Paxos a obtenu jeudi auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis un enregistrement en tant qu’agence de compensation, devenant ainsi la première entreprise native blockchain autorisée à régler des titres en tant que dépositaire central.
Points clés :
- Paxos est devenue la seule entreprise native blockchain approuvée par la SEC pour opérer en tant que dépositaire central de titres aux États‑Unis.
- Cette autorisation couronne sept années d’efforts ayant commencé avec une lettre de non‑intervention en 2019 et un projet pilote de règlement en 2020.
- Les régulateurs ont qualifié l’enregistrement de temporaire, en y maintenant des conditions continues.
Paxos franchit l’obstacle de la Section 17A
Paxos Securities Settlement Company, une filiale de la société new‑yorkaise, a obtenu un enregistrement en vertu de la Section 17A du Securities Exchange Act de 1934. Cette approbation lui permet d’opérer en tant que dépositaire central de titres, la couche de back‑office qui enregistre la propriété et finalise les transactions, un rôle que Paxos affirme qu’aucune autre entreprise native blockchain ne détient aux États‑Unis.
Une agence de compensation se situe au centre de chaque transaction boursière : elle vérifie l’opération, met en correspondance acheteur et vendeur, puis confirme que la liquidité et les titres eux‑mêmes changent de mains sans accroc.
La SEC a qualifié ce nouvel enregistrement de temporaire, un statut qui permet à Paxos d’exploiter le service tout en continuant de satisfaire aux exigences permanentes de l’agence. Selon l’entreprise, son système règle les transactions sur un registre privé et permissionné plutôt que sur un réseau blockchain entièrement public.
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Cascarilla souligne sept années d’efforts
Charles Cascarilla, directeur général et cofondateur de l’entreprise, a qualifié cette étape majeure de « résultat de sept années de travail » avec l’agence. Cet effort a commencé avec une lettre de non‑intervention accordée par la SEC en 2019, avant un projet pilote de règlement impliquant certaines des plus grandes et des plus sophistiquées institutions financières au monde.
Cet enregistrement insère une entreprise crypto‑native dans l’infrastructure post‑négociation des marchés d’actions américains, un domaine longtemps dominé par des institutions historiques. Paxos assure un service de compensation en conditions réelles depuis février 2020 sous le régime de non‑intervention, réglant quotidiennement des actions américaines avec la participation de grandes institutions mondiales. L’entreprise affirme que son approche peut offrir un règlement le jour même, des coûts d’exploitation réduits et une tenue de registres plus propre entre courtiers, dépositaires et autres acteurs de marché.
Principalement connue comme émetteur de stablecoins, Paxos est également à l’origine de PayPal USD (PYUSD) et du jeton adossé à l’or Pax Gold (PAXG). Les banques et courtiers à la recherche d’un règlement plus rapide et moins coûteux peuvent désormais s’appuyer sur ses rails régulés au lieu de construire leur propre infrastructure.
La rivalité avec la DTCC se précise
Les acteurs en place ne restent pas inactifs : la Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), principale chambre de compensation de Wall Street, a récemment dévoilé ses projets pour son propre service de tokenisation, soutenu par certains des plus grands noms de la finance.
Paxos n’a pas toujours entretenu des relations aisées avec les régulateurs de Washington. L’entreprise a reçu un « Wells Notice » de la SEC en 2023 au sujet de Binance USD (BUSD), le stablecoin lié à la plateforme d’échange crypto, avant que les autorités ne clôturent cette enquête l’année suivante. Un accord de 48,5 M$ avec le régulateur financier de l’État de New York a clos cette longue saga en août 2025, mettant fin à un chapitre tendu avec les autorités de l’État.
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