussissent les examens de risque et de gouvernance d'Obex peuvent se qualifier pour un capital de déploiement additionnel de Sky, qui a autorisé par un vote de gouvernance de déployer jusqu'à 2,5 milliards de dollars en USDS dans des projets qualifiés.
Cela représente un soutien extraordinaire pour les jeunes entreprises en phase de démarrage. La plupart des startups crypto peinent à accéder à une liquidité à l'échelle institutionnelle; les participants à Obex pourraient se développer rapidement en exploitant les vastes réserves de Sky tout en générant des rendements pour le protocole.
Éviter les Échecs
Le lancement d'Obex ne coïncide pas par hasard. Le secteur des stablecoins synthétiques a été secoué par une série de collapses en cascade qui a commencé plus tôt ce mois-ci lorsque Stream Finance a révélé une perte de 93 millions de dollars liée à un gestionnaire de fonds externe.
Les retombées ont été rapides et brutales. Stream avait emprunté des fonds à Elixir, un fournisseur de liquidité DeFi, pour adosser son propre stablecoin. Lorsque Stream a gelé les retraits, le deUSD d’Elixir a perdu son ancrage au dollar et s'est effondré de 98%. La contagion s’est étendue aún exploit de 128 millions de dollars frappant les pools V2 de Balancer, déclenchant des liquidations forcées qui ont désancré le USDX de Stable Labs.
L'épisode a révélé des faiblesses critiques dans la façon dont certains stablecoins générateurs de rendement gèrent le risque, en particulier ceux qui s'appuient sur des gestionnaires de fonds externes opaques ou sur un levier excessif pour générer des rendements.
"Nous ne pouvons pas permettre aux gens de créer des stablecoins de 500 millions de dollars et de les faire exploser", a déclaré Spencer. "Sky a l'infrastructure pour développer ces projets en toute sécurité."
Focalisation sur les Actifs Réels
Contrairement aux stablecoins synthétiques qui génèrent du rendement via des stratégies crypto-natives comme le taux de financement d'arbitrage, Obex se concentrera sur les jetons adossés à un collatéral tangible et de haute qualité dans trois domaines clés.
Le premier est le crédit de calcul - des représentations tokenisées de l'infrastructure GPU qui alimente les workloads d'intelligence artificielle. Alors que la demande pour le calcul AI a grimpé, la capacité GPU est devenue une classe d'actifs rare et précieuse. Un stablecoin adossé par des crédits de calcul permettrait aux détenteurs de s'exposer à la demande d'infrastructure AI tout en maintenant la stabilité d'ancrage au dollar.
La deuxième catégorie est les actifs énergétiques, spécifiquement les installations solaires à l'échelle municipale et les systèmes de stockage par batterie. Ces actifs génèrent des flux de trésorerie prévisibles via des accords d'achat de puissance et peuvent être tokenisés pour servir de collatéral pour des stablecoins qui transmettent un rendement aux détenteurs.
Le troisième domaine d'intérêt est le crédit fintech - des prêts aux grandes entreprises technologiques financières qui manquent souvent d'accès à des lignes de crédit traditionnelles malgré leur envergure. En souscrivant ces prêts sur la chaîne, les stablecoins soutenus par Obex pourraient accéder à un marché substantiel qui a été historiquement sous-desservi par les banques traditionnelles.
Cette approche représente un changement philosophique par rapport aux stratégies crypto-natives qui ont dominé la conception des stablecoins générateurs de rendement. Plutôt que de compter sur les taux de financement de swap perpétuel ou les boucles de prêt DeFi récursives, le modèle d'Obex ancre la génération de rendement dans l'activité économique réelle.
Marché en Croissance, Risque Élevé
Le secteur des stablecoins a subi une transformation dramatique au cours de l'année écoulée. L'offre globale a augmenté pendant sept mois consécutifs, atteignant environ 300 milliards de dollars selon les estimations de l'industrie. Les volumes de transaction des stablecoins ont dépassé les 27 trillions de dollars en 2024, surpassant les volumes combinés de Visa et Mastercard.
Au sein de ce marché en expansion, les stablecoins générateurs de rendement ont émergé comme l'un des segments à la croissance la plus rapide. L'USDe d'Ethena a atteint plus de 12 milliards de dollars d'approvisionnement, devenant le troisième stablecoin en importance générale et attirant du capital d'investisseurs à la recherche de rendements supérieurs aux taux des marchés monétaires traditionnels.
Mais les événements récents de désancrage ont souligné que le rendement est assorti de risques. L'effondrement de Stream Finance a montré à quel point la confiance peut s'évaporer rapidement lorsque les stratégies de soutien s'appuient sur des parties externes ou l'usage de levier. Et la comparaison avec le stablecoin algorithmique de Terra, qui s'est effondré en 2022 entraînant des pertes de milliards, demeure un avertissement pour le secteur entier.
L'accent mis par Obex sur la souscription de qualité institutionnelle et la gestion des risques vise à répondre à ces préoccupations. En fournissant aux équipes en phase de démarrage un accès à l'infrastructure et aux cadres de gouvernance de Sky, l'incubateur vise à garantir que les nouveaux stablecoins sont construits sur des bases plus solides que leurs prédécesseurs.
Réflexions Finales
Le programme de 12 semaines acceptera les candidatures d'équipes construisant des projets de stablecoins dans les trois domaines cibles. Les participants recevront du capital, un soutien technique, et accès à l'infrastructure de contrats intelligents et aux systèmes de gouvernance de Sky.
Les projets qui démontrent une forte gestion des risques et passent les examens de gouvernance seront éligibles pour un déploiement de capital supplémentaire de l'autorisation de 2,5 milliards de dollars de Sky. Ce financement pourrait permettre aux participants réussis de se développer rapidement sur un marché qui est clairement avide d'alternatives génératrices de rendement aux stablecoins traditionnels.
Que Obex puisse tenir sa promesse de devenir la plateforme de lancement de référence pour la prochaine génération de stablecoins reste à voir. Mais avec un soutien substantiel, un accès à l'un des plus grands trésors de DeFi, et un mandat clair pour éviter les défaillances qui ont hanté le secteur, l'incubateur entre sur le marché avec des avantages importants.
"Le facteur fondamental est comment faire croître DeFi à une échelle gigantesque" a déclaré Spencer. "L'infrastructure est enfin là."