Bitcoin (BTC) s’échange autour de 73 000 $ – en baisse d’environ 18 % depuis le début de l’année et 42 % sous son plus haut historique d’environ 125 000 $ atteint en octobre – et le PDG de Keyrock, Kevin de Patoul, ne parvient pas totalement à expliquer pourquoi.
À son avis, les conditions macroéconomiques et institutionnelles accumulées au cours des 18 derniers mois auraient dû pousser le prix à la hausse, et non à la baisse.
Ce décalage, affirme-t-il, reflète un problème structurel : le Bitcoin se comporte toujours comme un actif « risk-on » plutôt que comme la couverture macroéconomique que ses partisans prétendent qu’il est, et le capital institutionnel dans cet espace reste tactique plutôt qu’idéologique.
Ce que voit Keyrock
De Patoul, qui a cofondé Keyrock en 2017 comme teneur de marché crypto aujourd’hui actif sur 85 plateformes d’échange, a déclaré à CoinDesk que 2026 ressemble moins à un cycle d’explosion qu’à une phase de « recâblage ».
L’entreprise travaille avec des banques, des gestionnaires d’actifs, des émetteurs et des plateformes d’échange, ce qui lui donne une visibilité directe sur les flux institutionnels.
« C’est toujours valorisé comme un actif risk-on », a-t-il déclaré. « Dernier entré, premier sorti en termes d’allocation de capital. Si les investisseurs le perçoivent ainsi, alors en période de stress ils réduisent leur exposition. »
Il décrit deux marchés largement non corrélés qui opèrent en parallèle. Le premier est l’écosystème crypto natif – DeFi, altcoins, liquidité spéculative – où les rallyes généralisés se sont essoufflés et ont été remplacés par des « opportunités très précises ».
Le second est la numérisation silencieuse de la finance traditionnelle : fonds monétaires tokenisés, stablecoins et infrastructures de règlement, où l’enthousiasme institutionnel ne s’est pas démenti.
À lire aussi : Coinbase Lists LMTS Token - But It Also Funded The Project That Created It
Pourquoi 2027–2028 pourrait être différent
Le problème, explique de Patoul, est que la couche de tokenisation a été construite avant que son utilité ne soit réellement établie. Les fonds tokenisés existent, mais la faible liquidité sur le marché secondaire, l’acceptation limitée comme collatéral et des ponts incomplets vers les bassins de capitaux traditionnels font que les tokens « fonctionnent comme des emballages plutôt que comme des instruments transformationnels ».
« Ils ont construit le token », a-t-il déclaré. « Maintenant, la question est : où peut-il être utilisé ? Qui l’accepte ? Peut-il être utilisé comme collatéral ? Peut-il apporter de la liquidité à grande échelle ? »
Il considère 2027 et 2028 comme le véritable point d’inflexion – lorsque les actifs du monde réel tokenisés pourraient approcher la taille totale du sommet de tout le cycle crypto précédent. Les marchés de capitaux traditionnels sont d’un ordre de grandeur bien supérieur à celui de la crypto ; même une migration modeste on-chain pourrait être transformationnelle.
Le calendrier réglementaire reste une contrainte. De Patoul a qualifié le CLARITY Act de « drapeau jaune », avertissant qu’un retard de deux ans aurait un « impact significatif » sur les institutions qui attendent une sécurité juridique avant de déployer du capital à grande échelle.
À lire ensuite : Suspected US-Origin iPhone Exploit Kit Reached Russian Spies And Chinese Crypto Thieves, Google Warns