Hyperliquid est un exchange décentralisé construit sur sa propre blockchain de couche 1 personnalisée, spécialement conçue pour le trading de contrats perpétuels à la vitesse et avec la fluidité d’un exchange centralisé, without the centralized exchange.
Les contrats perpétuels sont des produits qui permettent aux traders de spéculer avec effet de levier sur le prix d’un actif — Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), l’or, le pétrole ou des dizaines d’autres — sans date d’expiration.
Ce sont les produits les plus activement négociés dans la crypto. Jusqu’à récemment, l’essentiel de cette activité se déroulait sur des plateformes centralisées comme Binance et Bybit. Hyperliquid a changé cela.
La plateforme fait fonctionner un carnet d’ordres central à limites entièrement on-chain, ce qui signifie que chaque trade, chaque ordre et chaque position sont enregistrés en toute transparence sur sa blockchain en temps réel. Elle traite plus de 100 000 ordres par seconde avec une finalité inférieure à la seconde, selon l’analyse technique du protocole réalisée par Bitcoin.com.
Il n’y a pas de frais de gas sur les trades. Les utilisateurs ne renoncent jamais à la garde de leurs fonds. Selon des données d’Artemis citées par BingX, Hyperliquid détient plus de 70 % de l’ensemble du marché décentralisé des contrats perpétuels en termes d’open interest début 2026.
Il ne s’agit plus seulement de perpétuels crypto. En février 2026, la plateforme a enregistré plus de 20 milliards de dollars de volume en perpétuels synthétiques d’actifs du monde réel sur une période de dix jours, couvrant l’or, l’argent et le pétrole brut, d’après la recherche de BingX. En mars 2026, des données de BitMEX Research ont montré qu’Hyperliquid a capté 29,7 % du marché plus large des swaps perpétuels de la finance traditionnelle au premier trimestre 2026.
La valeur totale verrouillée sur le protocole dépasse 5,22 milliards de dollars, d’après les rapports de MEXC basés sur les propres données du protocole Hyperliquid.
Le jeton HYPE et ce qui le rend différent
Hyperliquid a lancé son jeton natif, HYPE, en novembre 2024 via un airdrop à plus de 90 000 premiers utilisateurs de la plateforme. Il n’y a eu aucune allocation à des fonds de capital-risque. Aucune vente privée. Aucun rabais pour investisseurs précoces. Environ 70 % de l’offre totale a été distribuée directement à la communauté, faisant de HYPE l’un des rares grands jetons crypto lancés entièrement sans financement institutionnel d’amorçage.
L’offre maximale est plafonnée à 1 milliard de jetons.
Ce qui rend la tokenomique de HYPE singulière, c’est sa structure de frais.
Selon les données de CoinGecko, environ 97 % de tous les frais de trading générés sur la plateforme sont versés dans un Fonds d’assistance qui rachète et brûle de façon programmatique des jetons HYPE.
Cela crée un lien mécanique direct entre le volume de trading sur l’exchange et la rareté du jeton : plus la plateforme traite de volume, plus de HYPE est retiré de la circulation.
Au 12 avril 2026, HYPE affiche une capitalisation boursière d’environ 10 milliards de dollars, ce qui le classe au 13ᵉ rang de toutes les cryptomonnaies par capitalisation, selon CoinGecko.
Le jeton a gagné environ 200 % sur les douze derniers mois, d’après les reportages de CoinDesk sur les dépôts d’ETF. Il a atteint un plus haut historique de 59,30 dollars, selon CoinGecko.
La course aux ETF : qui a déposé un dossier et que proposent-ils ?
La course pour amener HYPE dans les comptes de courtage grand public s’est intensifiée rapidement au cours des sept derniers mois, avec quatre gestionnaires d’actifs distincts ayant déposé un dossier auprès de la SEC.
Bitwise a été le premier à déposer, en soumettant sa déclaration d’enregistrement S-1 en septembre 2025. Le 10 avril 2026, la société a déposé un deuxième amendement ajoutant le ticker BHYP, des frais de gestion annuels de 0,67 % et a confirmé que le fonds sera coté sur le NYSE Arca avec Anchorage Digital comme dépositaire, selon CoinDesk.
