Le cofondateur de BitMEX et directeur des investissements de Maelstrom, Arthur Hayes, soutient dans un nouvel article de blog que Bitcoin s’est comporté exactement comme prévu en 2025, suivant le recul de la liquidité en dollars, tandis que l’or et les actions technologiques ont divergé en raison des achats des banques centrales et de la politique américaine en matière d’IA.
Ce qui s’est passé : Hayes défend la performance du Bitcoin en 2025
L’ancien PDG de BitMEX a publié son analyse sur son blog Substack, présentant ce qu’il a qualifié de cadre pour comprendre pourquoi le Bitcoin a sous-performé l’or et le Nasdaq 100 lors de la première année du second mandat du président Donald Trump.
Hayes, qui a cofondé BitMEX en 2014 et dirige désormais le fonds d’investissement familial Maelstrom, a attribué la flambée de l’or à des achats de banques centrales insensibles aux prix, qui se sont accélérés après le gel par les États-Unis des bons du Trésor russes en 2022.
Il a souligné des données montrant que les exportations d’or représentaient plus de 100 % de l’amélioration du déficit commercial américain en décembre 2025.
Selon Hayes, la résilience du Nasdaq provient de ce qu’il décrit comme une nationalisation de fait des industries liées à l’IA.
Il a écrit que le programme économique de Trump considère la domination dans l’IA comme essentielle aux intérêts américains, orientant les capitaux vers ce secteur indépendamment des indicateurs traditionnels de retour sur fonds propres.
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Pourquoi c’est important : expansion attendue de la liquidité en dollars
Hayes prévoit que trois facteurs stimuleront fortement la croissance de la liquidité en dollars en 2026 : l’augmentation du bilan de la Réserve fédérale via les achats de gestion de réserves, la hausse des prêts bancaires commerciaux aux secteurs stratégiques et la baisse des taux hypothécaires.
Il a souligné que le bilan de la Fed a touché un point bas en décembre lorsque le resserrement quantitatif a pris fin, les RMP ajoutant au moins 40 milliards de dollars par mois.
La croissance des prêts des banques commerciales, mesurée par l’indicateur « Other Deposits and Liabilities » de la Fed, a commencé à s’accélérer au quatrième trimestre 2025.
Le fonds Maelstrom est entré en 2026 avec une exposition au risque proche du maximum, a révélé Hayes, ajoutant des positions longues sur Strategy et Metaplanet pour obtenir une exposition au Bitcoin avec effet de levier. Il a également indiqué poursuivre l’accumulation de Zcash, décrivant les récents départs de développeurs de l’Electric Coin Company comme une opportunité d’achat plutôt qu’un signal baissier.
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