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Le fonds Bitwise détiendrait directement HYPE et inclut une composante de staking qui reverse environ 85 % des récompenses de staking aux investisseurs après frais, une caractéristique qui le distingue de ses concurrents. L’analyste principal des ETF chez Bloomberg, Eric Balchunas, a indiqué sur X que l’ajout d’un ticker et de frais de gestion signale généralement qu’un produit est proche du lancement.
21Shares a suivi en octobre 2025 avec son propre S-1, bien qu’aucun ticker définitif n’ait été confirmé, selon Bitcoin.com. 21Shares a par ailleurs lancé un ETP Hyperliquid sur le SIX Swiss Exchange en Europe, fournissant un modèle de ce à quoi pourrait ressembler l’accès institutionnel américain.
Grayscale est entré dans la course le 21 mars 2026, en déposant une demande pour l’ETF GHYP, destiné à être coté sur le Nasdaq avec Coinbase Custody comme dépositaire et CoinDesk Benchmark comme fournisseur de données de prix. Le fonds de Grayscale interdit actuellement le staking, bien que le dépôt précise que des conditions futures pourraient le permettre.
VanEck a confirmé ses projets pour son propre ETF spot HYPE avec staking, sous le ticker proposé VHYP, selon un article de Cryptopolitan paru en septembre 2025. L’analyste principal des actifs numériques chez VanEck, Matt Maximo, a déclaré qu’Hyperliquid était devenu la pierre angulaire de la stratégie plus large de la société pour ses fonds d’actifs numériques liquides.
Pourquoi l’approbation par la SEC est compliquée
Aucun de ces fonds n’a reçu l’aval de la SEC. Tous restent à l’étude.
La SEC dispose de jusqu’à 240 jours à partir de la date de dépôt initiale de Bitwise pour rendre sa décision, ce qui fixe une échéance maximale vers la fin mai 2026, selon l’analyse du calendrier de dépôt réalisée par BingX.
Toutefois, HYPE fait face à un obstacle réglementaire que Bitcoin et Ethereum n’ont pas connu : Hyperliquid ne dispose pas encore de contrats à terme réglementés par la CFTC et négociés sur le marché américain.
Les normes génériques d’admission à la cote approuvées en septembre 2025, qui ont simplifié le processus pour de nombreux ETF crypto, s’appliquent principalement aux jetons disposant d’un historique établi de trading sur les marchés à terme. HYPE ne remplit pas actuellement les conditions pour cette voie accélérée.
Cela dit, l’environnement réglementaire est sensiblement plus favorable qu’il y a un an. Le président de la SEC, Paul Atkins, a approuvé des normes génériques plus larges pour les produits négociés en bourse adossés à des crypto-actifs, et la vague de dépôts d’ETF sur des altcoins comme XRP, Solana (SOL), Dogecoin (DOGE) et HYPE reflète une lecture de l’industrie selon laquelle la porte est ouverte.
L’analyste d’ETF Nate Geraci a souligné que le simple nombre d’émetteurs se précipitant pour lancer un produit HYPE montre que le secteur anticipe une forte demande pour une exposition réglementée à un protocole natif de la DeFi.
Ce qu’impliquerait un ETF réussi
Si l’un des quatre dossiers était approuvé, ce serait une première : le premier ETF spot aux États-Unis adossé au jeton d’un exchange décentralisé natif de la DeFi. Toutes les approbations précédentes d’ETF crypto aux États-Unis concernaient Bitcoin ou Ethereum, deux actifs de longue date avec une profonde liquidité institutionnelle et des marchés de contrats à terme CFTC existants.
L’approbation d’un ETF HYPE établirait que la SEC est prête à offrir un accès réglementé à des jetons d’infrastructure DeFi, ce qui pourrait ouvrir la voie à un flux plus large d’ETF natifs de protocoles.
Pour les investisseurs individuels, cela signifierait pouvoir acheter une exposition au modèle de revenus et à la mécanique du jeton d’Hyperliquid via un compte de courtage classique, de la même manière qu’ils achètent une action ou un fonds indiciel, sans portefeuille crypto, sans clés privées et sans compte sur un exchange.
Reste à savoir si la SEC accordera cet accès avant la fin de la fenêtre de 240 jours, et lequel des quatre gestionnaires concurrents y parviendra en premier : c’est désormais l’une des races in the ETF industry. les plus suivies du secteur des ETF.
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